投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 纯碱 |专题报告 专业研究·创造价值 纯碱专题报告 本人具有中国期货业协会授予 的期货从业资格证书，期货投资咨询 资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报 告清晰准确地反映了本人的研究观 点。本人不会因本报告中的具体推荐 意见或观点而直接或间接接收到任 何形式的报酬。 纯碱估值探究 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274 投资咨询证号：Z0018163 电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 报告日期:2025 年 6 月 18 日 作者声明 核心观点 商品的估值往往与基差、价格结构变化、燃料价格、生产成本/利润、 相关品、生产工艺中的副产品以及上下游商品的价格有关系，本文尝试从 这几个角度探究纯碱的估值。 纯碱的基差大多时间依赖期货价格的溢价，但在大上涨行情的初期， 现货主动性更好，在行情的中后期和下跌时，期货的主动性更明显，而当 基差相对平稳时，往往市场矛盾是明牌，不剧烈，当前就是这个状态。 纯碱价格结构对供需关系（或库存）的反应非常敏感，目前处于从陡 峭的 ...