品种投资策略报告 2025 年 7 月 7 日 正信化工团队 策略提供 黄益 Tel：027-68851659 Email: huangyi@zxqh.net 投资咨询编号：Z0020858 赵婷 Tel：027-68851659 Email: zhaot@zxqh.net 投资咨询编号：Z0016344 服务公众号 正信期货研究院 纯碱：供需宽松，弱势难改 摘要 中期看，纯碱大方向的趋势走弱并没有改变，依旧是以偏空思路对 待。目前上游库存偏高，由于库存分布较为集中，三季度检修季内 若供应端大装置出现意外情况或者宏观政策出台，可能阶段性刺激 盘面，但整体供应压力下预计难有反弹空间。到三季度末随着年度 检修基本结束，纯碱行业将面临较明显的库存压力，届时也可以选 择逢高做空 01 合约，不过由于绝对价格相对低位，轻仓操作为佳。 请仔细阅读最后一条免责条款 1 专业成就未来 半年度报告 品种投资策略报告 目录 请仔细阅读最后一条免责条款 2 专业成就未来 一、行情回顾 二、供给端分析 三、需求端分析 四、库存端分析 五、成本利润端分析 六、总结与展望 品种投资策略报告 一、 行情回顾：供需过剩格局难改，阶段性检修支 ...

纯碱 2509（SA509） 1.2 期货行情数据 | | 表 1: 纯碱期货当日行情表 20250625 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约名称 | | 最新 涨跌 涨幅8 持仓量 日增仓 成交量 | | | 开盘 | 最高 | 最低 | 铝菌 | | 纯碱2508 | 1171 | 3 0.26% 11699 | -29 | 2655 | 1166 | 1173 | 1159 | 1166 | | 纯碱2509 M | 1166 | 1 0.09% 1561404 -7874 953401 | | | 1158 | 1168 | 1152 | 1160 | | 纯碱2601 | 1159 | 2 0.17% 557916 2848 125828 | | | 1150 | 1160 | 1146 | 1154 | | | | | | | | | 数据来源：国金期货 wh6 | | 1.3 现货市场方面 6 月 25 日国内纯碱企业报价延续低位态势,其中轻碱主流出厂 价格在 1250- 135 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 纯碱 |专题报告 专业研究·创造价值 纯碱专题报告 本人具有中国期货业协会授予 的期货从业资格证书，期货投资咨询 资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报 告清晰准确地反映了本人的研究观 点。本人不会因本报告中的具体推荐 意见或观点而直接或间接接收到任 何形式的报酬。 纯碱估值探究 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274 投资咨询证号：Z0018163 电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 报告日期:2025 年 6 月 18 日 作者声明 核心观点 商品的估值往往与基差、价格结构变化、燃料价格、生产成本/利润、 相关品、生产工艺中的副产品以及上下游商品的价格有关系，本文尝试从 这几个角度探究纯碱的估值。 纯碱的基差大多时间依赖期货价格的溢价，但在大上涨行情的初期， 现货主动性更好，在行情的中后期和下跌时，期货的主动性更明显，而当 基差相对平稳时，往往市场矛盾是明牌，不剧烈，当前就是这个状态。 纯碱价格结构对供需关系（或库存）的反应非常敏感，目前处于从陡 峭的 ...

2025年06月06日 纯碱供需周报 图表 5:轻碱周皮产量(中国) - 2025 - 2024 - 2023 - 2022 - 2021 - 2020 万吨 研究员: 会典 | 从业资格号 F03122523 | 从业资格号 F03099559 | | --- | --- | | 投资咨询号 Z0019832 | 投资咨询号 Z0020955 | | 薛原 | 冉宇蒙 | | 从业资格号:F03100815 | 从业资格号:F03144159 | | 投资咨询号:Z0021807 | 投资咨询号:Z0022199 | 张真 从业资格号 F03106996 投资咨询号 Z0021418 | | 华北企业库存:万吨 | 华东企业库存:万吨 | 华中企业库存:万吨 | 西北企业库存:万吨 | 西南企业库存:万吨 | 华南企业库存:万吨 | 全国企业库存:万吨 | 全国企业轻喊库存:万 | 全国企业重碱库存:万 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | | 用 | PE | | 2025-06-06 ...

| 冠 亦安期货 | | --- | 玻璃纯碱早报 产销：沙河101，湖北116，华东90，华南105 | | | | | | 纯 碱 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2025/5/29 | 2025/6/4 | 2025/6/5 | | 周度变化 日度变化 | | 2025/5/29 | 2025/6/4 | 2025/6/5 | | 周度变化 日度变化 | | 沙河重碱 | 1250.0 | 1260.0 | 1250.0 | 0.0 | -10.0 | SA05合 约 | 1253.0 | 1253.0 | 1236.0 | -17.0 | -17.0 | | 华中重碱 | 1200.0 | 1225.0 | 1210.0 | 10.0 | -15.0 | SA01合约 | 1201.0 | 1216.0 | 1196.0 | -5.0 | -20.0 | | 华南重碱 | 1570.0 | 1570.0 | 1570.0 | 0.0 | 0.0 | S ...

纯碱供应仍处于过剩状态，需要上游低开工来维持供需平衡，中上游显性库存处于较高水平。当前联碱 法和氨碱法生产利润均处于低位，边际装置按现金流成本算在盈亏平衡附近。 产能继续投放，供应维持增长 供应方面，国内纯碱处于产能投放周期之中。本轮纯碱投产周期始于2023年，2024年新投放产能250万 吨，2025年一季度新投产能90万吨，后续还有405万吨产能待投，整体2025年有效产能增速预计在5.6% 左右。2024年7月起，纯碱生产利润迅速恶化，2024年下半年纯碱开工率环比下行，2025年1—2月开工 率维持中性水平，3月远兴能源以及河南金山集中检修，纯碱开工率降至低位，4月装置回归，开工率环 比恢复。5月计划检修较多，包括江苏实联、河南金山和青海昆仑等，一些成本较高的装置维持降负的 状态。 进出口方面，2024年8月起，由于国内纯碱转为过剩，价格下行，纯碱出口窗口逐步打开，部分纯碱生 产企业也积极开拓海外销售市场，纯碱转为净出口状态；2025年一季度，纯碱净出口量维持在很高的水 平，后续预计也会继续维持。 重碱增长乏力，轻碱缺乏亮点 光伏玻璃处于触底反弹的阶段。2025年3月开始，光伏玻璃产线开始继续投产，前 ...

纯碱玻璃产业日报 2025-05-12 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 纯碱主力合约收盘价(日,元/吨) 纯碱与玻璃价差(日,元/吨) | 1318 273 | 13 玻璃主力合约收盘价(日,元/吨) 2 纯碱主力合约持仓量(日,手) | 1045 1233186 | 11 11751 | | 期货市场 | | | | | | | | 玻璃主力合约持仓量(日,手) | 1335775 | -2299 纯碱前20名净持仓 | -197814 | 1356 | | | 玻璃前20名净持仓 | -146540 | 43116 纯碱交易所仓单(日,吨) | 3106 | -237 | | | 玻璃交易所仓单(日,吨) | 2380 | 115 纯碱9月-1月合约价差 | 13 | 14 | | | 玻璃合约9月-1月价差 | -41 | 3 | | | | 现货市场 | 华北重碱(日,元/吨) | 1325 | 15 华中重碱(日,元/吨) | 1400 | 0 | | | 华东轻碱( ...