投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 白糖 | 报告 2025 年 6 月 12 日 白糖 专业研究·创造价值 供需格局转向宽松 进口压力兑现 核心观点 巴西汽油降价压制乙醇价格，通过糖醇比机制增加食糖供应，叠加全球 增产预期及中国进口压力，导致原糖破位下跌，糖价短期维持弱势。印度和 泰国因气候改善和政策支持增产确定性高，推动全球糖市进入过剩周期，国 际糖价承压。 白糖 国内需警惕进口糖到港节奏对基差的冲击；核心矛盾在于供需宽松格 局强化。国内产销区价格分化持续，产区低库存挺价持续，销区加工糖到港 叠加成本偏低倒逼降价。国内糖产量创新高，销售分化受终端消费转型和进 口预期压制。 短期郑糖期价继续承压偏弱运行，需紧盯进口到港节奏及北半球天气 对供需前景的影响。未来关键变量包括巴西天气与压榨进度（降雨持续可能 加速压榨并增加供应）、印度季风雨强度（影响 2025/26 榨季产量预期）、 原油价格走势（影响乙醇需求前景）和中国进口政策。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536 投资咨询证号：Z0011311 电话：0411-84807266 邮 ...