哔哩哔哩25Q2 实现营业收入73.4 亿元，同比增长20%，略超彭博一致预期；调整后归母净利润5.6 亿 元，对应利润率7.7%，同比扭亏为盈，超彭博一致预期8%。 投资要点： 用户增长与粘性淡季不淡。根据公司财报，25Q2 整体MAU 为3.63 亿，同比增长8%（Q1有春晚直播合 作，为8%）；DAU 为1.09 亿，同比增长7%；人均单日使用时长105 分钟，同比增加6 分钟。新用户更 年轻，25Q2 新用户平均年龄为22 岁（Q1 为23 岁）。 机构：申万宏源研究 研究员：林起贤/夏嘉励 事件： 维持买入评级。公司广告业务增长较好+有效控制费用，我们上调25-27 年调整后归母净利润预测为 24.52/32.83/41.92 亿元（原预测为20.49/29.47/35.07 亿元），维持买入评级。 风险提示：游戏流水不及预期，广告增长不及预期。 广告业务25Q2 超预期，H2 有望继续保持亮眼增长。根据公司财报，25Q2 广告收入为24.5亿元，同比 增长20%（环比未降速，Q1 为20%）。其中，广告主数量同比增长超20%；效果广告收入同比增长 30%。哔哩哔哩后续广告增长动力来自于：1）高粘性 ...

B站Q2扭亏为盈，净利创新高，下半年游戏收入指引不及预期，股价大跌6% 李旎表示，下半年公司将推出更多多端多场景的广告产品，并强化AI自动化投放工具，以进一步提升ROI。 用户层面，B站二季度日均活跃用户数（DAU）1.09亿，同比增长7%；月均活跃用户数3.63亿，同比增长8%；月均付费用户3100万，同比增长9%。本季 度，B站用户日均使用时长105分钟，较去年同期增长6分钟。 现金流方面，公司二季度实现了19.9亿元正向运营现金流，并完成了约1亿美金股票回购，以提升股东回报。截至2025年6月30日，公司持有现金及现金等价 物、定期存款和短期投资总额为222.9亿元人民币。 然而，在B站财报扭亏为盈的同时，其美股预托证券价格却下跌，收跌6.1%报23.76美元。 从业务上看，广告业务收入24.5亿元，同比增长20%；游戏业务收入16.1亿元，同比增长60%；增值服务业务收入28.4亿元，同比增长11%；IP衍生品及其他 业务收入4.4亿元，同比减少15%。 其中，游戏业务的增长，得益于策略游戏《三国：谋定天下》（以下简称"《三谋》"）的出色表现。据B站董事长兼CEO陈睿在二季度财报电话会议中介 绍，《三 ...

机构：中金公司 毛利率环比继续提升，关注后续盈利稳步释放。2Q25 毛利率环比提升0.2ppt 至36.5%，主要因效果广告 收入增速亮眼和经营杠杆。2Q25 销售/管理费用绝对值环比略有下滑，研发费用略有环比增长，但相对 节制。我们判断，中长期，公司成本与费用相对平稳，营收增长与结构改善或释放经营杠杆，我们预计 后续季度毛利率或逐步提升至4Q25 达到37%，长期有望达到40%~45%；叠加公司费用相对节制，我们 预计4Q25 Non-GAAP 经营利润率有望达10%。 用户经营数据良性增长，坚持优质内容和社区氛围。公司2Q25 MAU、DAU 和人均单日使用时长均取 得同比增长，其中DAU 2Q25 达1.09 亿人。我们认为，公司社区属性明显且用户粘性维持较高水平。公 司业绩会提到当前广告预算在从多平台向核心平台汇聚，而具备差异化定位平台可能更受偏好；展望未 来，商业化层面，随着公司不断打磨商业化基建能力和年轻用户社区属性，建议持续关注广告、游戏及 充电计划的发展潜力。 盈利预测与估值 维持25/26 年Non-GAAP 净利润预测不变。当前港/美股均交易于33/25 倍25/26 年Non-GAAP ...

以下文章来源于黄青春频道 ，作者黄青春Youth 黄青春频道 . 看清流量迁徙的切面 出品｜虎嗅黄青春频道 作者｜商业消费主笔 黄青春 题图｜视觉中国 缓了三个月，B 站总算企稳了经营节奏。 8 月 21 日，B 站向市场递上 2025Q2 财报，盈利成季度最大亮点，再次实现预期反转——原本，B 站 2025Q1 因为再度掉入亏损泥潭（净亏损 1070 万元）而遭受市场质疑；但 2025Q2 营收同比增长 20% 达 73.4 亿元， 盈利一改颓势、跑出陡峭的上扬曲线—— 净利润与调整后净利润均创历史新高，分别为 2.2 亿元、5.6 亿元。 与此同时，B 站的社区粘性也更具包容性——经历 2025Q1 季度 MAU 环比净增 2800 万的爬升高峰后， 2025Q2 季度 MAU 同比提升 8% 达 3.63 亿，仅环比流失 500 万，证明 B 站运营效率与粘性得到了进一步提 升。 说白了，学会闷声赚钱的 B 站在保持游戏、广告持续高增速前提下，难能可贵平衡好了商业变现与用户口碑的 撕扯，迈入了"健康盈利"的轨道。 年轻红利开始兑现 缓缓铺开 B 站 2025Q2 财报，增值服务、广告、游戏和 IP 衍生 ...

