一、日本经济——一艘超载又漏水的"巨轮" 日本，曾经的亚洲经济奇迹，如今正深陷结构性泥潭，问题不是突然爆发的，而是几十年积累的顽疾： 你以为金融风暴离你很远？错！一颗威力巨大的"债务炸弹"可能就藏在我们的邻居——日本。 它一旦引爆，不仅会震动日本本土，更可能撕裂全球金融市场，连你手中看似安全的资产（比如美债！）都难逃冲击。 而在这场风暴中，一个曾被嘲笑为"玩具"的资产——比特币，正悄然被一些大机构视为"救生艇"。 今天，我们就来拆解这颗危险的"炸弹"，看清它如何威胁你我，以及资金可能的逃生方向。 日本是全球最"老"的国家，超过30%的人是65岁以上老人！ 年轻人越来越少，干活纳税的人手不足，但养老、医疗的开支却像滚雪球一样越来越大。 1、人口"塌方"，负担如山： 这就像一艘船，划桨的人越来越少，乘客（老人）却越来越多，船能不沉吗？ 2、债务"爆表"，饮鸩止渴： 为了撑住这艘船，日本政府疯狂借债！ 政府债务占GDP的比例已飙到260%以上，全球发达国家最高！ 怎么维持？靠的是几十年如一日近乎零甚至负的利率。日本央行自己印钱买自己发的国债，左手倒右手，勉强维持。 3、脆弱根基 这个看似稳定的体系，核心假设是"利率 ...

早在此次裁决前，华尔街就已兴起了"TACO交易"。 在美国国际贸易法院裁决阻止特朗普关税政策生效、裁定特朗普越权后，市场已先涨为敬。亚太主要股指和美股 期货在今日亚太交易时段普遍上涨，美债收益率继续上涨。 其实，在此次裁决前，围绕特朗普关税政策导致的交易波动，华尔街就已兴起了一种新的交易模式—"特朗普总是 会退缩（TACO）交易"。 亚太主要股指、美股期货先涨为敬 亚洲主要股指今日亚太交易时段普遍上涨，美国期货上涨，扭转了周三的跌势。 SPI资产管理公司合伙人因斯（Stephen Innes）在一篇评论文章中表示："就在交易员认为他们已经看到了关于关 税神话的每一个转折时，此次裁决如同一道闪电一样，打在了太平洋上空。这项裁决至少给市场在下一声雷鸣 前，提供了短暂喘息的机会。" 日经225指数上涨1.5%，至38263.36点。美国在亚洲最大的盟友日本一直在呼吁特朗普取消对日本进口商品征收的 关税，并停止针对钢铁、铝和汽车行业征收25%的关税。美元对日元在上述裁决消息推动下也大幅走高，升至146 关口上方，大幅高于周三尾盘的144.87。 不过，日本债市继续疲软。在昨日40年期日本政府债券拍卖再次遇冷后，40年 ...

5月20日，新发行的20年期日本国债拍卖结果惨淡，投标倍数跌至2.5倍，达到2012年以来最低水平，其 平均价格与最低接受价格之间的差距（尾差）飙升至1.14，反映出市场需求严重低迷。受此影响，20年 期日本国债收益率上升到2000年以来最高水平，30年、40年期国债收益率也出现飙升。5月23日，日本 最大的寿险公司——日本生命保险（Nippon Life）宣布，截至今年3月底，它持有的日本国债已经出现 巨额账面浮亏，金额高达3.6万亿日元（约合250亿美元），比去年同期暴增两倍。 日本国债遇冷成因复杂，反映出一些结构性问题和长期深层次矛盾。 首先，日本央行自2024年起逐步缩减量化宽松，每月购债规模从5.7万亿日元降至5万亿日元，计划至 2026年降至2.9万亿日元。这一缩表进程直接削弱了市场对国债的流动性支撑，而传统买家如寿险公司 却未填补缺口，导致供需失衡加剧。 其次，日本首相石破茂近期公开承认"日本财政状况比希腊更糟"。根据国际货币基金组织（IMF）最新 数据，日本的公共债务已达国内生产总值（GDP）的234.9%，大大超过希腊在欧债危机期间最高的比 重。日本预计将用于偿还债务利息的支出占到年度预算的 ...

