2025年12月3日，朱雀三号遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空，按程序完成了飞行任 务，火箭二级进入预定轨道。 中新社发 蓝箭航天/供图 数据来源：蓝箭航天招股书 本版制表：张淑贤 证券时报记者 卓泳 岁末年初，商业航天带着强劲势能，在一二级市场掀起新的波澜。近期，蓝箭航天、天兵科技、星河动 力、星际荣耀、中科宇航这五家被称作"中国版SpaceX"的企业，正集体向"商业火箭第一股"发起冲击， 且估值均已站上百亿元台阶。 大洋彼岸的美国，马斯克旗下的SpaceX正在推进IPO计划，估值或将达1.5万亿美元；OpenAI也计划将 算力中心搬到太空。这场围绕太空资源的极速竞赛已拉开序幕。在政策持续助攻、退出预期不断加强之 下，一级市场迎来了久违的躁动——资本加速卡位、争抢项目份额，相关标的估值也顺势攀升。随着优 质项目争夺愈发激烈，投资窗口正在缩小，赛道上下游更广阔的产业链空间，正等待资本深入挖掘。 老股持有者惜售 面对当前热得发烫的商业航天赛道，就连原本从未涉足这一领域的投资机构都有点坐不住了。"最近我 们跑到北京看了个商业航天项目，想接手一部分老股。"华南一家VC机构负责人刘忠（化名）说，"绝 不能 ...

上海 IT 蓝箭航天 主要融资情况 2022年至2025年6月末 ) 2022年1月26日 自知腻号 0.6亿元 开 2022年7月16日 碧蓝管理 0.15亿元 睿正投资 0.03亿元 2023年7月11日 亦庄产业基金 1.5亿元 中深新创 0.5亿元 2023年12月27日 无锡产发 10亿元 央视融媒体 1亿元 东瑞投资 0.5亿元 稳盈壹号 0.5亿元 斯瑞新材 0.2亿元 2024年1月31日 国家产业投资基金 (SS) 4.5亿元 2024年4月29日 智慧互联 2.52亿元 中原前海 0.48亿元 2024年10月23日 商业航天基金 1.5亿元 2024年12月18日 国家制造业转型基金(SS) 9亿元 2025年4月8日 中濾扶摇 1亿元 君宇星途 0.5亿元 2.2951 nza 国家产业投资基金(SS) 前 2.4044 新 其青域探索 天前十一 2.4456 上海曼安顿 3.622 羽用成长 一大殿东特限 锡航管理 线路航空 15 家制造业转型基金(SS) 无锡产发 6.48 青岛海全 6.7277 张昌健 7.9548 星浴信息 (单位: % ) 2022年底以来，蓝箭航天7次发射 ...

中国商业火箭的现状与展望 20260107 摘要 科创板新政明确商业火箭发展方向，要求申报公司具备可复用技术，并 成功发射中大型液体运载火箭。航天翼龙早在 2019 年已完成相关实验， 验证了可回收火箭的正确性。 中国商业航天市场需求巨大，卫星互联网项目亟需大量运力超过 10 吨 的大型液体运载火箭，预计未来 20 年内每年发射次数达 200-400 次， 市场规模达千亿以上。 全球航天发射能力对比悬殊，2025 年 SpaceX 猎鹰 9 号完成 165 次发 射，入轨总重量占全球 90%，中国商业航天需发展大运力、低成本、可 复用技术以满足需求。 航天翼龙目标是成为全球最低成本的火箭制造商，开发 15 吨至 25 吨运 力的中大型液体运载火箭，目标将每公斤入轨成本降至 1 万元人民币以 下，低于猎鹰 9 号。 火箭燃料选择需权衡清洁性、密度和成熟度，材料选择需考虑成本、焊 接性能和结构效率。航天翼龙提出创新的一子级整体回收方案，提高回 收比例并缩短装配周期。 Q&A 商业航天在 2026 年的核心关注点是什么？ 2026 年商业航天的核心关注点主要在于产业链的落地，尤其是卫星招标和低 成本运载火箭运力能力 ...

