证券研究报告·宏观报告·宏观深度报告 ◼ 消费"K 型分化"出现的原因 ➢ 从需求端来看，代际人口变化以及宏观政策从投资于物逐步转向投资于 人两方面因素下消费者消费理念的变化是消费市场"K 型分化"的重要 原因，情绪价值成为了消费者除实用价值外的另一重要考量，对于"高 度奢华"以及"极具性价比"两种能带来高价值的消费需求明显提升。 从供给端来看，零售商面临的存量市场竞争加剧和产品竞争力的根本性 转变，构成了消费"K 型分化"的市场基础。 ◼ 消费"K 型分化"背后反映出的理论转变 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 李昌萌 执业证书：S0600524120007 宏观深度报告 20260108 "该省省、该花花"——中国消费的"K 型分化" 2026 年 01 月 08 日 [Table_Summary] ◼ 核心观点：近些年，在居民收入结构调整和代际人口变动等多方面因素 的影响下，我国消费市场出现明显的两极化特征，即"K 型分化"，在 K 型分化的一端，是具有高情绪价值、高溢价的高端品质消费，而在 K 型 分化的另一端，则是具有高实用价值 ...