➢ 一言以蔽之，日本当前的经济难题：劳动力市场偏紧+财政扩张（预期）+ 日元偏弱+落后于曲线的日本央行=通胀及其预期迟迟得不到缓解。 海外市场追踪 日央行加息：美联储之外的"暗流" 2025 年 08 月 27 日 ➢ 尽管通胀和通胀预期高企，但今年 1 月加息 25bp 后，日央行却持续放加息 的"鸽子"，导致货币政策明显落后于曲线： ➢ 一方面，上半年日本央行保持谨慎的重要考量之一，是对关税不确定性的担 忧。4 月以来对等关税及行业（汽车、钢铝等）关税逐步生效，日本出口企业利 润承压，降价促销现象凸显，经济下行风险加大；同时，国内居民薪资增速大幅 回落，在此背景下，日央行需审慎评估关税对经济增长的长期影响，避免过早加 息加剧企业和居民负担； ➢ 作为影响全球流动性最重要的两个影响因素，美联储已经暂时"认怂"，接 下来可能要重视日本央行。在海外市场都在关注一年一度的杰克逊霍尔会议时， 在世界的另一个角落，日本国债"跌"出了新高度：20 年日债收益率创下 1999 年以来的新高，30 年日债收益率则是创下面世以来的新高。长债波动的外溢效 应已经初见端倪，而下一个关注点可能是日本央行的加息。 ➢ 这个风险已经被 ...

智通财经APP获悉，周二，从美国到法国和英国的长期债券价格大幅下跌，延续了今年因投资者对通胀 和政府开支的担忧加剧而引发的抛售潮。 在特朗普推动解除美联储理事莉萨·库克职务之后，30 年期美国国债的收益率上升至 4.9%。在英国，同 样期限的国债收益率接近 27 年来的最高点，而日本的国债收益率则已接近历史最高水平。与此同时， 由于法国总理宣布将举行信任投票，投资者也推高了法国的借贷成本。 这些举措出于不同的原因而相继发生，却共同凸显了今年令债券投资者深感忧虑的一系列问题：美联储 独立性的削弱、政治动荡以及不断扩大的财政赤字。 杰富瑞公司外汇业务全球主管Brad Bechtel表示："全球债券市场的长期端正面临压力。"他还指出，日 本 30 年期国债收益率的"持续攀升"无疑正在加大对全球其他地区的压力。 美国国债 周二，5 年期和 30 年期美国国债收益率之间的差距扩大了 7 个基点，达到 117 个基点——这是自 2021 年以来的最大涨幅。彭博美元现货指数下跌了 0.2%。 投资者和策略师们猜测，如果特朗普成功让库克被一位更倾向于降低借贷成本的政策制定者所取代，那 么物价压力可能会进一步加剧。Neuber ...

日本国债市场持续遭遇抛售潮。 8月26日，日本10年期国债收益率一度升至1.627%，为2008年10月以来最高；日本10年期国债期货跌至 2009年以来最低水平。有分析称，导致日本长期国债收益率上涨的主要原因是，投资者预期日本政府可 能推出新的财政刺激措施，或将导致债券发行量大幅增加。 另外，日本通胀持续升温，增加了日本央行重启加息周期的可能性，进一步推高了日本国债收益率。日 本央行行长植田和男近日表示，日本的薪资上涨使得加息条件正逐步形成。目前分析师普遍预计日本央 行将在今年晚些时候至少加息25个基点。 猛烈抛售 8月26日，日本国债市场遭遇猛烈抛售，日本10年期国债收益率日内最高升至1.627%，为2008年10月以 来最高；日本10年期国债期货跌至2009年以来最低水平。 有分析指出，日本国债遭遇抛售的主要原因是，市场对日本未来财政纪律的担忧。在日本执政联盟于7 月的上议院选举中失利后，投资者普遍预期政府可能推出新的财政刺激措施。此举或将导致债券发行量 大幅增加，给本已紧张的长期债券市场带来更大压力。 日本持续的通胀数据削弱了持有固定收益资产的吸引力，并不断强化市场对日本央行将进一步收紧货币 政策的预 ...

