燃料油日报 | 2026-03-04 伊朗局势持续升级，市场延续强势行情 市场分析 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨12%，报3473元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨11.98%，报4112 元/吨。 周末伊朗冲突爆发后，本周局势还在持续升级。具体来看，伊朗开始袭击周边国家的能源基础设施，沙特最大炼 厂以及卡塔尔液化出口设施受到无人机袭击。此外，霍尔木兹海峡已接近于关闭状态，3月1日以来仅有极少数油 轮通过。多家保险机构取消了对战争险的承保，促使船东主动规避霍尔木兹海峡。由于高硫燃料油是伊朗乃至波 斯湾国家出口的重要产品之一，供应面临的风险敞口较大，短期地缘溢价受到显著抬升，外盘高硫燃料油对Brent 裂解价差进一步走高，内盘FU也连续涨停。 低硫燃料油方面，虽然中东地区生产的燃料油以高硫为主，低硫燃料油供应受到的直接影响相对高硫油小一些， 但市场情绪溢价依然会跟随原油端整体抬升。此外，中东地缘冲突的加剧也会将部分船燃加注需求转移到亚太， 叠加科威特与尼日利亚等地出口的回落，低硫燃料油市场结构已经有明显的边际改善。最后，前期汽柴油对低硫 燃料油价差有所收窄，但随着伊朗冲突爆发，汽柴油（尤其是柴油） ...

燃料油日报 | 2026-03-03 伊朗冲突爆发，关注霍尔木兹海峡动态 市场分析 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨9%（涨停），报3186元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨8.99%，报 3757元/吨。 周末美国与以色列对伊朗实施军事打击，并造成伊朗最高领袖哈梅内伊死亡。作为报复，伊朗展开多轮导弹和无 人机反击，目标涵盖中东地区27个美军基地（分布在巴林、科威特、约旦等地）以及以色列的军事指挥中心和国 防工业区。伊朗伊斯兰革命卫队2月28日晚宣布禁止船只通过霍尔木兹海峡。 目前来看，霍尔木兹海峡油轮通过数量已降至零附近，这意味着中东石油供应出现阶段性大幅收紧。其中，高硫 燃料油是伊朗乃至波斯湾国家出口的重要产品之一，供应面临的风险敞口较大，短期地缘溢价受到进一步抬升。 目前关注焦点在于霍尔木兹海峡物流受阻的范围以及持续时间，将决定高硫油市场是否从情绪担忧转为实际的供 应短缺。 低硫燃料油方面，虽然中东地区生产的燃料油以高硫为主，低硫燃料油供应受到的直接影响相对高硫油小一些， 但市场情绪溢价依然会跟随原油端整体抬升。此外，中东地缘冲突的加剧也会将部分船燃加注需求转移到亚太， 叠加科威特与尼日利亚等 ...

能源化工组 【行情资讯】 张正华 INE 主力原油期货收涨 43.50 元/桶，涨幅 8.98%，报 527.80 元/桶；相关成品油主力期货高硫 燃料油收涨 263.00 元/吨，涨幅 9.00%，报 3186.00 元/吨；低硫燃料油收涨 310.00 元/吨，涨 幅 8.99%，报 3757.00 元/吨。 橡胶、聚酯、PVC 分析师 从业资格号：F270766 交易咨询号：Z0003000 0755-233753333 zhangzh@wkqh.cn 欧洲 ARA 周度数据出炉，汽油库存环比累库 0.12 百万桶至 11.02 百万桶，环比累库 1.07%； 柴油库存环比累库 0.66 百万桶至 16.64 百万桶，环比累库 4.15%；燃料油库存环比去库 1.54 百万桶至 5.46 百万桶，环比去库 21.96%；石脑油环比去库 0.29 百万桶至 5.55 百万桶，环 比去库 4.93%；航空煤油环比去库 0.95 百万桶至 6.59 百万桶，环比去库 12.55%；总体成品 油环比去库 1.99 百万桶至 45.27 百万桶，环比去库 4.21%。 严梓桑（联系人） 油品、甲醇、尿素、聚烯 烃 ...

