❖ 2026 年社融、M2 的预测? 参考"社会融资规模、货币供应量增长与名义经济增速基本匹配"，若是名义 GDP4.5%附近，考虑到"基本匹配"原则下"社融-名义 GDP 同比"基本 在 3%附近，预计社会融资增速在 7.5%附近；参考"保持社会融资规模、货 币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配"，若是经济增速预期 目标仍在 5%附近，价格预期目标在 2%附近，和 2025 年基本持平，考虑到 2025 年年度社融增速或在 8.1%附近，以及央行"未来金融总量的增速下降 是自然的"，因此 2026 年社融增速会低于 8.1%，但是高于 7%；我们预测 2026 年社融增速 7.6%，对应 2026 年社融新增 33.5 万亿元附近。 M2 部分，考虑到 2026 年可能是信贷占比弱，直接融资占比偏高的社会融资 格局，贷款派生存款能力下降，因此（社融-M2）剪刀差将较当前继续走扩， 参照往年或在 0.5%附近，对标前期的 2026 年社融预测值，预计 2026 年 M2 增速或在 7.1%附近。 ❖ 2026 年社融分项的预测？ 证券研究报告 固收专题报告 / 2025.12.26 核心观点 ❖ ...