交银国际研究 每日晨报 2025 年 7 月 15 日 今日焦点 | 京东物流 | | 2618 HK | | --- | --- | --- | | 预计 | 2 季度业绩符合预期，接入集团全职外卖骑 | 评级: 买入 | | 手配送寻求长期协同 | | | | 收盘价: 港元 13.18 | 目标价: 港元 18.50 | 潜在涨幅: +40.4% | | 孙梦琪 | mengqi.sun@bocomgroup.com | | 预计 2 季度业绩符合预期，收入延续双位数增长，利润同比中个位数增 长。公司将为集团外卖提供全职骑手配送服务，按照成本价结算，对短 期利润有限，长期寻求协同效应。微调预测，维持目标价 18.50 港元及 买入评级。 | 哔哩哔哩 | | BILI US | | --- | --- | --- | | 2025 | 投资者日：聚焦广告商业化效率提升及核 | | | 心游戏 IP | 长线运营 | | | 赵丽, CFA | zhao.li@bocomgroup.com | | 广告：进一步强化基建能力，基于 AI 大模型重构推荐算法/素材生成/智 能投放，提升商业化效率，继续发力多屏 ...

哔哩哔哩Q1营收同比增长24%，毛利率提升至36.3%，经调整后净利润实现扭亏为盈，经营现金流翻 倍。 5月20日，哔哩哔哩发布未经审计的2025年第一季度财报。 Q1营收同比增长24%至70.03亿元，市场预估为69.1亿元人民币。 Q1调整后每股收益0.86元人民币，去年同期亏损1.06元人民币。 Q1月活跃用户3.68亿，同比增长7.8%。 哔哩哔哩美股盘前一度涨超4%，现涨幅收窄至逾2%。 月均付费用户创新高，广告、游戏业务带动利润增长 B站Q1营收同比增长24%至70.03亿元，经调整净利润为3.62亿元，去年同期则为亏损4.56亿元，实现扭 亏为盈。 分业务看，B站四大收入来源呈现不同增长态势： 增值服务：营收28.07亿元，同比增长11%，占总营收40%。 广告业务：营收19.98亿元，同比增长20%，占总营收28.5%。 Q1经调整净利润为3.62亿元，去年同期则为亏损4.56亿元。 手机游戏：营收17.31亿元，同比增长76%，占总营收24.7%。 IP衍生品及其他：营收4.67亿元，同比下降4%，占总营收6.8%。 值得注意的是，游戏业务的突出表现主要来自独家授权游戏《三国：谋定天下》的强 ...

"2025年我们以强劲的财务表现和健康的社区生态指标实现了开门红。"哔哩哔哩董事长兼首席执行官陈 睿先生表示："我们的日均活跃用户数达1.07亿，月均活跃用户数则以 3.68亿刷新历史记录。随着我们 用户群体日趋成熟 — 2025年用户的平均年龄达26岁，这些用户不仅保持高度参与，更展现出不断增强 的消费力。用户的日均使用时长达到了新高的108分钟，月均付费用户数亦达到3,200万的历史新高。在 用户价值增长与商业化效率提升的双重驱动下，第一季度净营业额总额同比增长24%至人民币70.0亿 元。我们将乘势而上，通过提供更高效、更优质的商业化解决方案持续释放社区潜力。作为优质内容和 活力创意文化的首选视频平台，哔哩哔哩独具优势，有望把握新兴机遇，实现可持续长期增长。" 哔哩哔哩首席财务官樊欣先生表示："第一季度，我们实现营业额加速增长，同时利润率有所提高。这 是由于高毛利的广告及游戏业务表现出色，分别同比增长20%及76%。毛利润同比增长58%，毛利率亦 从去年同期的28.3%上升至36.3%。在强劲收入增长与利润率提升的支持下，我们录得经调整净利润人 民币3.62亿元。我们的良性运营循环持续带动稳健的经营现金 ...