黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。11 月 28 日浙江快大三黄鸡/ 青 脚 麻 鸡 / 雪 山 草 鸡 斤 价 分 别 为 4.3/5.1/8.0 元 ， 周 环 比 分 别 +0.0%/+2.0%/+0.0%。 证券研究报告 | 2025年11月30日 农产品研究跟踪系列报告（184） 优于大市 肉牛价格稳步上涨，看好肉奶周期共振反转 周度农产品跟踪：牛价有望持续上涨，反内卷支撑中长期生猪价格。 生猪：行业反内卷有望支撑猪价中长期表现。11 月 28 日生猪价格 11.19 元/ 公斤，周环比-4%；15kg 仔猪价格约 318.75 元/头，周环比+0.2%。 白鸡：供给小幅增加，关注旺季消费修复。11 月 28 日，鸡苗价格 3.47 元/ 羽，周环比-0.3%；毛鸡价格 7.19 元/公斤，周环比+0.6%。 鸡蛋：在产父母代存栏维持增长，中期供给压力较大。11 月 28 日，鸡蛋主 产区批发均价价 3.68 元/斤，周环比+1.24%，同比-26%。 肉牛：新一轮牛价上涨开启，看好 2025 年牛周期反转上行。11 月 28 日，牛 肉市场价为 66.54 元/kg，周环比+0.24%，同 ...

2025年11月30日 国泰君安期货研究周报 观点与策略 | 镍：基本面限制上方弹性，低位震荡运行 | 2 | | --- | --- | | 不锈钢：库存偏高供需双弱，成本限制下方想象力 | 2 | | 工业硅：供需转弱 | 11 | | 多晶硅：波动放大，关注仓单注册情况 | 11 | | 碳酸锂：需求季节性走弱叠加大厂复产加速，上方承压 | 20 | | 棕榈油：短期技术反弹，等待产量拐点确认 | 28 | | 豆油：美豆驱动有限，区间震荡运行 | 28 | | 豆粕：关注中方采购美豆情况，盘面震荡 | 34 | | 豆一：关注中美贸易情绪，盘面震荡 | 34 | | 玉米：高位震荡 | 39 | | 白糖：窄幅整理 | 45 | | 棉花：短期震荡偏强 | 52 | | 生猪：限仓驱动期现背离，产业逻辑将回归 | 59 | | 花生：关注现货 | 65 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 不锈钢：库存偏高供需双弱，成本限制下方想象力 张再宇 投资咨询从业资格号：Z0021479 zhangzaiyu@gtht.com 报告导读： 沪镍 ...

期货研究报告 | 农产品组 行业研究报告 回顾 2025 年的内外糖价走势，市场整体围绕 25/26 榨季全球食糖供应增加预期进行交易，全年呈现出震荡下跌的走势。内盘大方 向跟随外盘，阶段性的价格强弱主要受到国内产销进度及国内政策的影响…… 全球过剩预期增强，内外糖价持续承压 农产品组行业研究报告 本期分析研究员 邓绍瑞 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 李馨 从业资格号：F03120775 投资咨询号：Z0019724 白旭宇 从业资格号：F03114139 投资咨询号：Z0023055 全球过剩预期增强，内外糖价持续承压 研究院 农产品组 研究员 薛钧元 从业资格号：F03114096 投资咨询号：Z0023045 华泰期货研究院农产品研究 2025 年 11 月 30 日 期货研究报告 | 白糖年报 2025-11-30 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775 投资咨询号：Z0019724 白旭宇 010-64405 ...

在白糖市场，据国家粮食和物资储备数据中心提供的数据显示，11月21日配额内巴西进口食糖即期到港 成本4073元/吨，比广西糖价低1602元/吨，配额外巴西进口食糖即期到港成本5160元/吨，比广西糖价低 515元/吨。 关注每日粮油，了解全球市场最新动态。 据每日粮油收到的最新消息显示，周五美国私人出口商报告显示，再对中国销售31.2万吨美国大豆，这 使得本年度中国进口美豆总量达到225.4万吨。其中最大一笔订单发生在11月18日，数量为79.2万吨。 在国内盐业市场，近日北方多家盐业公司上调日晒盐价格，每吨涨幅在20-30元之间。 另据来自海关总署的数据显示，今年前十个月我国制盐进口总量达到1090万吨，同比增长4.9%，其中 食用盐进口量7万吨。从行业数据来看，我国作为盐业大国，每年生产原盐数量大约为1.2亿吨，其中工 业用盐数量约为1亿吨，食用盐消费量大约为1300万吨。 这也意味着，在巴西庞大的新糖供应压力下，在年底前国内食糖进口会持续保持在高位。特别是与我们 临近的印度，更是在10月份放出了150万吨的食糖出口配额。 国内外糖价之所以价差拉大，主要是今年国际原糖供应充足，特别是印度在9月份宣布于今年 ...