| X | | --- | | 免责声明 13 | | --- | 能化板块研发报告 高低硫近端聚焦供应矛盾 第一部分 前言概要 【行情回顾】 2 月高硫燃料油市场主驱动仍为地缘动荡下的供应担忧，两个主要供应 地俄罗斯与伊朗局势均存在不确定性。炼厂计划外停产叠加冬季港口恶劣天 气，俄罗斯整体对外供应量减少。而中东作为燃料油及其原料的主要供应地， 美伊地缘冲突扰动使市场对燃料油供应担忧的敏感性更高。2 月上旬， PetroChina 于新加坡现货窗口积极高价采购 HSFO380，近 10 笔成交，成 交价格贴水在 9 至 16 美金/吨，明显推涨高硫燃料油现货价格 高硫燃料油裂解受到市场需求抬升及地缘供应担忧的支撑而上行至同 期高位，但一季度高库存弱需求基本面现状仍存，重点关注伊朗及俄罗斯主 要供应地区近端的物流变化情况。低硫燃料油供应充裕维持，关注寒潮背景 下相较于天然气的经济性暂无强支撑出现。地缘仍为最主要利多驱动，关注 成本端风险。 【策略推荐】 1.单边：强势震荡，关注地缘风险。 2.套利：高低硫价格区间波动。FU59 正套逢低入场。BU-LU 价差逢低布多。 高硫裂解高位震荡。 3.期权：无。 交易咨 ...

市场分析 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨1.81%，报2987元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌0.12%，报3156 元/吨。 短期市场主要矛盾在地缘层面，伊朗局势走向将直接影响原油地缘溢价，从而对包括燃料油在内的能化商品造成 扰动，需要密切关注。 燃料油日报 | 2026-02-27 高硫油市场结构保持坚挺，等待地缘形势明朗 就燃料油自身基本面而言，高硫燃料油市场结构虽然在春节假期期间出现一定调整，但支撑因素仍存。其中，下 游炼厂端需求表现良好，近期我国采购量明显增加，用于填补委内瑞拉重油的缺口。此外，近期运费攀升增加了 燃料油的跨区套利成本，对东西价差以及内外盘价差均存在提振。 低硫燃料油方面，目前市场矛盾相对有限。随着Dangote炼厂RFCC装置重启，科威特供应从高点回落，叠加船燃 加注需求从中东部分转移到亚太地区，近期低硫油基本面边际改善，春节假期期间外盘裂解价差、月差有所回升。 但在估值修复后，低硫燃料油对汽油的价差已大幅回落，这将抑制RFCC装置利润与开工率，从而降低对低硫油组 分的分流效应，抑制低硫燃料油裂解价差的上行空间。 策略 高硫方面：短期震荡偏强，关注伊朗局势走向 低硫方 ...

燃料油日报 | 2026-02-26 盘面震荡运行，关注美伊谈判进展 市场分析 宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动等、发电终端需求不及预期、欧佩克增产幅度超预期、船燃 需求不及预期 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.34%，报2943元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌1.18%，报3436 元/吨。 在春节假期期间外盘涨幅兑现后，当前市场主要影响因素仍在地缘层面，美国和伊朗新一轮谈判定于26日在瑞士 日内瓦举行，谈判进展的顺利与否将直接影响原油地缘溢价的方向，从而对包括燃料油在内的能化商品造成扰动， 需要密切关注。 就燃料油自身基本面而言，高硫燃料油在市场结构连续走强后，春节假期期间出现一定调整。目前看在地缘冲突 可控的前提下，市场并无短缺预期，只是亚太地区较强的Back结构以及高运费会阶段性抑制跨区套利船货。此外， 燃料油下游炼厂端与船燃端需求相对坚挺，国内地方炼厂会增加燃料油采购来填补委内瑞拉重油的缺口，因此高 硫油市场下方支撑仍存。 低硫燃料油方面，1月份科威特与尼日利亚出口大增导致局部供应压力攀升，市场承压运行，但随着Dangote炼厂 RFCC装置重启，科威特供应从高点回落， ...

能源化工日报 2026-02-26 2026/02/26 原油 【行情资讯】 INE 主力原油期货收跌 1.60 元/桶，跌幅 0.33%，报 488.30 元/桶；相关成品油主力期货高硫 燃料油收跌 10.00 元/吨，跌幅 0.34%，报 2943.00 元/吨；低硫燃料油收跌 41.00 元/吨，跌幅 1.18%，报 3436.00 元/吨。 富查伊拉港口油品周度数据（PLATT 口径）出炉，汽油库存累库 1.91 百万桶至 9.89 百万桶， 环比累库 23.99%；柴油库存去库 0.30 百万桶至 3.03 百万桶，环比去库 9.12%；燃料油库存去 库 0.76 百万桶至 7.63 百万桶，环比去库 9.07%；总成品油累库 0.85 百万桶至 20.55 百万桶， 环比累库 4.30%。 【策略观点】 当前油价已经出现一定涨幅，并已经计价较高的地缘溢价。我们认为短期内，伊朗的断供缺口 仍存，但考虑到我们此前地缘系列专题指出委内瑞拉增产即将超预期的预判以及 OPEC 后续的 增产恢复预期，当前油价应予以逢高止盈，并以中期布局为主要操作思路。 甲醇 马桂炎（联系人） 聚酯分析师 从业资格号：F031 ...

