国能集团常规能源整合平台，预计2025-2026 年投产8GW 火电、4GW 水电。公司为国家能源集团常规 能源整合平台，享受集团内火电、水电项目的优先发展权以及收并购权。截至2023 年底，集团已投产 未上市火电约80GW、水电8GW（含在建）。预计公司将在2025-2026 年投产8GW 火电与4GW 水电， 新增火电资产为发达地区的大功率机组，水电主要为四川大渡河流域机组（3.5GW）。公司计划2025 年资本性支出741 亿，与2024 年基本相当，但2025 年新能源资本性支出计划约280 亿，较2024 年减少 37 亿元。公司计划2025 年新开工新能源5.2GW，较2024 年减少3.4GW，目前在建风电212 万千瓦，主 要在内蒙、甘肃等地；在建光伏343 万千瓦，主要在天津、新疆、内蒙等地。 事件：1）公司发布2025 年半年报，上半年实现营收776.55 亿元，同比下降9.52%；归母净利润36.87亿 元，同比下降45.11%；扣非后归母净利润34.1 亿元，同比增长56.12%。对应单二季度归母净利润18.76 亿元，同比下降61.96%；单二季度扣非后归母净利润18.03 亿元，同 ...

丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨中国电力（2380.HK） [Table_Title] 清洁能源业绩有所承压，火电改善助力稳健经营 报告要点 [Table_Summary] 由于来水偏枯，2025 年上半年水电电量明显承压，水电分部净利润同比减少 28.2%。得益于电 量的高速增长，风电分部净利润同比增加 8.36%；而受电价及利用小时的双重压力，光伏分部 净利润同比下降 36.9%。上半年火电板块经营延续改善，火电分部实现净利润 14.28 亿元，同 比增长 28.89%，度电净利同比提升 0.019 元/千瓦时。整体来看，虽然受来水偏枯、新能源电 价同比回落、光照资源偏弱等因素的共同影响，公司清洁能源板块业绩有所承压，但在火电优 异表现的拉动下，公司 2025 年上半年实现普通股股东应占利润 25.87 亿元，同比增长 0.65%。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490517080003 SAC：S0490520120001 SAC：S0490520110001 SAC：S0490523080003 SFC：BQT627 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% % ...

截至2025年8月25日收盘，广西能源股价报4.12元，较前一交易日上涨0.73%。当日成交额为0.93亿元， 成交量为22.62万手，振幅为1.22%。 风险提示：投资有风险，市场波动可能导致股价变动，请谨慎决策。 广西能源主营业务涵盖电力生产与供应，涉及水电、火电及新能源发电等领域。公司是广西地区重要的 能源供应商，近年来积极布局清洁能源业务，包括海上风电、光伏等新能源项目。 公司2025年半年度报告显示，上半年归母净利润为-7090.78万元，但二季度单季实现盈利1.38亿元，扭 转了一季度亏损局面。其中，防城港海上风电项目累计发电超14亿千瓦时，贡献利润0.42亿元，成为业 绩增长的重要推动力。水电板块在来水偏枯的情况下仍实现扣非净利润1.02亿元，体现了一定的经营韧 性。 8月25日，广西能源主力资金净流出1156.75万元，近五个交易日累计净流出5802.77万元。 ...

2025 年 08 月 25 日 公司研究 评级：买入(维持) [Table_Title] 经营性利润稳健增长， 未来三年分红比例拟提升至 60%以上 ——国电电力（600795）2025 年中报点评 最近一年走势 投资要点: | 相对沪深 | 表现 300 | | | | 2025/08/22 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 表现 | | 1M | 3M | 12M | | | 国电电力 | | 0.4% | 3.8% | -9.1% | | | 沪深 300 | | 6.3% | 11.9% | 32.1% | | | 市场数据 | 2025/08/22 | | --- | --- | | 当前价格（元） | 4.79 | | 52 周价格区间（元） | 4.07-6.02 | | 总市值（百万） | 85,432.62 | | 流通市值（百万） | 85,432.62 | | 总股本（万股） | 1,783,561.91 | | 流通股本（万股） | 1,783,561.91 | | 日均成交额（百万） | 615.20 | | 近一月换手（%） | ...

