投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 宝城期货豆类油脂早报（2025 年 12 月 12 日） 品种观点参考 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：近期豆类市场延续 "近强远弱"分化格局。核心驱动在于紧现货与弱预期之间的博弈。 美豆延续低位震荡，美豆对华出口销售成关键变量，但阿根廷关税下调挤压美豆市场份额，叠加南美 巴西丰产预期，远月进口成本支撑下移。国内市场呈现结构性矛盾：油厂开机率阶段性回落，大豆拍 卖高价成交印证短期补库需求。12 月进口大豆到港或达 950 万吨，国储持续抛储，05 合约对应南美 大豆集中上市周期，基差已提前走弱。短期豆类期价仍将保持震荡偏弱运行格局，近强远弱持续。 专业研究·创造价 ...