证券研究报告 | 2025年09月02日 公司持续优化收入结构和降本控费，盈利能力呈改善趋势，反内卷带动 头部企业积极提价，后续仍有提升空间，考虑供给格局持续优化，公司 作为头部企业未来有望进一步受益，同时公司已启动海外设厂计划，并 于报告期内完成马来西亚生产基地建设，海外市场有望逐步贡献增量。 考虑国内整体需求持续疲软，下调盈利预测，预计 25-27 年 EPS 为 0.13/0.24/0.34 元 / 股 （ 0.18/0.30/0.42 元 / 股 ） ， 对 应 PE 为 38.2/21.5/15.2x，预计随着增长逐步回归正轨，盈利有望进一步修复， 维持"优于大市"评级。 | 盈利预测和财务指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 7,944 | 6,829 | 6,501 | 7,056 | 7,732 | | (+/-%) | 3.7% | -14.0% | -4.8% | 8.5% | 9.6% | | 净利润(百万元) | -338 | 44 | ...

证券研究报告 | 2025年09月02日 科顺股份（300737.SZ） 优于大市 2025 中报点评：毛利率同比修复， 步改善盈利 收入同比承压，减值计提影响利润。2025H1 公司实现营收 32.2 亿元，同比 -7.2%，其中防水卷材/防水涂料/防水工程施工分别实现收入 16.5/8.7/5.6 亿元，同比-9.8%/-9.2%/+2.4%，实现归母净利润 0.47 亿元，同比-50.0%， 扣非归母净利润-0.14 亿元，同比-132.9%，EPS 为 0.04 元/股，并拟 10 派 0.5 元（含税），其中非经常性损益 0.61 亿元，同比增加 0.09 亿元，主因 应收减值计提冲回。Q2 单季度实现营收 18.3 亿元，同比-8.1%，归母净利润 0.06 亿元，同比-84.3%，扣非归母净利润-0.36 亿元，同比-300.0%，受下 游需求下滑以及公司主动调整业务结构、收紧信用体系影响，收入同比下滑， 同时减值计提同比仍有一定增加，业绩同步承压。 毛利率延续改善，费用摊薄有所减弱。2025H1 实现综合毛利率 24.7%，同比 +1.2pp，其中 Q1、Q2 单季度毛利率分别为 24.4%/ ...