日本拉响财政警报，下一财年偿债资金高达32.4万亿日元，为史上最高偿债成本预算。 周二，据媒体获得的文件显示，日本财政部申请32.4万亿日元（约2190亿美元）作为下一财年偿债资 金，反映出日本国债收益率上升对政府财政的冲击。这一申请金额较上一财年初始预算增长约15%，远 超同期3%的通胀水平。 如获批准，这将成为日本史上最高的偿债成本预算，目前债务偿付支出已占日本国家预算约四分之一。 日本央行持续渐进加息，推高了政府债务成本。上周日本10年期国债收益率触及2008年以来最高水平， 市场对央行进一步加息预期升温，同时财政担忧情绪持续。 这一申请正值日本政府寻求将国防支出翻倍之际。执政党在7月参议院选举中表现不佳后，政府面临发 放现金补贴或降低部分消费税的压力。 偿债负担创历史新高 财政部总共申请了34.1万亿日元的预算，其中绝大部分用于偿债服务，另有少量资金用于海外发展援助 等其他议程。 作为发达经济体中债务负担最重的国家，日本持续面临巨额债务维持成本。随着人口老龄化，社会保障 需求不断扩大，政府需要为不断增长的资金池提供融资支持。 当前财年的初始预算总额为115.2万亿日元。按照惯例，每年夏季各部门会提交下 ...

日本国债市场持续遭遇抛售潮。 8月26日，日本10年期国债收益率一度升至1.627%，为2008年10月以来最高；日本10年期国债期货跌至 2009年以来最低水平。有分析称，导致日本长期国债收益率上涨的主要原因是，投资者预期日本政府可 能推出新的财政刺激措施，或将导致债券发行量大幅增加。 另外，日本通胀持续升温，增加了日本央行重启加息周期的可能性，进一步推高了日本国债收益率。日 本央行行长植田和男近日表示，日本的薪资上涨使得加息条件正逐步形成。目前分析师普遍预计日本央 行将在今年晚些时候至少加息25个基点。 猛烈抛售 8月26日，日本国债市场遭遇猛烈抛售，日本10年期国债收益率日内最高升至1.627%，为2008年10月以 来最高；日本10年期国债期货跌至2009年以来最低水平。 早些时候，日本30年期国债收益率一度升至3.235%，突破7月份创下的3.2%的历史高点。 有分析指出，日本国债遭遇抛售的主要原因是，市场对日本未来财政纪律的担忧。在日本执政联盟于7 月的上议院选举中失利后，投资者普遍预期政府可能推出新的财政刺激措施。此举或将导致债券发行量 大幅增加，给本已紧张的长期债券市场带来更大压力。 日本持续 ...

日本持续的通胀数据削弱了持有固定收益资产的吸引力，并不断强化市场对日本央行将进一步收紧货币政策的预期。 彭博MLIV策略师Mark Cranfield指出，日本国债期货未平仓合约的近期上涨表明，激进的交易员对于10月份加息的信念正 在增强，认为届时市场将完全消化这一预期。 日本国债市场持续遭遇抛售潮。 8月26日，日本10年期国债收益率一度升至1.627%，为2008年10月以来最高；日本10年期国债期货跌至2009年以来最低水 平。有分析称，导致日本长期国债收益率上涨的主要原因是，投资者预期日本政府可能推出新的财政刺激措施，或将导 致债券发行量大幅增加。 另外， 日本通胀持续升温 ，增加了日本央行重启加息周期的可能性，进一步推高了日本国债收益率。日本央行行长植田 和男近日表示，日本的薪资上涨使得加息条件正逐步形成。目前分析师普遍预计日本央行将在今年晚些时候至少加息25 个基点。 猛烈抛售 8月26日，日本国债市场遭遇猛烈抛售，日本10年期国债收益率日内最高升至1.627%，为2008年10月以来最高；日本10年 期国债期货跌至2009年以来最低水平。 早些时候，日本30年期国债收益率一度升至3.235%，突 ...

日本拉响财政警报，下一财年偿债资金高达32.4万亿日元，为史上最高偿债成本预算。 作为发达经济体中债务负担最重的国家，日本持续面临巨额债务维持成本。随着人口老龄化，社会保障 需求不断扩大，政府需要为不断增长的资金池提供融资支持。 当前财年的初始预算总额为115.2万亿日元。按照惯例，每年夏季各部门会提交下一财年的初始预算申 请，最终整合为正式预算案。 日本央行逐步提高利率的政策立场，直接推升了政府的债务成本。市场对央行进一步加息的预期不断升 温，10年期国债收益率已攀升至2008年金融危机以来的最高水平。 收益率上升反映了两方面压力：一是投资者对央行货币政策正常化进程的预期，二是对日本长期财政可 持续性的担忧。这种双重因素叠加，使得政府融资环境面临更大挑战。 周二，据媒体获得的文件显示，日本财政部申请32.4万亿日元（约2190亿美元）作为下一财年偿债资 金，反映出日本国债收益率上升对政府财政的冲击。这一申请金额较上一财年初始预算增长约15%，远 超同期3%的通胀水平。 如获批准，这将成为日本史上最高的偿债成本预算，目前债务偿付支出已占日本国家预算约四分之一。 日本央行持续渐进加息，推高了政府债务成本。上周日 ...

