上海半夏投资 半夏宏观对冲基金-2025 年 7 月 业绩表现和风险指标（半夏低波动主基金数据） 归因分析（以半夏低波动主基金为基准示例） 半夏宏观对冲资产分布（图中展示的是半夏低波动主基金数据，以持仓的名义本金计算净仓，即不同品种正负轧差后的绝对值） 免责声明：本报告由上海半夏投资管理中心（有限合伙）撰写，本报告不能作为投资决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的 依据或者凭证。对于本报告所提供信息所导致的任何直接或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。本报告在未经授权下，均不可被 复制或转发，亦不可向任何第三方公开披露。一旦阅读本报告，即被视为同意此条款。 上海半夏投资 经济和市场回顾及展望: 过去一个月实体经济可以描述为心动，但帆并没有动。反内卷的预期一度推升了商品价格，情绪退潮后，大 部分品种，又都跌回了大部分的涨幅。 在需求侧没有明显变化的情况之下，后续大宗商品的走势应该是分化，供应端出现切实收缩的品种，可能表 现会相对强一些，供应端没有实际变化的品种，可能会维持之前的低迷。 市场现在的主要矛盾是从存量资金市场变成了增量资金市场，由于市场中的部分品种体现出了明显的赚钱效 应，在低利率和资产荒的背景之 ...