值得注意的是，科创板第五套上市标准扩围至商业航天领域，行业正加速向产业化临界点迈进。未来随 着可回收火箭技术成熟，商业航天产业链将迎来系统性价值重估。硬蛋创新此次布局与其传统芯片分销 业务形成战略协同。基于对全球顶尖芯片的技术理解，公司已实现多款自研产品在下游领域的批量落 地。 消息面上，近日，硬蛋创新下属的开普勒研究院(Kepler Lab)在自研产品领域取得新突破。该研究院基 于AMD下一代核心芯片授权，开发出面向商业卫星互联网领域基于RFSoC的"KPL-多通道射频SOM"及 高带宽特殊检测领域基于Versal Gen2VE3858VE3558的"KPL-高速边缘AI SOM"两款自研产品，并正式 推向市场。 硬蛋创新(00400)再涨超13%，本周累涨逾30%。截至发稿，涨12.99%，报4港元，成交额5241.33万港 元。 ...

南财智讯1月6日电，超捷股份在投资者关系活动中表示，火箭一子级可回收技术的核心价值在于发动机 等高价值部件的重复使用。即便未来壳体结构或贮箱等部段实现回收，仍需返厂检测、修复或局部更 换，将为公司带来持续的售后需求。更重要的是，可回收技术成熟将显著提升发射频率，带动整箭制造 需求增长。公司有望通过'高频发射+维护更新'双轮驱动，获得更多的订单机会，创造新的业务增长 点。 ...

商业航天板块概览 20260105 摘要 中国商业航天加速追赶，民营企业探索低成本可回收火箭技术，尽管初 期试验存在失败，但多家公司如南极航天、新和动力等积极准备 IPO， 抢占市场先机。 中国知网计划在 2029 年前完成约 1,200 颗卫星发射，时间紧迫，需加 速商业航天发展。通过可回收火箭技术，如一级火箭回收利用，可显著 降低发射成本，多种回收方式包括带腿支架、筷子夹具和网系回收等。 借鉴 SpaceX 经验，中国商业航天需坚持工程化验证，通过不断试验和 改进完善可回收火箭技术。目前，南极航天、新和动力、蓝剑洪湖等项 目正在推进，并积极进行 IPO 融资。 中国应对国际竞争需加大民营企业研发投入，加快工程化验证步伐，加 强国际合作与交流，并建立健全相关法律法规，确保行业健康发展，缩 小与国际领先水平差距。 中国在海上火箭回收方面创新采用网系回收方式，通过拦截网捕获火箭， 避免垂直着陆风险，已建成专用船只，计划 2025 年 1 月底进行首次试 验，具有成本优势。 Q&A 商业航天在 2025 年启动的原因有哪些？ 商业航天在 2025 年启动有几个重要原因。首先，美国的马斯克引领了商业航 天的发展，其 ...

中国商业航天正处于类似SpaceX 2015年的关键转折点，随着朱雀三号与长征12号甲的密集试飞，可回收火箭技术正从实验室走向工程化落地的"0 到1"爆发前夜。 国金证券强调，对于投资者而言，这意味着一个万亿级的市场正在打开。驱动这一市场的核心逻辑在于"卫星互联网"建设的刚性需求与"可回收技 术"带来的成本革命。随着GW星座、G60星座等高达4.48万颗卫星的组网计划提速，稳态下每年近9000颗的卫星置换需求将制造巨大的运力缺 口。 与此同时，政策端科创板第五套标准的放开为火箭企业IPO扫清了障碍。分析师建议，投资主线应聚焦产业链中价值量占比最高的环节：在复用 技术成熟前，由于消耗量大，发动机制造和箭体结构将率先受益；而在复用技术成熟后，具备高可靠性、低成本制造能力的头部供应商将享受长 期红利。 可回收技术是商业航天降本增效的唯一解，中国正处于突破前夜 国金证券表示，可回收火箭技术是打破航天运力成本瓶颈的关键，中国商业火箭正在经历SpaceX早期的技术爬坡阶段。 朱雀三号遥一与长征12号甲近期接连首飞并尝试回收，虽然回收未获完全成功，但这标志着中国已正式开启可复用火箭的密集探索期。回顾 SpaceX的历史，猎 ...

