12月22日，中国神华（601088）早盘高开后震荡走低，截至收盘，股价报40.88元/股，当日上涨 0.71%，总市值达8122.25亿元。 中国神华日前披露，公司拟以发行股份及支付现金方式收购控股股东国家能源投资集团有限责任公司 （以下简称，"国家能源集团"）旗下12家公司资产，交易总对价为1335.98亿元，创下A股历史最高交易 规模纪录。同时，拟向不超过35名特定投资者募集配套资金，配套募集资金不超过200亿元。 此次交易现金支付比例高达70%，对应金额约为935.19亿元，有效控制了股权稀释，保障了中小股东的 持股价值。另外，据公告，以中国神华与标的资产2024和2025年1-7月扣非净利润测算，交易完成后， 在不考虑配套募资的情况下，中国神华每股收益将分别增厚6.1%、4.4%。 中国神华预计，本次交易完成后公司不存在即期回报摊薄情况，但若标的公司未来业绩实现情况不佳， 公司的即期回报仍可能被摊薄。为降低上述风险，该公司强调，将加快完成对标的公司的整合，提升公 司盈利能力；积极完善利润分配政策，强化投资者回报机制。 中国神华是国内最大的煤炭上市公司，也是国家能源集团下属的A+H股上市公司，2004 ...

中国神华一贯的高分红政策也将延续。根据公司已审议通过的2025-2027年度股东回报规划，每年现金 分红比例不低于当年归母净利润的65%，并计划适时实施中期分红。历史数据显示，中国神华上市以来 累计分红已超过5000亿元，是A股市场知名的"现金奶牛"。 对于本次交易，国盛证券认为，本次千亿级资产并购，是中国神华迈向"能源航母"关键点，本次交易系 统解决国家能源集团与中国神华同业竞争问题，将集团核心煤炭、煤电、煤化工资产整合到同一上市平 台，在国企改革与央企专业化重组大背景下，中国神华此次并购有望助力公司持续抬升估值中枢。 此次交易完成后，中国神华的核心经营指标将实现跨越式增长。煤炭保有资源量将提升至684.9亿吨， 增长率达64.72%；煤炭可采储量增至345亿吨，增幅高达97.71%；年煤炭产量将突破5.12亿吨，较此前 增长56.57%。在产业链延伸方面，发电装机容量将达6088.1万千瓦，增长27.82%；聚烯烃产量更是从60 万吨飙升至188万吨，增幅达213.33%。 此次重组更深层的意义，在于历史性地解决了中国神华自2004年成立以来便存在的与控股股东之间的同 业竞争问题。自2005年起，国家能源 ...

证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2025 12 21 年 月 日 中国神华（601088.SH） 千亿资产收购方案落地，黑金航母扩容再启航 公司发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书》 公告。中国神华拟通过发行 A 股股份及支付现金的方式购买国家能源集团持 有的国源电力 100%股权、新疆能源 100%股权、化工公司 100%股权、乌海 能源 100%股权、平庄煤业 100%股权、神延煤炭 41%股权、晋神能源 49% 股权、包头矿业 100%股权、航运公司 100%股权、煤炭运销公司 100%股权、 港口公司 100%股权，并以支付现金的方式购买西部能源持有的内蒙建投 100%股权。 ➢ 交易对价：最终交易价款 1335.98 亿元，其中现金对价 935.2 亿元， 发行股份对价 400.8 亿元，发行股份的价格为 29.4 元/股； 业务体量显著提升。通过本次交易， 中国神华煤炭保有资源量将提升至 684.9 亿吨，增长率达；煤炭可采储量将提升至 64.72% 345 亿吨，增长率达 97.71%； 煤炭产量将提升至 5.12 亿吨，增长率达 56.57%；发 ...