公司报告 | 半年报点评 川投能源（600674） 证券研究报告 雅砻江水电为业绩增量主力，控股资产盈利稳健 事件 公司公布 2025 年半年报。2025 年上半年，公司实现营业收入 7.12 亿元， 同比+18%；实现归母净利润 24.6 亿元，同比+6.9%。 控股资产盈利能力稳步提升 随着银江水电站机组的陆续投产发电，公司上半年完成发电量 23.6 亿千瓦 时，同比+17.8%，电量增速与营业收入增速基本一致。 上半年公司主营业务毛利率 46.6%，相较于去年同期提升 2pct，控股资产 的盈利能力在稳步提升。 参股：雅砻江水电为业绩增量主力 ①雅砻江水电： 2025 年上半年雅砻江水电发电量 430 亿千瓦时，同比+12.7%；营业收入 121.7 亿元，同比+7%；净利润 49.2 亿元，同比+11.7%；其中 Q2 营业收入 55.05 亿元，同比+4.2%；净利润 19.19 亿元，同比+4.7%。 雅砻江水电营业收入增速低于电量增速主要原因或为电价下滑。根据我们 估算，雅砻江水电 25 年上半年不含税上网电价相较于去年同期下浮约 1.5 分/千瓦时。四川省 2025 年电力交易取消综合一口价， ...

在建水电项目有望陆续投产，看好参控股公司长期增长。根据公司在建项目规划，其控股的银江水电站 1、2、3 号机组已在今年上半年陆续投产，预计剩余3 台6.5 万千瓦机组将在年内全面投产。参股公司在 建项目方面，雅砻江公司的卡拉、孟底沟、牙根一级水电站等多个水电与新能源项目均在科学推进；国 能大渡河公司则规划以双江口、猴子岩、瀑布沟三大水电站为中心，形成水风光一体化项目集群，目前 仍有在建352 万千瓦，筹建295 万千瓦，后续有望积极保障公司长期成长。此外，公司四川宜宾平山抽 蓄项目已步入可研阶段，湖北远安抽蓄电站项目也已在报告期成功摘牌，后续开工建成后有望进一步拓 展公司业务布局。 盈利预测与估值： 我们预计2025-2027 年公司分别实现归母净利润49/50/52 亿元，同比分别变化 +7.74%/+3.94%/+2.09%， 2025 年8 月20 日股价对应PE 分别为15.42/14.83/14.53 倍。首次覆盖，给予"强 烈推荐"评级。 事件：公司发布2025 年半年度报告，2025 年H1 公司实现营业收入7.12 亿元，同比+17.95%；实现归母 净利润24.61 亿元，同比+6.90%； ...

近年来，绿电园区逐步从虚拟概念变为现实场景。日前，国家发展改革委、国家能源局等部门出台《关 于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见》，提出依法稳步推进绿证强制消费，逐步提高 绿色电力消费比例并使用绿证核算，在有条件的地区分类分档打造一批高比例消费绿色电力的绿电工 厂、绿电园区等，鼓励其实现100%绿色电力消费。 建设绿电园区，重在强调工业园区的主要能源为光伏发电、风电、水电等清洁能源。在"双碳"目标引领 下，此举直面机遇与挑战，有助于加快构建新型能源体系和新型电力系统，助力产业升级、能源转型、 成本控制等，促进经济社会全面绿色低碳发展。 也应看到，建设绿电园区仍属新鲜事物，没有十分成熟的路径，在积极探索中更要注意统筹兼顾。 因地制宜，兼顾能源结构与产业结构。绿电园区依赖于一定的基础条件。既有较强的新能源供给能力， 又匹配钢铁、有色、建材、化工、数据中心等重点用能行业，园区的供需两端才能"一拍即合"，同时解 决"弃电"问题和缺电隐忧，实现新能源产业与特色优势产业耦合发展。比如，宁夏在密集调研、系统分 析基础上，谋划建设全国首个省域绿电园区，加快培育形成新能源装备、新型储能、绿电绿证交易和碳 市场服务等 ...

