申万宏源发布研报称，结合2025中秋国庆白酒渠道反馈，预计2025中秋国庆白酒行业整体需求同比下降 30~20%，库存增加10-20%(全年任务量)，批价全面下行。从消费场景看，宴席表现低于预期，有所下 降，礼品需求下降，政商务场景环比改善但同比仍有明显缺口。展望明年春节，一方面，当前渠道库存 仍然较高，需要时间消化，另一方面，消费场景仍然在恢复过程中，需求仍然较弱，且25年春节基数较 高，预计26年春节动销仍有较大压力。报表端看，25Q2部分酒企报表开始释放压力，预计25Q3报表端 全面释放压力，可能会持续至26Q1。 地产酒：古井：合肥区域反馈，预计回款比例85%，回款金额同比持平，预计动销整体下滑10%-15%， 批价较年初皆有一定程度下滑，库存占全年任务50%以上。迎驾贡酒（603198）：合肥区域反馈，预计 动销下滑20%，渠道利润与古井同价位单品有所收窄。库存约2个月。洋河：预计回款比例85%，预计 动销同比下滑30%~20%，库存3~4个月，终端库存同比减少。今世缘（603369）：预计回款比例85%， 预计动销同比下滑30%~20%，库存3~4个月，终端库存同比增加，批价环比下滑。 投资建议 ...