事件描述 得益于装机增长的拉动，上半年风电和光伏分别完成上网电量26.14 亿千瓦时、19.74 亿千瓦时，同比分 别增长0.85%、88.90%，其中风电增幅较弱主要受到一季度沿海地区海风强度同比减弱影响。但新增装 机的投产也推高了折旧、运维等各项成本，上半年公司可再生能源板块营业成本同比增长22.41%，远 高于收入增幅。因此，上半年公司新能源业务实现归母净利润1.03 亿元，同比减少48.15%。此外，投 资收益的明显下降也共同压制了公司业绩表现，上半年公司实现投资收益4.14 亿元，同比降低 24.16%。综合来看，公司火电及清洁能源板块均明显承压，叠加投资收益贡献同比下降，上半年公司 实现归母净利润0.32 亿元，同比降低96.40%。单二季度来看，随着二季度煤炭成本降幅扩大、新增发 电产能释放以及风况的边际改善，公司盈利能力有所修复，二季度公司实现归母净利润4.15 亿元，同比 减少46.52%，但环比一季度扭亏为盈。 投资建议与估值：根据公司最新财务数据，我们调整盈利预测，预计公司2025-2027 年EPS 分别为0.11 元、0.22 元和0.30 元，对应PE 分别为43.02 倍和20. ...

来水同比偏枯影响水电发电量，2025 年预计投产30 万千瓦新能源1H25，因来水同比偏枯，公司水电发 电量同比下降33.9%至5.64 亿千瓦时。 因2024 年新增装机以光伏为主，公司1H25 光伏发电量同比+21.7%至12.6亿千瓦时，但风电发电量同 比-12.1%至2.01 亿千瓦时。因新能源上网电价承压，1H25，我们加总公司半年报披露风电、光伏发电 所有子公司净利润为-0.93 亿元，去年同期为0.68 亿元。1H25，公司新能源项目新开工2.10万千瓦，投 产19.70 万千瓦。公司预计2025 年全年新开工新能源项目20万千瓦、投产新能源项目30 万千瓦。 长源电力发布半年报，1H25 实现营收66.14 亿元（yoy-16.76%），归母净利9482.21 万元（yoy- 78.83%），扣非净利7270.02 万元（yoy-83.40%）。 其中2Q25 实现营收32.85 亿元（yoy-11.76%，qoq-1.35%），归母净利1.68 亿元（yoy-14.84%， qoq+328.89%），归母净利位于我们预期的1.50-1.70 亿元区间上沿。汉川200 万千瓦在建燃煤机组投产 ...