家家悦(603708) 公司研究/公司深度 深耕山东，把握渠道变革机遇 家家悦坚持品质零售+效率零售+制造零售，以"强一体，稳两翼"为 发展战略。公司通过多业态立体布局，在山东市场继续强化密度，纵 深推进城市社区网络布局；京冀蒙、苏皖"两翼"稳健发展，外延收 购构建省外版图，提高市场竞争力。公司在山东区域密集布局新业态， 近年逐步推出悦记零食店、好惠星折扣店、烘焙店、社区店等，把握 渠道变革机遇，步步为营。 公司三大护城河 （1）山东区域深耕，多业态密集布局，消费者分层，增强市场主导地 位。 （2）并购整合能力强，外延收购逐步构建省外新版图。 （3）区域扩张依托供应链加持赋能，一体化生鲜供应链高筑壁垒。公 司以直采及集采为主，提质降本，自有品牌占比逐步提升，立体物流 实现区域深度覆盖。 把握渠道变革机遇，步步为营 ——家家悦首次覆盖报告 ◼ 核心观点 公司未来增长点 主业超市调改优化升级，增加客流及收入。零食店、折扣店、烘焙店 等新业态密集布局，打开第二增长曲线。省外不断减亏，盈利能力向 上，我们认为公司业绩有较大上行空间。 ◼ 投资建议 公司是胶东区域超市龙头，山东区域多业态深耕，省外版图逐步减亏。 我们看 ...

6月19日，港股市场高开低走，汽车、食品饮料等大消费方向逆势上涨。港股消费指数成分股涨跌互 现。港股消费ETF（159735）过去5个交易日日均成交额超6000万元，市场热度较高。 消息面上，本周国新办发布会表示，消费是经济增长的重要引擎，大力提振消费是应对外部环境变化、 畅通国内大循环、提升居民生活品质的关键。总的来看，经济保持平稳运行，消费品以旧换新政策效果 不断显现，消费市场活力逐步增强。从未来发展看，直播带货、即时零售等消费新业态新模式日益成 熟，银发经济、首发经济、低空经济等快速发展，消费经济新的增长点不断涌现。但也要看到，居民消 费能力和信心仍有待提升，消费内生动能仍需增强。 港股消费ETF（159735）跟踪港股消费指数，是"更新的消费"，相较A股消费以白酒高端消费为主，港 股消费板块中电商、消费电子、新能源车、餐饮、旅游、文娱传媒、国潮服装等新型消费比例更高，服 务消费和大众消费占比也更高，或更能充分反映本轮大力提振消费政策驱动下的消费景气复苏。 中银证券表示，消费板块近年来展现出多元化的发展趋势，尤其在新消费赛道中，多个细分领域呈现出 不同的增长动能和市场表现。从整体来看，折扣零售和娱乐经济 ...

这是属于中国创投的新纪元。当下的中国创投市场，既是周期筑底的转折点，也是结构性转 型的深化期。在政策主导、国资与资本高度集中的新生态下，唯有顺应趋势、灵活调整，方 能在不确定性中捕捉确定性机遇。 6月11-12日，杭州良渚文化艺术中心，36氪WAVES新浪 潮2025大会以「新纪元」为主题，汇聚创投领域顶级投资人、新锐企业创始人，以及深耕科 技、创新、商业的科学家、创作者与学者，共同探讨AI技术革新、全球化浪潮与价值重估 等前沿议题，拆解他们眼中的商业理想和未来世界，一起讨论、寻找、走向中国创投「新纪 元」。 6月12日上午，在投资人会场举行了一场关于杭州良渚创业生态的创新讨论，参与讨论的嘉宾有盈动资 本董事总经理方凯，赛智伯乐投资合伙人蔡哲文，赤子基金 合伙人王鲁婴，飞仕伯乐管理合伙人，中 国区CEO 王睿韡 ，天使湾创投 总裁汪震宇。 圆桌现场 王睿韡：大家好，我是王睿韡。很巧的是，我所在的机构名字里也带"伯乐"——飞仕伯乐。这其实是英 文 "Fishburners" 的音译，取了个谐音梗，也很符合我们做早期投资"识人"的本质。 先简单介绍一下飞仕伯乐。我们是一家在澳大利亚成立、已有二十余年历史的境外机构 ...

