文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 陆银波（15210860866） 上半年各地区主要经济数据 7.2 上半年GDP累计增速(%) 7 6.3 6.5 6.2 5.8 5.7 5.7 5.8 5.6 5.7 5.6 5.6 5.7 6 5.7 5.6 5.6 5.5 5.5 5.5 5.4 5.3 5.4 5.3 5.5 5.1 5.1 ද 4.7 4.4 4.5 4.2 4.2 3.8 15 , 15 a 10 18 175 d R , 18 17 . 16 th The t the mo 3015 RS III at Illy 14 Tip PD The tery tt State 25 21.7 20 上半年地产销售额累计增速(%) 13.3 15 11.2 9.5 10 5.4 2.9 5 1.6 0 -1.2 -5 -2.5-0.7 -2.9 -2.1 -2.7 -3.3 -4.3 -4.4 -5.4 -5.1-4.3 -6.3 -10 -8.5 -8.910.6 -9.1 -9.6 -10 -10.6 -15 -12.5 -14 ...

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 陆银波（15210860866） 核心观点 展望 1 季度经济，经济或将顺利实现"开门红"，预计 1 季度 GDP 5.1% 左右，超全年目标增速。预计 3 月 工增、社零、制造业投资偏强，出口尚未回落，社融在政府债继续快速发行背景下增速持平于上月， CPI 降幅收窄。但 2 季度可能仍将面临一些考验，包括物价能否回升、关税冲击下出口会如何演变、房价能否 企稳等。 报告摘要 一、1季度GDP：预计同比增速5.1%左右 主要的分项来看：1）对于工业，增速偏高，预计1季度同比5.7%左右。主要考虑到在"两新"、"抢出 口"、"硬科技"的共振影响下，生产偏强。2）对于金融业，预计增速低于去年四季度的6.5%，一方面，1季 度股票交易额的增速低于去年四季度，另一方面，1-2月的保费收入增速低于去年四季度。3）对于地产 业，预计增速1%，同样低于去年四季度2%，主要考虑到1季度新房销售面积增速转负。4）信息业、租赁和 商务服务业，结合其生产指数来看，保持偏高增长。 二、3月主要经济数据 1、物价：春节错位因素消退， ...