由于对日本政府财政状况的担忧，基准十年期日本国债收益率周二上升逾2个基点，至2.077%，距离12月22日触及的2.1%水平不远，该水平是自1999 年2月以来的最高水平。数据显示，该收益率在2025年已累计飙升近1个百分点，创下自1994年以来的最大年度涨幅。 由于日本央行削减购债、通胀持续高企、以及日本政府推行大规模财政刺激计划，日本国债在2025年经历了剧烈波动。自11月初以来，出于对日本首 相高市早苗推出的财政刺激计划将损及日本财政可持续性的担忧，日本长期国债收益率大幅攀升，接连创下历史新高。 12月16日，日本国会批准了2025财年(2025年4月至2026年3月)补充预算案，财政支出规模高达18.3万亿日元，号称疫情后最大规模。这一预算案以应 对物价上涨、促进经济增长为名，其中的11.7万亿日元将通过新发行国债来筹措。上周五，日本政府在阁僚会议上敲定了2026财年预算，一般会计预 算总额约为122.3092万亿日元。这一规模超过2025财年的约115万亿日元，刷新历史最高纪录。 全球金融市场面临的挑战是，日本国债与美国国债利差的收窄可能导致以日元为基础的套利交易的平仓，并促使资金回流至日本，导致其 ...

12月初，日本长期债券收益率达到多年高位，表明投资者需求疲软，原因是担心日本政府支出增加以及 12月19日可能加息。规模达7.5万亿美元的日本债券市场通常较为稳定，但近几个月来却经历了异常剧 烈的波动，其中包括几次反响平平的政府债券拍卖。这场动荡始于5月份，当时20年期日本国债拍卖反 响不佳，导致收益率飙升。当月晚些时候的40年期日本国债拍卖更是加剧了市场的动荡。 此前，持有该国一半以上主权债券的日本央行开始逐步缩减资产负债表并减少债券购买规模。问题在 于，其他买家并未及时介入，填补日本央行撤资留下的市场缺口。日本央行政策的转变正值一个充满挑 战的时刻，因为投资者正在审视全球政府财政支出的增长以及依靠出售债券来为这些支出融资的做法。 尽管如此，已有迹象表明市场需求正在回升。12月4日发行的30年期日本国债获得了自2019年以来最强 劲的需求。尤其是外国买家，他们正利用多年来最高的收益率进行投资，因为将日元兑本币进行对冲可 以锁定额外收益。预计到2025年，他们将购买创纪录数量的日本国债，这将是自2005年开始追踪相关数 据以来的最高年度购买量。 如果需求持续疲软，将会面临什么风险? 债券需求持续疲软，随之而来 ...