燃料油日报 | 2026-02-25 就燃料油自身基本面而言，高硫燃料油在市场结构连续走强后，春节假期期间出现一定调整。但目前市场支撑仍 存，下游炼厂端与船燃端需求相对坚挺，伊朗供应则面临潜在下行风险，需要持续关注。 低硫燃料油方面，1月份科威特与尼日利亚出口大增导致局部供应压力攀升，市场承压运行，但随着Dangote炼厂 RFCC装置重启，科威特供应从高点回落，叠加船燃加注需求从中东部分转移到亚太地区，低硫油基本面近期边际 改善，春节假期期间外盘裂解价差、月差明显反弹。但在估值修复后，汽油对低硫燃料油溢价已大幅回落，这将 抑制RFCC装置利润与开工率，从而降低对低硫油组分的分流效应。 策略 高硫方面：短期震荡偏强，关注伊朗局势走向 低硫方面：短期震荡偏强，关注伊朗局势走向 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 风险 节后盘面如期上涨，高低硫价差低位反弹 市场分析 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨2.76%，报2942元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨5.84%，报3478 元/吨。 春节假期期间中东地缘局势升温，外盘高低硫燃料油跟随原油上涨，其中低硫燃料油涨幅要明显大于高硫燃料油， 节后FU、 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 1、基本面：由于供应充足且需求疲软，亚洲高硫燃料油市场结构进一步走弱。此前，380CST高硫燃料油现货价 差在截至2月20日的一周内触及近11个月高点后，已连续第三个交易日下跌；得益于壳牌对3月装船的船货持续强 劲的出价，新加坡含硫0.5%船用燃料油的现货价差为升水1.88美元/吨。数据显示，目前现货升水是自1月29日以 来的最高水平；中性 2、基差：新加坡高硫燃料油412.82美元/吨，基差为-19元/吨，新加坡低硫燃料油为489.45美元/吨，基差为-28元 /吨，现货偏平水期货；中性 3、库存：新加坡燃料油2月11日当周库存为2637.9万桶，增加85万桶；偏空 4、盘面：价格在20日线上方，20日线偏上；偏多 5、主力持仓：高硫主力持仓空单，空增，偏空；低硫主力持仓空单，空减，偏空 6、预期：目前高硫燃料油市场供应充足，而下游船用燃料需求没能提供太多支撑，给市场结构带来压力，隔夜 地缘担忧暂无加重迹象，油价震荡调整运行，燃油窄幅震荡。FU2605：2890-2940区间运行，LU2605：3450-3490 区间运行 近期多空分析 利多： 2026-0 ...

Market Overview - As of February 24, 2026, the China Petroleum and Chemical Industry Index (H11057) increased by 4.10%, with significant gains from companies such as Andong Biological (up 10.08%), Xingfa Group (up 10.01%), Yuntianhua (up 10.01%), Chuanfa Longmang (up 10.00%), and China National Offshore Oil Corporation (up 8.23%) [1] - The Petrochemical ETF (159731) rose by 4.14%, with a latest price of 1.06 yuan, and recorded a turnover rate of 9.16% during the trading session. Over the past 20 trading days, the ETF attracted a total of 1.239 billion yuan in capital inflow [1] Key News Highlights - The main crude oil futures on the INE rose by 28.70 yuan per barrel, a 6.18% increase, closing at 493.30 yuan per barrel. Related refined oil futures also saw gains, with high-sulfur fuel oil up by 79.00 yuan per ton (2.76%) and low-sulfur fuel oil up by 192.00 yuan per ton (5.84%) [1] - The main synthetic rubber futures increased by 3.74%, with mainstream prices in Shandong rising to 13,300 yuan per ton. The market outlook for synthetic rubber is expected to remain strong due to high raw material costs and recovering demand [1] - The PTA2605 main contract saw an increase of 2.88%. Supply-side data indicates that several facilities are undergoing maintenance, with expectations for operating rates to rise to around 78% post-holiday [2] Institutional Insights - Guotou Securities notes a "rise of the East and fall of the West" trend in the global chemical industry, with European companies reducing production due to high energy and environmental costs. Chinese private refining enterprises are gaining a competitive edge through cost advantages and integrated supply chains [3] - The "PX-PTA-Polyester Filament" industry chain is expected to see improved supply-demand dynamics, leading to enhanced investment elasticity [3] Popular ETFs - The Petrochemical ETF (159731) and its linked funds closely track the China Petroleum and Chemical Industry Index, with the basic chemical industry accounting for 60.02% and the oil and petrochemical industry for 32.43%. This positioning allows for participation in the profit recovery of downstream chemical products [4] - The long-term narrative for the industry is improving due to structural adjustments in supply and demand [4]