一个值得关注的零售信号，正在大洋彼岸悄然浮现。 当原本应服务于金字塔底层的业态，虹吸金字塔中部乃至上层的客流时，这已不仅仅是几家零售企业的商业成功，而是更深层次经济脉动与社会心理变迁 的缩影。如同一面棱镜，这一现象折射出美国社会消费结构和经济情绪的微妙变化。 这种趋势，与国内折扣零售业态的迅猛发展和本土会员制超市退潮现象形成了有趣的对比。 "1元店"逆生长 在美国零售业版图中，折扣店（因其商品多定价在1美元左右，被俗称为"1元店"）长期以来扮演着为低收入家庭提供基础生活用品的廉价渠道的角色。它 们是社区的毛细血管，是在沃尔玛、塔吉特等商业巨头阴影下，顽强生存的生态补充。 然而，近期数据揭示出一个反常趋势：越来越多拥有私家车、家庭年收入超过10万美元的中产乃至高收入家庭，正悄然成为这些店铺的常客。 这并非坊间传闻或市场调研的模糊推测，而是来自美国两大折扣巨头Dollar General和Dollar Tree财报电话会上的官方确认。 Dollar General的CEO Todd Vasos明确表示，从价格更高渠道"流入"的新客户比例，已达到四年来的最高水平。其竞争对手Dollar Tree同样指出，高收入客 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Accumulate" [1] Core Views - The company achieved a revenue of 32.33 billion yuan in FY24, representing a year-on-year increase of 247.86%, and a net profit of 294 million yuan, up 453.95% year-on-year [2] - The company is focusing on rapid expansion of its discount retail business, with a significant increase in store numbers and operational efficiency [3][4] - A stock incentive plan for 2025 has been announced, aimed at enhancing the company's growth potential [6][7] Summary by Sections Financial Performance - In FY24, the company reported a revenue of 32.33 billion yuan, with a net profit of 294 million yuan, and a non-recurring net profit of 258 million yuan, showing substantial growth compared to the previous year [2] - For Q4 of FY24, revenue reached 11.72 billion yuan, with a net profit of 209 million yuan, marking an impressive year-on-year increase of 894.27% [2] Business Expansion - The company has been actively expanding its store network, with a total of 14,196 stores by the end of FY24, having added 9,776 stores during the reporting period [4] - The company has established 50 warehousing centers nationwide, ensuring efficient supply chain management [4] Profitability - The discount retail business achieved a net profit of 858 million yuan in FY24, with a profit margin of 2.70%, reflecting a year-on-year increase of 2.32 percentage points [5] - The company’s profitability is expected to improve further due to the scale effects of its discount retail operations [5] Growth Prospects - The stock incentive plan involves granting approximately 2.21 million restricted shares to 70 core employees, with performance targets set for net profit growth over the next four years [6][7] - Revenue forecasts for 2025 and 2026 have been revised upwards to 53.88 billion yuan and 62.09 billion yuan, respectively, with EPS estimates also increased [8]

Investment Rating - The investment rating for the company is "Accumulate" [1] Core Views - The company achieved a revenue of 32.33 billion yuan in FY24, representing a year-on-year increase of 247.86%, and a net profit attributable to shareholders of 294 million yuan, up 453.95% year-on-year [2] - The company is focusing on high-quality growth in its discount retail business, with a significant increase in store numbers and operational efficiency [3][4] - The company has announced a restricted stock incentive plan for 2025, aimed at enhancing growth potential [6][7] Summary by Sections Financial Performance - In FY24, the company reported a revenue of 32.33 billion yuan, with a net profit of 294 million yuan, and a non-recurring net profit of 258 million yuan, showing substantial growth compared to the previous year [2] - For Q4 of FY24, the revenue was 11.72 billion yuan, with a net profit of 209 million yuan, marking an impressive year-on-year increase of 894.27% [2] Business Expansion - The company has been rapidly expanding its discount retail business, achieving a revenue of 31.79 billion yuan in FY24, which is a 262.94% increase year-on-year [3] - By the end of FY24, the company had 14,196 stores, adding 9,776 new stores during the year, while maintaining a low closure rate of 2.2% [4] Profitability - The net profit margin for the discount retail business reached 2.70% in FY24, an increase of 2.32 percentage points year-on-year, indicating improved profitability [5] - The company’s net profit for Q1 of FY25 was 412 million yuan, with a profit margin of 3.85% [5] Incentive Plan - The company has introduced a restricted stock incentive plan for 2025, granting approximately 2.21 million shares to 70 core employees, with performance targets set for net profit growth over the next four years [6][7] Future Projections - Revenue forecasts for 2025 and 2026 have been revised upwards to 53.88 billion yuan and 62.09 billion yuan, respectively, with EPS estimates adjusted to 4.82 yuan and 6.50 yuan [8]