（原标题：鲍威尔"鸽声"点燃看涨情绪 分析师高喊亚洲股汇双涨在即） Asia Decoded首席经济学家Priyanka Kishore指出："美元走软可能会暂时提振亚洲货币，因为鲍威尔表 示可能会在 9 月降息。但除非美联储承诺开启更大幅度的宽松政策，否则任何涨势都可能只是暂时 的。" Vantage Markets分析师Hebe Chen称："鲍威尔发出的'愿望转化为现实'的信号将有助于填补亚洲市场稍 有波动的表面之下存在的裂痕。尽管该信号并不能保证其持久性，但这种提振作用在以科技股为主的板 块和市场(比如日本和台湾)中会最为明显，因为在这些地方市场情绪更为脆弱。对于投资者而言，这种 新的乐观情绪很可能会在 9 月 17 日之前一直保持风险偏好高涨的状态。" 智通财经APP获悉，本周，亚洲股市有望迎来强劲开局，亚洲货币也可能因此获得支撑。华尔街分析师 们还指出，亚洲股市与货币有望进一步走强。此前，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会上的讲话表 明，美联储最快将于 9 月的下一次政策会议上采取降息举措。上周五，美国股市大幅上涨，使得道琼斯 工业平均指数创下今年来的新高。与此同时，新兴市场货币结束了连续六天的跌 ...

若以更长期的视角来看，今年以来日债整体承压明显，以20年期日本国债为例，其收益率年内涨幅已近 45%。 收益率攀升之际，日本财务省或将调高国债利息支付的暂定利率。据悉，日本财务省计划将下一财年国 债利息支付暂定利率定为2.6%，创17年来最高水平。据悉，该利率是通过对近期市场的国债收益率进 行平均，并再加上1.1个百分点以反映历史波动。2.6%的利率将是2009年以来的最高水平。 自5月"惊雷"乍响之后，日债就如同打开了"潘多拉魔盒"：长期限日本国债收益率短暂回落后持续攀 升，并在近日创下阶段性新高。 分析人士认为，日本财政赤字风险与政策不确定性共振致使日债投资者"望而却步"，叠加日本央行缩减 购债规模计划所导致的供需失衡矛盾仍在，日债短期内持续承压。鉴于日债市场风险警报尚未解除，日 本央行货币政策路径调整仍维持谨慎步伐。 日债收益率节节攀升 近期，日本国债收益率节节攀升，多期限收益率接连创下阶段性新高。 8月22日，日本20年期国债收益率一度触及2.67%以上，创下1999年以来最高水平。日本10年期国债收 益率也连升8个交易日，于8月21日收于1.615%，为2008年10月以来新高。 一段时间以来，日债 ...

Group 1 - A "slow-motion crisis" is brewing in the global government bond market, with Japan at the forefront, driven by concerns over fiscal expansion and weakening investor demand [1][2][6] - The yield on Japan's 20-year government bonds has surged to 2.655%, the highest level since 1999, while the 10-year yield reached 1.61%, a new high since 2008, indicating rising market anxiety [1][2] - The sharp rise in yields is primarily due to worries about Japan's fiscal situation, with expectations of increased government bond issuance following the ruling coalition's loss in the July Senate elections [2][3] Group 2 - There is a significant decline in overseas investor demand for Japanese government bonds, with net purchases of 10-year and longer bonds dropping to 480 billion yen in July, only one-third of June's amount [2][3] - The withdrawal of foreign investors is exacerbating market vulnerability, as they have been the dominant source of demand for long-term bonds [3][4] - The trend of rising yields and declining demand for long-term bonds is part of a broader global trend, with warnings from analysts about the potential instability in the bond market [2][6] Group 3 - Japanese corporations are shifting from long-term bonds to short-term financing in response to rising yields, which may save costs in the short term but increase refinancing risks in the long run [4][5] - The structure of corporate bond issuance has changed significantly, with bonds maturing in five years or less accounting for 75% of the total issuance, while ultra-long bonds have nearly disappeared [4] Group 4 - The concept of "fiscal dominance" is emerging, where rising government debt and interest costs exert political pressure on central banks, potentially leading to artificially low interest rates [8][9] - The OECD projects that sovereign borrowing in high-income countries will reach a record $17 trillion this year, complicating central banks' efforts to reduce their balance sheets [8] Group 5 - The rising bond yields are causing a significant decline in the relative attractiveness of stocks, with warnings that the era of "There Is No Alternative" (TINA) for stock investments may be coming to an end [6][8] - Historical trends indicate a positive correlation between Japanese long-term bond yields and volatility in U.S. equities [7]