债 券 研 究 2026 年 01 月 20 日 基本面延续偏弱，通胀回升是亮点 债 券 策 略 相关研究 - 证券分析师 黄伟平 A0230524110002 huangwp@swsresearch.com 栾强 A0230524110003 luanqiang@swsresearch.com 王哲一 A0230525100003 wangzy@swsresearch.com 联系人 王哲一 A0230525100003 wangzy@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 证 券 研 图 2：2025Q4 我国工业产能利用率季节性环比小幅 度回升，但整体水平仍偏低 究 报 告 ——12 月经济数据点评 ⚫ 2025 年全年完成 GDP 同比增速 5%的目标，但国内经济整体仍呈现生产强、需求弱修 复的特征。2025 年全年，我国 GDP 同比增速达到 5%，符合市场预期，但是我国经济仍 然面临实体需求不足、外部环境扰动较大的现实约束。具体表现为过去由地产驱动的固定 资产投资增速明显回落，财富缩水效应下，居民消费改善不明显、物 ...