日本央行官员称，不急于介入干预债市。 当地时间周四，特朗普的全面减税法案，即所谓的"大美丽法案"在众议院以215票对214票的微弱优势通 过。这一法案的通过加剧了全球投资者的财政担忧，叠加此前美国主权信用评级被最后一家主要机构穆 迪调降，全球债券的抛售正在加速。 不同于4月关税忧虑导致投资者抛美债的同时，买入日本、德国国债，此次全球投资者开始无差别抛售 全球一些主要经济体的长期债券，日本、德国和欧元区长债同样遭遇抛售。 虽然面临抛压，但日本央行官员周四最新表态称，不急于介入干预债市。不过，一些市场人士担心日债 收益率攀升恐令美债雪上加霜。 日本政府债券收益率曲线的迅速陡峭化有几个原因，但关键原因是结构性的。美国银行表示，日本人寿 保险公司过去为了遵守某些偿付能力规定，而大量购买长期债券，但现在他们不再这样做了，因为它们 基本上能够符合监管标准。此外，瓦拉坦表示，日本央行收紧货币政策的倾向与其财政困境相冲突，也 助长了日债抛售。近期日本一些政界人士也效仿美欧，呼吁增加财政支出。 盈透证券首席策略师索尼克（Steve Sosnick）在发给一财记者的机构观点中写道："整体来说，全球投 资者在目前的环境下，都并不太 ...

日本这次竟敢对美国说"不"？ 2025年5月，日美第二轮贸易谈判在华盛顿无果而终。日本首相石破茂罕见强硬表态："日本绝不会接受美国对汽车加征关税！" 更令人意外的是，日本财务大臣加藤胜信直接威胁美国："日本持有的1.13万亿美元美债，可以成为谈判筹码。" 这一幕放在过去简直不敢想象！ 1985年，美国一纸《广场协议》逼日元升值，日本经济直接"失去三十年"。 2021年，特朗普要求日本增加驻日美军军费，安倍晋三乖乖签字。 如今，日本竟敢对美国撂狠话？谁给的勇气？ 答案或许让特朗普睡不着觉：中国！ 为什么？ 第一，中国是全球贸易战的"风向标"。 目前，中美贸易战仍是全球最大规模的经济对抗。美国的关税大棒挥向中国多年，但中国始终坚守底线：要谈可以，美国必须先取消所有对华加征关税！ 特朗普政府近期疯狂释放假消息："中美正在秘密谈判"（10天内说了11次）、"中国很快会妥协"（商务部连续三次辟谣）。 中国的态度让全世界看清：只要中国不屈服，其他国家就有底气硬刚美国。 日本正是看准这一点，才敢在谈判桌上拍桌子。 第二，中国是日本的"经济退路"。 2024年，中日贸易额突破4000亿美元，中国连续16年是日本第一大贸易伙伴 ...

资料图 日本央行将政策利率维持在0.5%，瑞士央行将政策利率下调到0.25%。日本的政策利率约2年半来首 次超过瑞士。很多人认为，受利率逆转影响"日元套利交易"会减弱，日元汇率…… 日本的政策利率约2年半来首次超过瑞士，摆脱了在主要发达国家中利率最低的地位。市场关注的是影 响日元汇率的投机者的动向。很多人认为，受此次利率逆转的影响"日元套利交易"（以低利率日元融资 并投资于高收益资产）会减弱。对于1美元兑160日元的"超级日元贬值"的警惕也减弱了。 日美央行的货币政策决定会议均已开完。3月21日的东京市场上，日元兑美元汇率以1美元兑149日元区 间为中心波动。虽然也观察到日本国内进口企业等实际需求导致的日元卖出、美元买入，但预期日元单 向贬值的声音较少。其背后是日本在政策利率上的立场变化。 在3月19日结束的货币政策决定会议上，日本银行（央行）将政策利率（无担保隔夜拆借利率的诱导目 标）维持在了0.5%。日本银行行长植田和男在会后的记者会上表示："如果经济和物价预期能够实现， 将继续上调政策利率"，表明了维持加息路线的想法。 因此，日本银行的政策利率水平为0.5%、瑞士国家银行为0.25%，双方发生了逆转。自 ...