品种投资策略报告 2025 年 7 月 7 日 正信化工团队 策略提供 黄益 Tel：027-68851659 Email: huangyi@zxqh.net 投资咨询编号：Z0020858 赵婷 Tel：027-68851659 Email: zhaot@zxqh.net 投资咨询编号：Z0016344 服务公众号 正信期货研究院 纯碱：供需宽松，弱势难改 摘要 中期看，纯碱大方向的趋势走弱并没有改变，依旧是以偏空思路对 待。目前上游库存偏高，由于库存分布较为集中，三季度检修季内 若供应端大装置出现意外情况或者宏观政策出台，可能阶段性刺激 盘面，但整体供应压力下预计难有反弹空间。到三季度末随着年度 检修基本结束，纯碱行业将面临较明显的库存压力，届时也可以选 择逢高做空 01 合约，不过由于绝对价格相对低位，轻仓操作为佳。 请仔细阅读最后一条免责条款 1 专业成就未来 半年度报告 品种投资策略报告 目录 请仔细阅读最后一条免责条款 2 专业成就未来 一、行情回顾 二、供给端分析 三、需求端分析 四、库存端分析 五、成本利润端分析 六、总结与展望 品种投资策略报告 一、 行情回顾：供需过剩格局难改，阶段性检修支 ...

纯碱 2509（SA509） 1.2 期货行情数据 | | 表 1: 纯碱期货当日行情表 20250625 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约名称 | | 最新 涨跌 涨幅8 持仓量 日增仓 成交量 | | | 开盘 | 最高 | 最低 | 铝菌 | | 纯碱2508 | 1171 | 3 0.26% 11699 | -29 | 2655 | 1166 | 1173 | 1159 | 1166 | | 纯碱2509 M | 1166 | 1 0.09% 1561404 -7874 953401 | | | 1158 | 1168 | 1152 | 1160 | | 纯碱2601 | 1159 | 2 0.17% 557916 2848 125828 | | | 1150 | 1160 | 1146 | 1154 | | | | | | | | | 数据来源：国金期货 wh6 | | 1.3 现货市场方面 6 月 25 日国内纯碱企业报价延续低位态势,其中轻碱主流出厂 价格在 1250- 135 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 纯碱 |专题报告 专业研究·创造价值 纯碱专题报告 本人具有中国期货业协会授予 的期货从业资格证书，期货投资咨询 资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报 告清晰准确地反映了本人的研究观 点。本人不会因本报告中的具体推荐 意见或观点而直接或间接接收到任 何形式的报酬。 纯碱估值探究 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274 投资咨询证号：Z0018163 电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 报告日期:2025 年 6 月 18 日 作者声明 核心观点 商品的估值往往与基差、价格结构变化、燃料价格、生产成本/利润、 相关品、生产工艺中的副产品以及上下游商品的价格有关系，本文尝试从 这几个角度探究纯碱的估值。 纯碱的基差大多时间依赖期货价格的溢价，但在大上涨行情的初期， 现货主动性更好，在行情的中后期和下跌时，期货的主动性更明显，而当 基差相对平稳时，往往市场矛盾是明牌，不剧烈，当前就是这个状态。 纯碱价格结构对供需关系（或库存）的反应非常敏感，目前处于从陡 峭的 ...

现货市场：东莞市东莞中粮进口三级菜油 9260 元/吨（按 OI09+120 折算），较上一交易日 跌 10 元/吨。 市场分析：供应方面，国产菜籽即将陆续上市。后市，近月进口菜籽到港供应较为充裕， 远月进口菜籽到港暂较为偏紧。菜油下游需求中性。库存端，菜油库存中短期或维持高位。 参考观点：菜油 2509 合约，短线或区间震荡整理。 现货信息：豆粕各地区现货报价：张家港 2770 元/吨（0）、天津 2850 元/吨（0）、日照 2790 元/吨（0）、东莞 2780 元/吨（0）。 市场分析：（1）宏观面: 中美贸易达成阶段性协议，但长期矛盾仍存。 （2）国际大豆：关税政策和天气为价格主要驱动因素。美豆播种顺利，巴西大豆出口高峰 期。 （3）国内豆粕供需面：大豆供给逐渐恢复，油厂开机率和压榨恢复正常，豆粕供给压力逐 渐凸显。豆粕成交缩量，下游采购意愿偏弱，随着下游企业安全库存建立，下游贸易商维 持随用随采、滚动补库为主。油厂大豆库存回升至高位，豆粕库存累库速度短期较缓。 参考观点：豆粕短线或区间震荡。 现货信息：东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价 2206 元/吨；华北黄淮重 点企业新玉米主流收 ...