与此同时，B 站的社区粘性也更具包容性——经历 2025Q1 季度 MAU 环比净增 2800 万的爬升高峰后，2025Q2 季度 MAU 同比提升 8% 达 3.63 亿，仅环比 流失 500 万，证明 B 站运营效率与粘性得到了进一步提升。 出品｜虎嗅黄青春频道 作者｜商业消费主笔 黄青春 题图｜视觉中国 缓了三个月，B 站总算企稳了经营节奏。 8 月 21 日，B 站向市场递上 2025Q2 财报，盈利成季度最大亮点，再次实现预期反转——原本，B 站 2025Q1 因为再度掉入亏损泥潭（净亏损 1070 万元） 而遭受市场质疑；但 2025Q2 营收同比增长 20% 达 73.4 亿元，盈利一改颓势、跑出陡峭的上扬曲线——净利润与调整后净利润均创历史新高，分别为 2.2 亿元、5.6 亿元。 说白了，学会闷声赚钱的 B 站在保持游戏、广告持续高增速前提下，难能可贵平衡好了商业变现与用户口碑的撕扯，迈入了"健康盈利"的轨道。 年轻红利开始兑现 缓缓铺开 B 站 2025Q2 财报，增值服务、广告、游戏和 IP 衍生品及其他业务收入占比分别为 39%、33%、22%、6%——相较上一季度，游戏占比略微下降 ...

8月21日，哔哩哔哩（NASDAQ：BILI、HKEX：9626，以下简称"B站"）公布2025年第二季度财报（截 至2025年6月30日）。2025年第二季度B站总营收73.4亿元，同比增长20%。 财报显示，B站2025年第二季度净利润为2.18亿元，经调整净利润为5.61亿元，2024年同期经调整净亏 损oye亏损2.71亿元。《中国经营报》记者注意到，继2024年第三季度实现上市后首次盈利，B站继续盈 利。 B站董事长兼首席执行官陈睿在财报电话会上表示，B站依靠优质内容，形成独特社区生态，支撑了商 业化发展，实现了盈利。在他看来，在任何时代，好内容仍是稀缺品。 不过业内人士认为，B站持续盈利的根本原因在于游戏、广告两大业务持续创造现金流。一旦盈利启 稳，B站营收是否能保证持续增长的重要性将凸显。 游戏、广告业务持续造血 其中，第二季度增值服务营业额为28.4亿元，同比增长11%，主要由直播及其他增值服务的收入增加所 致；广告营业额为24.5亿元，同比增长20%，主要由于效果类广告收入录得增长所致；游戏业务收入约 为16.1亿元，同比增长60%，主要由于公司独家授权游戏《三国：谋定天下》（以下简称"《三 ...

文｜财华社 8月21日（美东时间），哔哩哔哩（BILI.US）跳空大跌6.11%，成交量也有所放大；而到了8月22日（北京时间），哔哩哔哩-W（09626.HK）同样遭遇跳空 下跌，其股价一度大挫近8%，成交量也有所放大。 值得注意的是，就在8月21日港股盘后，哔哩哔哩（以下简称"B站"）披露了2025年第二季度及中期业绩，表现不俗。 第二季度及中期业绩不俗 公告显示，2025年上半年，B站的日均活跃用户（日活用户）为1.08亿，同比增加6%；月活用户则为3.65亿，同比增长8%。上半年，每位活跃用户的日均使 用时长达106分钟，高于去年同期的102分钟。 另外，上半年，月均付费用户达3180万，同比增长10%；上半年，约有200万名内容创作者透过多种变现工具在平台上获得了收入，内容创作者人均收入同 比增长20%。 在此基础之上，上半年，B站的营收同比增长21.6%至143.4亿元（人民币，下同）；期内净利润为2.1亿元，去年同期则是亏损13.7亿元；非公认会计准则 下，经调整净利润为9.2亿元，去年同期录得经调整净亏损7.3亿元。 | | 截至6月30日止六個月 | | | | --- | --- | -- ...

