□本报记者王宇露 "任何大的产业趋势，一定起源于主题，终结于价值。而真正的产业投资必须契合彼时最大的时代背 景，其中的边际变化往往酝酿着最大的投资机会。"华商基金权益投资副总监、华商致远回报混合拟任 基金经理张明昕近日接受中国证券报记者采访时表示。 多年的一线投研经历使张明昕深刻体会到，长期稳定的投资范式并不存在，任何一种策略一定要深刻分 析背后的经济社会及市场背景，因时而异、因势而异，保持谦虚、敬畏市场，不断地迭代和进化才能长 期存活于这个市场。 聚焦成长价值，寻找产业"星辰大海" "能够被广泛认可的投资机会，一定具备鲜明的时代背景，是那一个时期经济社会发展最重要的任务和 最主要的特征。"张明昕表示，回顾中国资本市场三十多年的历程，时代的变迁带来过很多系统性的投 资机会：2005年的工业化城镇化行情，智能手机发布后开启的2015年移动互联创新浪潮，2016年到2017 年供给侧改革带来的周期股猛涨，2019年到2021年消费升级潮流带来的核心资产"狂飙"，2020年到2022 年碳中和背景下波澜壮阔的新能源行情，再到2022年底GPT-3.5发布至今引发的AI浪潮。从近年来张明 昕的投资来看，正是基于对时代 ...

基金分析报告 成长价值基金池 202505：偏配金融板块 2025 年 05 月 12 日 ➢ 买入具有竞争优势的优秀公司，价格合理即可，赚复利增长的钱。成长价值 策略判断内在价值的主要维度：优秀的商业模式和财务健壮性判断。优秀的商业 模式往往意味着持续较高的资产回报率，叠加良好的复利条件就能使得公司的资 产长期稳健增长，即所谓的长坡厚雪。财务健壮性判断则关注财务实力和财务造 假识别，以规避价值毁灭。本报告将优选市场当前的成长价值基金，以供对其有 配置需求的投资者参考。 ➢ 成长价值型基金池：兼具稳定性与进攻性。2015 年 2 月 2 日至 2025 年 5 月 8 日，基金池年化收益率为 15.74%，相对于偏股基金指数超额收益为 9.23%， 同时组合年化波动 20.98%，年化夏普达 0.75，在牛市行情中能够获取较高超额 收益，在市场下跌时也能较好控制回撤。 ➢ 超额收益主要源自选股，行业重仓周期和消费。选股能力为组合主要的超额 收益来源，行业配置和动态调整也有明显贡献。风格上，长期来看价值和成长属 性整体均不突出，新一期调仓中，组合持仓市值有所提高，整体呈现出更强的成 长性，以及高市场关注度、高盈 ...