2025年06月06日 纯碱供需周报 图表 5:轻碱周皮产量(中国) - 2025 - 2024 - 2023 - 2022 - 2021 - 2020 万吨 研究员: 会典 | 从业资格号 F03122523 | 从业资格号 F03099559 | | --- | --- | | 投资咨询号 Z0019832 | 投资咨询号 Z0020955 | | 薛原 | 冉宇蒙 | | 从业资格号:F03100815 | 从业资格号:F03144159 | | 投资咨询号:Z0021807 | 投资咨询号:Z0022199 | 张真 从业资格号 F03106996 投资咨询号 Z0021418 | | 华北企业库存:万吨 | 华东企业库存:万吨 | 华中企业库存:万吨 | 西北企业库存:万吨 | 西南企业库存:万吨 | 华南企业库存:万吨 | 全国企业库存:万吨 | 全国企业轻喊库存:万 | 全国企业重碱库存:万 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | | 用 | PE | | 2025-06-06 ...

| 冠 亦安期货 | | --- | 玻璃纯碱早报 产销：沙河101，湖北116，华东90，华南105 | | | | | | 纯 碱 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2025/5/29 | 2025/6/4 | 2025/6/5 | | 周度变化 日度变化 | | 2025/5/29 | 2025/6/4 | 2025/6/5 | | 周度变化 日度变化 | | 沙河重碱 | 1250.0 | 1260.0 | 1250.0 | 0.0 | -10.0 | SA05合 约 | 1253.0 | 1253.0 | 1236.0 | -17.0 | -17.0 | | 华中重碱 | 1200.0 | 1225.0 | 1210.0 | 10.0 | -15.0 | SA01合约 | 1201.0 | 1216.0 | 1196.0 | -5.0 | -20.0 | | 华南重碱 | 1570.0 | 1570.0 | 1570.0 | 0.0 | 0.0 | S ...

1、现货市场：东莞市东莞中粮进口三级菜油 9270 元/吨（按 OI09+120 折算），较上一交 易日涨 50 元/吨。 2、市场分析：供应方面，国产菜籽即将陆续上市。后市，近月进口菜籽到港供应较为充裕， 远月进口菜籽到港暂较为偏紧。菜油下游需求中性。库存端，菜油库存中短期或维持高位。 3、参考观点：菜油 2509 合约，短线或测试下方支撑平台。 现货信息：豆粕各地区现货报价：张家港 2770 元/吨（0）、天津 2850 元/吨（0）、日照 2790 元/吨（0）、东莞 2780 元/吨（0）。 市场分析：（1）宏观面: 中美贸易达成阶段性协议，但长期矛盾仍存。 （2）国际大豆：关税政策和天气为价格主要驱动因素。美豆播种顺利，巴西大豆出口高峰 期。 （3）国内豆粕供需面：大豆供给逐渐恢复，油厂开机率和压榨恢复正常，豆粕供给压力逐 渐凸显。豆粕成交缩量，下游采购意愿偏弱，随着下游企业安全库存建立，下游贸易商维 持随用随采、滚动补库为主。油厂大豆库存回升至高位，豆粕库存累库速度短期较缓。 参考观点：豆粕短线或区间震荡。 现货信息：东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价 2204 元/吨；华北黄淮重 点 ...

