港股运动：行业整体增速放缓等背景下，高端户外及垂类运动品牌保持高潜力 12月冬装消费疲软拖累25Q4整体销售，预计25Q4FILA/户外品牌流水同比增长中单/增长35%~40%，户 外品牌群延续高增长，性价比品牌361度线下流水同比增长10%，特步主品牌流水同比增长低单。展望 26年冬奥会举办、春节假期延长等催化下，运动品牌需求有望稳步回升。 男女童装：冬季气温偏暖或扰动销售，女装困境反转机会值得关注 1)女装：预计25Q4欣贺/歌力思/地素营收同比增长高单/持平/持平，归母净利润同比扭亏/扭亏/高增，随 公司前期深度调整及提质增效逐步推进，困境反转机会值得期待。2)男装：预计25Q4海澜营收/归母净 利润同比+5%/+20%，主品牌稳健增长，城市奥莱单店盈利，26年或加速扩张。3)童装：预计25Q4森马 营收、归母净利润同比持平，嘉曼营收同比小幅增长，归母净利润降幅环比25Q3显著收窄，期待促进 生育政策拉动母婴消费。 智通财经APP获悉，申万宏源发布研报称，25年1-12月，我国服装鞋帽、针纺织品零售额1.52万亿元(同 比+3.2%)，其中25Q4分别同比+6.3%/+3.5%/+0.6%，冬季气温偏高 ...

证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 求佳峰 A0230523060001 qiujf@swsresearch.com 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 研究支持 班牙/分出京 2026 年 01 月 21 日 看了 相关研究 若研究院 朱本伦 A0230125090001 zhubl@swsresearch.com 联系人 朱本伦 A0230125090001 zhubl@swsresearch.com 由万宏源研究微信服务 品牌服饰表现分化,澳毛周期、无纺布制造可期 -纺织服装行业 2025 年报业绩前瞻 本期投资提示: 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 简单金融 成就梦想 纺织服员饰 25Q4 终端需求增速放缓,关税谈判结果陆续落定提振出口景气度。1) 内需：1-12 月 ● 我国服装鞋帽、针纺织品零售额 1.52 万亿元（同比+3.2%），其中 10/11/12 月分别 同比+6.3%/+3.5%/+0.6%，冬季气温偏高导致冬装销售放缓。2）外需：1-12 月我国 纺织服装出口额 29 ...