二 〇 二 五 年 度 2025 年 7 月 2 日 股指基差系列： 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 维持贴水收敛的策略思路 | 虞堪 | 投资咨询从业资格号：Z0002804 | yukan@gtht.com | | --- | --- | --- | | 李宏磊 | 投资咨询从业资格号：Z0018445 | lihonglei@gtht.com | 报告导读： ◼ （1）多头展期：近 250 交易日以来，IF、IH、IC、IM 四个品种的年化超额收益率分别为- 3.6%、0.9%、2.1%和-4.1%；（2）空头展期：近 250 交易日以来，IF、IH、IC、IM 四个品种 的年化超额收益率分别为-0.2%、-0.5%、1.2%和-0.3%。 期货研究 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 ◼ 六月 A 股市场整体先抑后扬，呈现"前低后高"的结构性行情。外部环境改善、国内数据回 暖、政策信号释放等利好并未明显修复风险偏好，直至最后一周消息面刺激下风险偏好迅速提 升，成交显著放量，指数快速上涨，主要宽基中大市值板块涨幅较小，小微盘月度涨幅超过 5%。 ◼ 六月吃贴水套利交易有所增强，IC 和 IM 两品 ...

二 〇 二 五 年 度 2025 年 5 月 8 日 股指基差系列： 旧引擎熄火，新驱动不足 | 虞堪 | 投资咨询从业资格号：Z0002804 | yukan@gtht.com | | --- | --- | --- | | 李宏磊 | 投资咨询从业资格号：Z0018445 | lihonglei@gtht.com | 报告导读： 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 ◼ 四月份市场在经济外贸压力和政策托底间持续寻求平衡，面对海外关税问题的施压，我国外交 层面强硬反制、政策层面坚决托底，国家队再次借道 ETF 入市维稳，各宽基指数逐渐回补缺 口，大盘价值板块相对抗跌。但避险情绪主导下市场成交偏弱，日均成交下滑至 1.2 亿。 ◼ 从月度的基差变化来看，IH 和 IF 基差较上月末小幅走弱，IC 和 IM 与上月末基本持平。在典 型的宏观驱动期间，期现相关性快速提高，同时基差波动率亦大幅放大，至月末二者均已有一 定回落。 ◼ 四月基差的主要变化来自于行情波动和资金面变化。上旬由关税冲击主导，避险情绪激发市场 对冲需求，IC 和 IM 快速跌停导致 IH 和 IF 承接 ...