1、现货市场：钦州中粮进口三级菜油 9300 元/吨，较上一交易日跌 70 元/吨。 2、市场分析：供应方面，端午节后，国产菜籽即将陆续上市。后市，近月进口菜籽到港供 应较为充裕，远月进口菜籽到港暂较为偏紧。菜油下游需求中性。库存端，菜油库存中短 期或维持高位。 3、参考观点：菜油 2509 合约，短线于或平台区间内震荡整理。 现货信息：豆粕各地区现货报价：张家港 2770 元/吨（-30）、天津 2850 元/吨（-20）、日 照 2790 元/吨（-20）、东莞 2780 元/吨（-20）。 市场分析：（1）宏观面: 中美贸易达成阶段性协议，但长期矛盾仍存。 （2）国际大豆：关税政策和天气为价格主要驱动因素。美豆播种顺利，巴西大豆出口高峰 期。 （3）国内豆粕供需面：大豆供给逐渐恢复，油厂开机率和压榨恢复正常，豆粕供给压力逐 渐凸显。豆粕成交缩量，下游采购意愿偏弱，随着下游企业安全库存建立，下游贸易商维 持随用随采、滚动补库为主。油厂大豆库存回升至高位，豆粕库存累库速度短期较缓。 参考观点：豆粕短线或震荡偏弱。 现货信息：东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价 2204 元/吨；华北黄淮重 点企业 ...

（3）国内豆粕供需面：大豆供给逐渐恢复，油厂开机率提升，豆粕供给预期由紧转为宽松。 豆粕价格走高提振市场成交，下游饲料需求被低估，油厂压车问题仍存，豆粕提货良好。 油厂大豆库存回升至高位，豆粕库存累库速度短期较缓。 参考观点：豆粕短线或震荡偏强。 现货信息：东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价 2193 元/吨；华北黄淮重 点企业新玉米主流收购均价 2420 元/吨；锦州港（15%水/容重 680-720）收购价 2260-2280 元/吨；鲅鱼圈（容重 680-730/15%水）收购价 2260-2280 元/吨。 1、现货市场：张家港益江一级豆油 8200 元/吨，较上一交易日跌 30 元/吨。 2、国际大豆：当前时间窗口下，正处美豆播种、省长与南美豆收割、出口季，目前巴西豆 收割基本完成。总体来看，南美新作丰产格局或将大概率成为事实。美国农业部 5 月 US DA 报告显示，2025/26 年度大豆单产预估为 52.5 蒲式耳/英亩，2024/25 年度预估为 50.7 蒲式 耳/英亩。 3、国内产业层面：综合供需端，豆油中期去库周期或逐渐进入尾声阶段，关注后市南美进 口大豆到港、海关检验放行 ...

1、现货市场：张家港益江一级豆油 8310 元/吨，较上一交易日持平。 2、国际大豆：当前时间窗口下，正处美豆播种、省长与南美豆收割、出口季，目前巴西豆 收割基本完成。总体来看，南美新作丰产格局或将大概率成为事实。美国农业部 5 月 US DA 报告显示，2025/26 年度大豆单产预估为 52.5 蒲式耳/英亩，2024/25 年度预估为 50.7 蒲式 耳/英亩。 3、国内产业层面：综合供需端，豆油中期去库周期或逐渐进入尾声阶段，关注后市南美进 口大豆到港、海关检验放行后，豆油库存或低位反弹。 4、参考观点：豆油 2509 合约，短线或区间震荡整理。 现货信息：43 豆粕各地区现货报价：张家港 2830 元/吨（-20）、天津 2930 元/吨（-10）、 东莞 2890 元/吨（20）。 市场分析：（1）宏观面: 中美贸易达成阶段性协议，但长期矛盾仍存。 （2）国际大豆：因产区降雨形成天气炒作，美豆走高。 （3）国内豆粕供需面：大豆供给逐渐恢复，油厂开机率提升，豆粕供给预期由紧转为宽松。 随着下游企业安全库存的建立，将转为随用随采，滚动补库的方式。油厂大豆库存回升至 高位，豆粕库存累库速度短期较缓。 参 ...