证券研究报告 金融 投资机会方面银行>证券>保险。同业存款自律管理优化升级，息差有望改 善，内部有所分化，我们预计吸收较多同业存款的大行、股份制、头部城商 行息差改善更为明显。2 月社融同比多增，主要受企业端信贷发力及表外融 资少减支撑。徽商银行被纳入港股通标的证券名单。外围不确定性仍存，上 周全 A 日均成交额较前一周-6%至 2.5 万亿元，融资余额站稳 2.6 万亿元。 3 月 12 日十四届全国人大四次会议闭幕，十五五规划纲要提出健全投资和 融资相协调的资本市场功能，优化发行上市、信息披露、并购重组、退市等 基础制度，提高上市公司质量，建立增强内在稳定性长效机制。保险板块， 在市场不确定性上升的时候，建议更多关注相对稳健的标的。 子行业观点 1）银行：同业存款自律管理优化升级，息差有望改善，内部有所分化，我 们预计吸收较多同业存款的大行、股份制、头部城商行息差改善更为明显。 2 月社融同比多增超出预期，主要受企业端信贷发力及表外融资少减支撑。 徽商银行被纳入港股通标的证券名单。2）证券：东吴证券拟以发行股份及 支付现金的方式，合计购买东海证券 83.77%的股权。十五五规划纲要提出 培育一流投资银行和 ...

证券研究报告：固定收益报告 发布时间：2026-03-13 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 研究助理:王一 SAC 登记编号:S1340125070001 Email:wangyi8@cnpsec.com 近期研究报告 《地缘冲突，两会前后，债券如何？ — — 流 动 性 周 报 20260301 》 - 2026.03.02 固收专题 同业自律升级怎么看？ ⚫ 同业存款自律升级，高息同业负债迎来进一步压降 近期部分银行成员参加市场利率定价自律机制会议，被要求加强 同业存款利率自律管理，高于 7 天逆回购 OMO 政策利率 1.4%的同业 活期存款，在季度末的规模占比需控制在 10%—20%以内。本次调整是 在 2024 年底非银同业存款自律框架基础上的进一步补充，核心在于 从前期价格管理延伸至规模约束，继续压降银行高息同业负债。此前 非银同业活期存款已被要求参考政策利率定价，但在实际运行中，部 分机构仍可通过差异化利率、定活搭配、期限错配等方式维持部分高 成本负债，非银资金也可通过回购、协议存款等链条形成一定 ...