8月22日，长江电力发布公告，宣布公司控股股东中国三峡集团计划通过集中竞价、大宗交易等方式进 行增持，增持金额不低于40亿元、不高于80亿元，资金来源为自有资金。 截止公告披露日，中国三峡集团直接持有其104.74亿股股份，持股比例为42.81%，与一致行动人合计持 有128.65亿股，持股比例为52.58%。此次增持完成后，三峡集团对长江水电的控股权将进一步强化。 拉长时间线来看，长江电力并非首次获中国三峡集团增持。早在2019年，中国三峡集团就曾对其进行过 增持。彼时，中国三峡集团增持了1007万股股份，占总股本的0.107％。此后，还与一致行动人在2010 年-2011年、2012年-2013年、2016年-2017年期间多次出手，累计增持已有8.74亿股。 当前，长江电力共拥有乌东德、白鹤滩、溪洛渡、向家坝、三峡、葛洲坝等六座水电站。截止2024年 底，长江电力的水电总装机容量7179.5万千瓦，其中，国内水电装机7169.5万千瓦，占全国水电装机的 16.45%。 据业绩快报显示，2025年上半年，长江电力实现营业总收入365.87亿元，同比增长5.02%；实现归母净 利润129.84亿元，同比增长 ...

中国能源转型之路在2025年7月迎来了一个里程碑式的时刻——全国单月用电量历史性地突破1万亿千瓦 时，达到1.02万亿千瓦时，同比增长8.6%。这一惊人的数字不仅远超去年同期水平，更相当于整个东盟 国家全年的用电总和，宣告全球首次有国家单月用电量跃过万亿大关。 这一成就的背后，是中国经济持续攀升的强大引擎和日益增长的能源需求。一方面，蓬勃发展的制造 业、钢铁、化工、汽车等传统工业部门的用电量显著增加，其中7月工业用电同比增长超过10%，显示 出经济的强劲活力。另一方面，新能源汽车、数据中心等新兴产业的崛起，以及席卷全国多地的高温天 气所带来的空调制冷负荷，共同推高了用电需求。在长三角、珠三角等人口稠密、经济发达的区域，空 调制冷用电甚至占据了城市总用电量的30%以上，成为夏季用电高峰的重要因素。 值得关注的是，在用电量激增的同时，中国清洁能源的占比也在稳步提升。2025年上半年，风电、光 伏、水电等非化石能源发电量占总发电量的35%，较去年同期提高了4个百分点。西部地区正积极投建 大规模的光伏电站和风电场，通过先进的特高压输电网络，将清洁电力源源不断地输送到东部用电大 省，有效地缓解了东部地区的能源压力。这表 ...

8月22日晚，长江电力公告称，基于对公司未来发展的信心，公司控股股东中国长江三峡集团有限公司 （简称"中国三峡集团"）计划在未来12个月内通过二级市场增持公司股份，增持金额不低于40亿元，不 高于80亿元。 本次增持方式包括集中竞价、大宗交易等。本次增持不设置固定价格区间，将结合资本市场行情择机开 展股票增持，资金来源为中国三峡集团自有资金及自筹资金等。 该方案还显示，如公司经营情况良好，并且董事会认为发放股票股利有利于公司长远发展及全体股东整 体利益的，可以在满足上述现金分红之余，提出股票股利分配预案。 长江电力称，此举旨在进一步规范和完善公司的利润分配政策，建立科学、持续、稳定的股东回报机 制，维护中小股东的合法权益。 记者注意到，本次大额增持计划发布前不久，长江电力曾在8月15日公告了未来五年（2026至2030年） 股东分红回报规划。规划显示，未来五年公司拟采取现金或者股票方式分配股利，并优先采用现金分红 的方式进行分配。现金分红的比例方面，拟对2026年至2030年每年度的利润分配按不低于当年合并报表 中归属于母公司股东的净利润的70%进行现金分红。公司实施现金分红的条件为当年实现盈利。原则上 每年 ...