证券之星吴凡 国内燕窝行业龙头燕之屋(1497.HK)披露的2024年年报显示，公司营收达20.5亿元创近年新高，但4.37% 的增速较上年同期明显放缓。与此同时，销售及经销开支(下称"销售费用")同比激增19.08%至6.7亿元， 增速显著高于营收增幅，凸显出企业投入产出效率的结构性失衡。 销售费用率上升也直接侵蚀燕之屋的盈利空间。2024年，燕之屋的毛利较上年微增1.79%， 净利润却遭遇"断崖式"下跌，同比大幅下滑24.18%至1.6亿元，自2021年以来首次呈现"增收降利"的局 面。据证券之星观察，作为公司核心业务的纯燕窝产品系列，在报告期内释放出增长乏力信号；虽然新 推出的燕窝粥产品带来了一定业绩增量，但由于尚未形成规模效应，对整体营收的提振作用较为有限。 营收告别双位数增长 对于净利润的下跌，燕之屋此前在业绩预告中提到三点原因，其一是为深化品牌高端化战略布局，对于 品牌战略的前置性投入；其二是新工厂的建设导致生产成本的上升；其三是受宏观消费环境结构性调整 影响，线下客户消费趋于保守导致线下渠道收入下滑。 事实上，燕之屋过往业绩的快速增长，在品牌策略层面依赖"高举高打"的营销路径，而邀请明星代言则 ...