山煤国际 20260303 摘要 2026 年生产目标约 3,500 万吨，与 2025 年基本持平，动力煤及冶金 煤销量结构分别维持在 1,800-1,900 万吨与 800 万吨。 动力煤 1,900 万吨全部执行长协销售，港口约 700 万吨按发改委基准价 +浮动价定价，坑口参照市场价按月或按周动态调整。 2025 年底库存已由高位 200 万吨降至数十万吨；全年吨煤成本控制在 300 元以内，四季度因季节性奖金及工程结算环比偏高。 2026 年资本开支预计 12-13 亿元，重心仍为山西省内资源扩充；分红 承诺维持 2024-2026 年度 60%比例不变。 受印尼出口政策及高价影响，2026 年初进口量显著下降；冶金煤首例 印尼出口已于 2 月完成，但受限产政策影响后续仍需观察。 河曲露天矿暂无核增计划，拟通过与关联方"上碳水"矿井减量重组增 加可采储量，目前处于手续办理阶段。 2026 年山西省政策严禁超产能生产，公司采取弹性生产策略，春节期 间矿井停产 2-3 天后通过月度统筹补量。 动力煤与炼焦煤（冶金煤）的销量结构是否发生变化？ 销售结构未发生变化。动力煤销量维持在约 1,800—1,900 ...