此前，市场对B站普遍预期为营收73亿元人民币左右，具体区间为71.97亿~73.69亿元，同比增长17.5%~20.3%。就实际披露数据而言，符合市场预期。 某种意义上说，这也是从2019年"破圈"以来，B站在用户群体、商业化以及内容探索等诸多方向战略的自然延续。 8月21日晚间，B站发布2025年Q2报告。财报数据显示，报告期内，B站实现营收73.4亿元人民币，净利润和调整后净利润分别为2.2亿元和5.6亿元，均创历 史新高。 早在去年Q3，B站已经实现未经调整后的全面盈利，如今站上了全面盈利的关口，对市场而言也在意料之中。过去一周的时间里，B站美股近10点的涨幅已 经对此有所体现。 市场和财报盈利的背后，我们看到的，是一个在既定战略下越走越稳的B站——无论是月活线，还是盈利线，B站都有对应的业务板块支撑，相关拼图也在 近两年内逐步完成。 可以看到，游戏+内容两手抓，对于一个ACG为底色的内容社区平台而言，是足以支撑其盈利模型的策略。 "解决温饱"之后，B站下一步要做的，是走向自己的星辰大海。对于一个中长视频为主的内容平台社区，建设一个更健康的内容生态循环，显然是绕不开 的。当下的B站，可以做的还有很多。是 ...

B站董事长兼首席执行官陈睿表示："1 6 年来， B站依靠优质内容，形成了独特的社区生态，支撑了商业化的发展，并实 现了盈利。我们相信，在任何时代，好内容都是稀缺品，它拥有带我们穿越历史周期的力量。因此，B站将继续坚持优质 内容战略，放大自己的独特价值，推动社区生态的持续繁荣和商业化的进一步发展。" B站发布2025年二季度财报，营收达73.4亿元人民币，同比 增长20%。社区规模与活力持续提升，日均活跃用户达1.09 亿，创历史新高；月均活跃用户达3.63亿，同比增长8%。 封图：图片资料室 北京时间 8月21日（美东时间8月21日），哔哩哔哩（NASDAQ:BILI，HKEX:9626；以下简称"B站"）公布了截至2025 年6月30日第二季度未经审计的财务报告。财报显示，2025年第二季度B站总营收达73.4亿元人民币，同比增长20%。 二季度， B站广告业务收入为24.5亿元，同比增长20%；游戏业务收入为16.1亿元，同比增长60%。运营效率的提升与 高毛利业务的快速增长，推动B站毛利润同比增长46%，毛利率连续十二个季度环比提升至36.5%；净利润和调整后净利 润均创下历史新高，分别为2.2亿元和 ...

Core Viewpoint - Bilibili (B站) reported its Q2 2025 earnings, achieving a revenue of 7.34 billion yuan, a 20% year-on-year increase, and a net profit of 220 million yuan, marking its most profitable quarter since going public [2][3]. Revenue and Profitability - Bilibili's revenue for Q2 reached 7.34 billion yuan, up 20% year-on-year, with a net profit of 220 million yuan and an adjusted net profit of 560 million yuan, compared to a net loss of 600 million yuan in the same quarter of 2024 [2][3]. - The gross margin has improved for 12 consecutive quarters, rising from 29.9% in the same period last year to 36.5% [2]. User Engagement - Daily active users (DAU) reached a historical high of 109 million, representing a 7% year-on-year increase, while monthly active users (MAU) reached 363 million, up 8% year-on-year [9][10]. - The average daily usage time per user increased to 105 minutes, up by 6 minutes compared to the same period last year [10]. Business Segments - The gaming segment saw a significant revenue increase of 60% year-on-year, reaching 1.61 billion yuan, driven by the performance of the game "Three Kingdoms: Strategy of the World" [3][4]. - Advertising revenue also showed strong growth, with Q2 income reaching 2.45 billion yuan, a 20% year-on-year increase, and effect advertising revenue growing approximately 30% [3][8]. Strategic Developments - Bilibili's CEO mentioned that "Three Kingdoms: Strategy of the World" has entered a stable operational phase and is expected to have a lifecycle of over five years [5]. - The company is focusing on long-term game operations, with several games awaiting approval for release [5]. Advertising and AI Integration - The advertising business benefited from improved integration capabilities, with over 50% of content creators participating in advertising campaigns [8]. - AI technology is expected to enhance advertising revenue by improving distribution efficiency and generating content for ads [9]. Community and Content Ecosystem - Bilibili is cultivating a unique cultural ecosystem that balances high-quality content with community engagement, which is seen as a pathway to long-term monetization [11]. - The platform's ability to attract quality content has been demonstrated by the successful launch of the game "Black Myth: Wukong," which garnered over 12 million views shortly after its release [11].