博弈难度加大， 短线建议观望 白糖周报 2025/11/29 13352843071 yangzeyuan@wkqh.cn 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 杨泽元（农产品组） CONTENTS 目录 01 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆ 市场回顾：外盘方面，本周原糖价格反弹，截至周五ICE原糖3月合约收盘价报15.12美分/磅，较之前一周上涨0.35美分/磅，涨幅2.37%；价 差方面，原糖3-5月差震荡，报0.47美分/磅，较之前一周下跌0.02美分/磅；伦敦白糖3-5月差震荡，报3.8美元/吨，较之前一周下跌1.8美 元/吨；3月合约原白价差震荡，报100美元/吨，较之前一周上涨2美元/吨。国内方面，本周郑糖价格小幅反弹，截至周五郑糖1月合约收盘 价报5400元/吨，较之前一周上涨47元/吨，涨幅0.88%。广西现货报5450元/吨，较之前一周下跌30元/吨；基差走弱，报50元/吨，较之前一 周下跌77元/吨；1-5价差震荡，报73元/吨，较之前一周上涨22元/吨；配额外现货进口利润报573元/吨，较之前一周下跌63元/吨。 ◆ 行业消息：据沐甜科技报道，截至11 ...

| | | | 11/11/11/2 | 操作评级 | 2025年11月28日 | | --- | --- | --- | | 棉花 | ☆☆☆ | 曹凯 首席分析师 | | 纸浆 | ★☆☆ | F03095462 Z0017365 | | 白糖 | ☆☆☆ | 黄维 高级分析师 | | 苹果 | な☆☆ | F03096483 Z0017474 | | 木材 | な女女 | | | 天然橡胶 | ★☆☆ | 胡华轩 高级分析师 | | 20号胶 | ★☆☆ | F0285606 Z0003096 | | 丁二烯橡胶 ★☆☆ | | | | | | 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.cn | (棉花&棉纱) 今天郑棉突破了前期震荡区间,关注后续走势。棉花现货套保咯有增加,一口价报价低价咯有减少,高价变动不大。虽然今年 新棉增产幅度较大,但商业库存并不高,销售进度偏快,也给盘面带来较强的支撑。目前处于淡季,但需求总体持稳,关注春 节前需求能否出现小旺季。市场对于国内新年度的种植有一定的利多预期，目标价格或有所变化。关注郑棉突破后的走势，短 朗上涨空间仍偏谨慎。截至1 ...

在过去的近一个月的时间里，全球的宏观运行呈现以下一些特征： 第一， 美元流动性出现了明显的反复，虽然美联储降息和缩表不断落地，但美联储尝 试释放中性信号而避免释放过于鸽派的信息，其对于美债收益率曲线和美元汇 率稳定的诉求较为强烈，这引发了美元资产的回落并把紧张向非美地区传导； 第二，进入到 10 月份之后，伴随美元流动性的反复而出现的宏观现象是经贸 和地缘局势的扰动，在经贸问题上，特朗普的 TACO 交易再现，中美领导人的 APEC 会议上的会晤还是平稳落地了，但特朗普访华时间延后。虽然中东的局 势没有进一步恶化，但是在俄乌仍然焦灼的背景下，地缘风险又有向亚洲蔓延 的特征；第三，面对外部的不确定性，在美联储降息之际，国内的经济政策亦 有一些动作，比如央行宣布恢复国债的购买，但整体来看经济政策的变动不大。 商业银行准备金的大幅回落，从而引发了流动性的压力 升，这倒逼了美联储停止缩表以及美国政府结束停摆 相应大类资产运行则呈现出以下几个方面的特征： 第一，在此前"复苏" 交易和"衰退"交易并存在定价体系下，进入到 10 月份之后随着美元流动性 的压力再现，大类资产的定价整体朝着避险甚至"滞胀"交易进行了回摆，商 ...

瑞达期货研究院 「2025.11.28」 白糖市场周报 研究员：王翠冰 期货从业资格号F03139616 期货投资咨询从业证Z0021556 关 注 微信客 服 号 业务咨询 添加客服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权及股市关联市场 「 周度要点小结」 行情回顾：本周郑糖2601合约价格反弹，周度涨幅约0.88%。 行情展望：巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至11月26日当周巴西港口等 待装运食糖的船只数量为56艘，此前一周为61艘。港口等待装运的食糖数量为 206.72万吨，此前一周229.94万吨下降10.1%。当周等待装运出口的食糖船只数量 减少。国内市场，据不完全统计，截至当前，广西2025/26榨季已21家糖厂开榨， 同比减少36家；云南开榨糖厂已达9家，同比增加4家，广西甘蔗开榨相对延迟， 云南糖开榨进度快于去年同期。广西新糖上市，低价糖源进入市场，带动云南糖价 格下跌，加工糖、甜菜糖虽有一定冲击，但价格相对坚挺，给与广西糖价一定支撑。 另外市场最强利空基本消化，悲观情绪有所缓和，预计后市糖价震荡为主。 未来关注因素： 1、国内新糖开榨情况 2、需求 3 ...

