报告指出，2025年上半年，政策端持续释放积极信号，核心城市新房及二手房市场整体平稳。根据中指 监测，2025年上半年全国有约170个地方出台房地产相关政策超340条，政策频次保持较高水平。由于目 前多数城市限制性政策已经放开，上半年各地政策优化力度趋缓。整体来看，地方主要围绕激活需求、 优化供给两大方向调整优化政策。 中指研究院4日发布的《2025年上半年中国房地产市场总结与下半年趋势展望报告》认为，下半年"好城 市+好房子"仍具结构性机会。 ...

A500ETF嘉实（159351）跟踪中证A500指数，由各行业市值较大、流动性较好的500只股票组成，行业 分布均衡，偏向大中盘风格，且新质生产力成分占比较高，为投资者配置A股代表性公司提供了工具。 场外投资者可以通过嘉实中证A500ETF联接基金（A类022453；C类022454）布局优质核心资产上行机 遇。 盘面上，A500ETF嘉实（159351）交易持续活跃，全天成交26.38亿元，连续两日位居全市场股票型 ETF产品第一；换手率达18.49%，居全市场同类第一。规模方面，A500ETF嘉实（159351）不惧市场调 整，再获超7000万份净申购。成分股方面，沃森生物表现亮眼，逆势涨超6%。此外，顺丰控股、中国 平安、泸州老窖等蓝筹股也有不错表现。 券商机构认为，上半年临近结束，展望下半年，政策托底、流动性改善及经济慢复苏将推动权益市场结 构性机会，中证A500指数凭借行业均衡特性，有望受益于成长与价值板块的轮动。此外，合格境外投 资者自2025年10月起可参与ETF期权交易，可能进一步扩大外资对A股核心资产的配置需求。 每经编辑｜曾子建 6月20日，A股市场缩量调整，沪指收盘报3359.90点， ...

在近期A股市场持续稳定震荡攀升的背景下，头部机构积极加仓配置A股，百亿私募仓位指数已突破 80%关口。 私募排排网数据显示，截至5月30日，百亿私募仓位指数已达80.28%，较4月末的76.18%提升了4.1个百 分点。值得注意的是，自去年年底以来，百亿私募的仓位呈现持续攀升态势。与2024年末70.27%的仓 位水平相比，目前已累计加仓10.01个百分点，这一数据充分反映了百亿私募对后市行情的乐观预期。 具体来看，截至5月30日，当前60.96%的百亿私募仓位处于满仓水平，26.07%的百亿私募仓位处于中等 水平，另外10.83%的百亿私募仓位处于较低水平，仅有2.14%的百亿私募处于空仓状态。 从仓位变动趋势来看，当前仓位分布较2025年4月末相比，空仓、低仓和中等仓位百亿私募占比明显下 降，尤其是中等仓位百亿私募，从4月末40.03%的占比降至当前的26.07%。满仓百亿私募从4月末 45.25%的占比提升至当前的60.96%。 融智投资FOF基金经理李春瑜分析指出，百亿私募今年以来持续加仓主要基于三方面考量：首先，政策 面持续释放积极信号，市场预期明显改善，有效提振了投资者的信心；其次，当前A股市场整 ...

A股核心资产代表，"A股的标普500"：A500ETF（159339）跟踪的A500指数以不足A股市场10%的成份 股数量，覆盖全市场63%的总营收和70%的总净利润，或是大家长期布局我国资本市场高质量发展趋势 的有力工具。 各行业超级龙头，"漂亮50"：A50ETF基金（159592）跟踪的A50指数布局各行业超大市值龙头股，这 些绩优大白马在供给侧改革的趋势下受益于市场集中度提升，在业绩披露期或更受资金青睐。 消息面上，5月20日经济数据发布。国内相关方面表示，4月份，面对复杂严峻的外部环境，中国经济总 体仍保持平稳增长，经济运行向新向好，展现出强大的抗压能力和内生动力。1至4月，社会消费品零售 总额同比增长4.7%，比去年全年加快1.2个百分点；直播带货、即时配送等新业态新模式蓬勃发展，实 物商品网上零售额同比增长5.8%。后续，相关部门将提高资金使用效率，建立超长期特别国债资金直 达快享机制，抓紧推出加力实施设备更新贷款贴息政策。 5月21日，A股市场风格出现分化，蓝筹股表现优于题材股。A500ETF（159339）过去20个交易日日均 成交额2.63亿元，市场热度较高。 A500指数成份股中，国轩高 ...

丨证券研究报告丨 固定收益丨点评报告 [Table_Title] 关注中等期限品种配置机会 报告要点 [Table_Summary] 当前债券市场正处于政策预期与基本面现实的多重博弈之中，呈现出"强预期、弱现实"的复 杂特征，虽然 5 月央行"双降"政策落地释放了明确的宽松信号，但市场反应相对克制，10 年 期国债收益率仍在 1.65%附近窄幅震荡，反映出投资者对后续政策空间的审慎预期。尽管目前 收益率曲线呈平坦化形态，但机构投资者可通过优化久期结构和加强流动性管理来把握结构性 机会，3-5 年期信用债的配置价值值得关注，同时需要密切跟踪理财资金动向和政策信号的边 际变化。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 赖逸儒 SAC：S0490524080003 SAC：S0490524120005 SFC：BVN394 SFC：BVZ968 请阅读最后评级说明和重要声明 [Table_Summary2] 政策定力与曲线博弈：平坦化形态下的结构性机会挖掘 当前债券市场正处于政策预期与基本面现实的多重博弈之中，呈现出"强预期、弱现实"的复 杂特征，虽然 5 月央行"双降"政策落地释放了明确的宽松信号， ...