投资建议：周期与红利双逻辑，四主线布局 煤炭股双逻辑之一：周期弹性。当前动力煤和炼焦煤价格仍处于历史低位，为反弹提供 了空间。随着供给端"查超产"政策推动产量收缩，以及需求端进入取暖旺季，煤炭供需基本 面有望持续改善，两类煤种价格均具备向上弹性。其中，动力煤有长协机制修复和"煤和火 电企业盈利均分"的逻辑支撑；而炼焦煤因市场化程度更高，对供需变化更敏感，可能展现 出更大的价格弹性。煤炭股双逻辑之二：稳健红利。多数煤企依然保持了高分红的意愿，中 报仍有6家上市煤企发布中期分红方案（中国神华/山西焦煤/陕西煤业/上海能源/兖矿能源/中 煤能源）。资本市场在全球政经高度不确定以及国内稳经济的预期下，投资行为存在情绪上 的脉冲，煤炭板块具备周期与红利的双重属性，当前煤炭持仓低位，基本面已到拐点右侧， 已到布局时点。四主线精选煤炭个股将受益：主线一，周期逻辑：动力煤的【晋控煤业、兖 矿能源】，冶金煤的【平煤股份、淮北矿业、潞安环能】；主线二，红利逻辑：【中国神 华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业】；主线三，多元化铝弹性：【神火股份、电投能 源】；主线四，成长逻辑：【新集能源、广汇能源】。 动力煤方面：动力煤价格小涨，截 ...

今日，煤炭ETF（515220）企稳反弹，盘中涨超2.4%领涨市场。"反内卷"背景下，煤炭ETF持续吸金， 今年来份额增长超300%，当前规模超120亿元。 2、稳健红利。从中报数据看，即便在2025年盈利整体承压的背景下，多数煤企依然保持了较高的股息 率；尽管行业利润同比大幅下滑，并未动摇煤企分红意志，仍有6家上市煤企发布中期分红方案。资本 市场在全球政经高度不确定以及国内稳经济的预期下，投资行为存在情绪上的脉冲，煤炭板块具备周期 与红利的双重属性，当前煤炭持仓低位，基本面已到拐点右侧，已到布局时点。 没有股票账户的投资者可以通过煤炭ETF的联接基金（008280）把握煤炭板块的投资机会。 （风险提示：不构成个股投资建议，指数涨跌不代表未来。观点随市场环境变化，不构成投资建议。提 及基金风险收益水平各不相同，请选择与自身风险偏好匹配的产品，谨慎投资。基金收益分配原则详见 基金法律文件） 开源证券表示，周期与红利双逻辑，可以关注煤炭板块布局机会。 1、周期弹性。当前动力煤和炼焦煤价格仍处于历史低位，为反弹提供了空间。随着供给端"查超产"政 策推动产量收缩，以及需求端"金九银十"旺季非电煤需求预期回暖，煤炭供需 ...