Report Summary 1. Report Industry Investment Rating No investment rating information is provided in the report. 2. Core Views - **Sugar**: The ISO has raised the expected global sugar surplus for the 25/26 season. Brazil's sugar exports in the first three weeks of November increased year - on - year. India's sugar production is clear, with an export quota lower than market expectations and domestic prices higher than overseas, making exports less likely. China's sugar imports in October increased year - on - year. Zhengzhou sugar futures had a corrective rebound but the weak situation remains unchanged [3]. - **Cotton**: The current domestic cotton supply pressure is gradually increasing, but downstream demand has resilience. Attention should be paid to the hedging pressure around 13,600 - 13,800 and subsequent order changes [13]. - **Apple**: The ground trading of new - season late Fuji apples is gradually ending, concentrated in Shandong and Shanxi. The warehousing work is in the later stage. In ground trading, Shandong's Qixia and Zhaoyuan have not completed all the fruit picking, with many buyers. In terms of warehousing progress, Gansu's cold - storage apples have started to be sold, Shaanxi's warehousing is almost finished, and Shandong's apples will gradually be out of storage next week. Recently, small apples are selling well [16]. - **Jujube**: The new - season jujubes are about to enter the concentrated picking stage. The current new - season yield is still the core point of market game. The southern Xinjiang region has a yield reduction, but the extent is hard to determine. Affected by factors such as moisture and single - jujube weight, farmers' yield estimates may be inaccurate. In the short term, jujube prices fluctuate greatly due to capital game, but with the yield reduction and the start of the acquisition season, the downside space may be limited. Attention should be paid to the subsequent commodity rate and acquisition situation of new jujubes [25]. 3. Summary by Commodity Sugar - **Futures Prices and Spreads**: On November 28, 2025, SR01 closed at 5,400 yuan/ton with a daily decline of 0.06% and a weekly increase of 0.88%. SB closed at 15.12 with a daily increase of 1.48% and a weekly increase of 3.00%. There are also detailed records of price differences between different contracts [4]. - **Basis**: On November 27, 2025, the basis of Nanning - SR01 was 67 yuan/ton, with a daily decline of 24 yuan and a weekly decline of 17 yuan. Similar data are provided for other combinations [8]. - **Import Prices**: On November 28, 2025, the in - quota price of Brazilian sugar imports was 4,157 yuan/ton, with a daily increase of 43 yuan and a weekly increase of 125 yuan; the out - of - quota price was 5,271 yuan/ton, with a daily increase of 57 yuan and a weekly increase of 164 yuan. Similar data are provided for Thai sugar imports [11]. Cotton - **Futures Prices**: On November 28, 2025, Cotton 01 closed at 13,725 yuan/ton, up 85 yuan or 0.62% for the day. Cotton 05 closed at 13,685 yuan/ton, up 80 yuan or 0.59% for the day. Cotton 09 closed at 13,790 yuan/ton, up 25 yuan or 0.18% for the day [13]. - **Spreads**: The cotton basis was 1,171 yuan/ton, down 80 yuan for the day. The price difference between Cotton 01 - 05 was 40 yuan/ton, up 5 yuan for the day [13]. Apple - **Futures and Spot Prices**: On November 28, 2025, AP01 closed at 9,450 yuan/ton, with a daily decline of 0.83% and a weekly increase of 0.11%. The price of Qixia first - and second - grade 80 apples was 3.75 yuan/jin, with no daily or weekly change [17]. - **Price Differences**: The price difference between AP01 - 05 was - 83 yuan/ton, with a significant change rate. The main contract basis was - 488 yuan/ton, with a daily decline of 8.44% and a weekly decline of 19.87% [18]. Jujube - **Futures Month - to - Month Spreads**: The jujube futures price differences between 01 - 05, 05 - 09, and 09 - 01 contracts show different trends over time, with data from 2021 - 2025 provided [26][28]. - **Warehouse Receipts and Forecasts**: The sum of jujube warehouse receipts and effective forecasts shows trends from 2021 - 2025 [28]. - **Price Trends**: The price trends of main production areas in Xinjiang and main sales areas are presented, including data from 2022 - 2025 [29].

| 产业期现日报 | 湘脂 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 2025年11月28日 | | 壬凌辉 | Z0019938 | | | 田温 | | | | | 11月27日 | | 11月26日 | 旅扶 | 涨跌幅 | | 8560 | 现价 江苏一级 | 8460 | 100 | 1.18% | | 8224 | 期价 Y2601 | 8150 | 74 | 0.91% | | 336 | 某差 Y2601 | 310 | 26 | 8.39% | | 01+280 | 现货墓差报价 江苏1月 | 01+280 | 0 | 5 | | 14532 | 仓单 | 22029 | -7497 | -34.03% | | | 棕榈油 | | | | | 11月27日 | | 11月26日 | 张庆 | 涨跌幅 | | 8390 | 现价 广东24度 | 8290 | 100 | 1.21% | | 8558 | 期价 P2601 | 8440 | 88 | 1.04% | | -138 | 墓差 P26 ...