南华纸浆产业周报 —— 相对偏强运行，但需注意高位回落风险 俞俊臣（投资咨询证号：Z0021065 ） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年11月7日 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 本周的核心影响因素在于宏观情绪与纸企挺价落地情况。纸浆对美进口关税延续，本周进口木浆现货均价也 多数上涨，利好纸浆期价走势。而纸企挺价结果也部分落地，带来一定利好，但实际落地效果相对有限，限 制期价涨幅。 从基本面来看，中国港口库存下降5.3万吨，降幅相对明显，需注意其跌至200万吨以下后给期价带来的利多 影响。而就供应端来看，个别企业恢复生产，竹浆、阔叶浆、化机浆开工负荷率均较上周有所增长，在供应 端仍带来一定的压力。 在终端需求方面，略有好转。下游造纸开工率普遍上涨，下游需求有所恢复。 综合来看，下周纸浆期价走势将震荡偏强，但上方仍存一定限制。 *近端交易逻辑 短期受需求与进口浆价影响，仍存一定上涨空间。但下游需求并未真正改善，需注意追高风险。 * 远端交易预期 远端上，布针仓单的影响将有一定程度的下降，但26年仍然有今年注册的布针仓单可以交割。美联储持续降 息预期加强，宏观上利多整个大 ...