Core Insights - The report from Guojin Securities emphasizes the strategic importance of seizing space resources for China, highlighting the current bottleneck in rocket capacity and predicting that 2026 will be the year of reusable commercial rockets, while also focusing on key stocks in the rocket sector and investment opportunities arising from new 3D printing technologies [1] Group 1: Urgency in Satellite Launches - The limited resources in low Earth orbit necessitate urgent satellite launches, as per the International Telecommunication Union's "first come, first served" rule, which pressures China to accelerate its satellite launches [2] - The theoretical capacity of near-Earth orbit is estimated to accommodate only about 60,000 satellites, with SpaceX's Starlink already having launched over 10,000 satellites and aiming for a total of 42,000, thereby occupying a significant portion of low Earth orbit resources [2] - Domestic plans, such as those from Xingwang and "G60," aim to deploy nearly 30,000 satellites, with a requirement to complete 10% of the constellation within nine years to avoid losing resources [2] Group 2: Cost Efficiency in Rocket Launches - High costs currently limit rocket launch efficiency, making reusable rockets a crucial technology for cost reduction, as demonstrated by SpaceX's Falcon 9, which has reduced costs by 60% through first-stage rocket reuse [3] - The cost of satellite launches in China has decreased from 115,000 yuan per kilogram in 2020 to 75,000 yuan per kilogram in 2024, indicating a trend towards lower launch costs [3] - The U.S. leads in rocket launches due to lower costs, with SpaceX's Falcon 9 having a per-kilogram launch cost of 14,000 to 18,000 yuan, and the U.S. is projected to conduct 158 rocket launches in 2024 [3] Group 3: Future of Reusable Rockets - The year 2026 is anticipated to mark the beginning of the era of reusable commercial rockets, with both state-owned and private companies making strides in this technology [3] - Recent attempts to launch reusable rockets, such as Long March 12A and Zhuque 3, indicate progress in this area, with future launches from commercial entities like Tianlong 3 and Lijian 2 also planned for 2026 [3] Group 4: Investment Opportunities in Rocket Components - The core components of rockets, including engines and structural elements, account for over 60% of total costs, making companies involved in these areas attractive investment targets [4] - 3D printing technology is seen as a key trend in the engine sector, with domestic companies actively adopting it to reduce costs and improve efficiency [4] - SpaceX's Raptor engine, which utilizes 3D printing, has achieved a 21% increase in thrust and a 40% reduction in weight, showcasing the potential benefits of this technology [4]

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the commercial aerospace industry [4] Core Insights - The commercial aerospace sector is expected to transition from initial scale expansion to a critical development phase focused on quality improvement and efficiency enhancement by 2026, as highlighted in a recent speech by President Xi Jinping [8] - The introduction of the Shanghai Stock Exchange's guidelines for commercial rocket companies is anticipated to accelerate the IPO process for private enterprises in the sector, particularly those with reusable rocket technology [8] - The efficiency of satellite constellation deployment is expected to improve, driven by advancements in rocket capacity and cost control, with reusable rockets playing a crucial role [8] - The concept of space computing is moving towards practical implementation, with SpaceX planning an IPO in 2026, which may influence domestic developments in space computing [8] Summary by Sections - **Rocket Sector**: The report indicates that 2026 will see the listing of main rocket manufacturers and a potential turning point for reusable technology, which is expected to enhance the launch capabilities of private companies [8] - **Satellite Sector**: The report emphasizes that the acceleration of low Earth orbit satellite launches will depend on the management of launch costs and rocket capacity, with reusable rockets being a key driver [8] - **Space Computing**: The report outlines a government-led initiative to develop a multi-core plan for space computing, focusing on specialized computing constellations and the integration of terrestrial and space computing capabilities [8] - **Investment Recommendations**: The report suggests focusing on leading companies in rocket components and satellite operations, which are likely to benefit from increased launch capacity and reduced costs [8]

此次蓝箭航天冲刺IPO具有显著的政策背景。就在12月26日，上交所发布了针对商业火箭企业适用科创 板第五套上市标准的指引，旨在推动商业航天领域的创新发展。招股书披露，蓝箭航天目前尚未实现盈 利，因此选择科创板第五套标准申请上市。该标准允许突破关键核心技术、拥有原创引领技术，但处于 研发阶段尚未盈利的企业上市，与商业航天高投入、长周期的行业特性相契合。 凤凰网科技讯12月31日，据上交所官网今日晚间披露，蓝箭航天空间科技股份有限公司(蓝箭航天)科创 板IPO申请已正式获受理。这家专注于液氧甲烷发动机及运载火箭研发的商业航天企业，拟募资75亿 元，在扣除发行费用后，资金将全部投向可重复使用火箭产能及技术提升项目。 在技术验证方面，蓝箭航天近期动作频繁。据公开报道，12月3日朱雀三号重复使用运载火箭刚完成发 射入轨任务，并进行了国内首次运载火箭一级回收尝试。该次飞行验证了火箭在"超音速再入气动滑行 阶段"的结构热防护及气动布局设计，同时测试了冷气反作用控制系统与栅格舵的复合控制策略。此次 IPO募资扩产，意在进一步加速其在液氧甲烷可回收技术路线上的工程化落地与商业化进程。 ...