现在的年轻人，消费行为越来越让人"看不懂"了：愿意花大几百买一套限量版盲盒，却能为了一张满减券在购物车前精打 细算半小时；舍得为一场偶像演唱会花上千元买票，却会在点外卖时为了凑单减免纠结选哪个配菜。 这届年轻人的消费观念，早就过了"越贵越好"的阶段。回想几年前，还有人为了一只大牌包省吃俭用三个月，觉得"背奢侈 品就是有面子"；后来又掉进"低价陷阱"，看到价格便宜就会毫不客气犹豫地买买买，家里堆了一堆用不上的便宜货。 但现在不一样了，他们更讲究"钱要花在刀刃上"：买衣服既要品牌质感，又不想为虚高的价格买单；买护肤品要正品保 障，同时希望价格能"接地气"些。这种转变，让主打"大牌折扣"的零售模式成了香饽饽。 数据显示，2024 年全球折扣零售渠道增长率达 8.2%，国内某调研机构也指出，近三年来 Z 世代在折扣零售中的消费占比年 均提升超 5 个百分点。 在这样的增长势头中，国内的奥莱业态就是最好的注脚。即便奥莱有不少店铺开在郊区，依然会成为年轻人的"寻宝乐 园"。每到周末，奥莱商场里都挤满了拎着购物袋的年轻人，他们穿梭在各个品牌的折扣区，眼睛紧盯吊牌上的折扣数字。 有人算过一笔账：一双在专柜卖 800 多元的运 ...

这几年，走在城市的街头，你会发现奶茶店旁边，突然冒出了不少量贩零食店。他们的东西价格亲民， 1.8 元一听的可乐、7 元 10 包的乐事薯片，吸引了不少消费者。 靠着"性价比"的打法，量贩零食店跑马圈地。行业头部品牌"鸣鸣很忙"的数据显示：截至2024年底，集 团已拥有14394家门店，覆盖中国28个省份和所有县级城市，2024年GMV高达555 亿元。 其实，除了零食行业，其他领域也注意到了这个趋势，服饰行业就是典型例子。线上特卖平台唯品会 2025年第一季度数据显示，GMV达到524 亿元，SVIP活跃用户同比增长18%，贡献了线上销售的51%。 全年来看，唯品会去年卖出 2093 亿，75%都是衣服鞋子包包这类穿戴商品。 年轻人在唯品会上的复购率不错，就是因为这里不仅品牌多、品质有保证，而且折扣力度也大，很多一 线品牌都有"唯品独家"合作，价格比其他渠道低不少。 从数据上看，折扣零售已经成为主流。据中研普华产业研究院发布的报告显示，2021年，中国折扣零售 行业市场规模达到1.62万亿元。据财通证券预计，2025年折扣零售行业规模为2.28万亿元，2022至2025 年CAGR（复合年均增长率）为11% ...

以下是活动回顾： 线下零售市场趋势洞察 孔庆宇（马上赢 饮料与休食行业总监） 在2025 CHINASHOP 新食饮闭门论坛上，马上赢饮料与休闲零食行业总监孔庆宇分享了2024年行业格局的变化及2025年的发展趋势。他指出，当前食品 饮料行业面临消费信心低迷、线下业态销售额下滑的挑战，但部分细分赛道仍呈现增长态势。 在休闲零食领域，健康化趋势显著。膨化食品整体下滑，但非油炸品类如雪饼、米饼等逆势增长。魔芋爽因兼具辣味与健康属性成为热门品类，卫龙等品 牌受益明显。此外，槟榔和礼品装零食大礼包也表现亮眼，尤其是百事食品通过跨品类礼包策略抢占市场份额。糖果赛道中，与玩具结合的产品更受低龄 消费者青睐。 整理 ｜消费纪 发布 ｜消费纪 声明 ｜原创文章未经授权，严禁复制再发布 如今，消费需求不断迭代，情绪价值愈发重要。年轻人秉持 "向野而生" 的理念，让消费市场发生了翻天覆地的变化。 在这样的背景下，纳食携手消费纪联合打造的2025 CHINASHOP 新食饮闭门论坛以"野性消费"为主题，深入探讨了食饮行业如何创新，满足消费者对自 然、健康和情绪价值的渴望，探寻从"流量狂欢"迈向"长期价值"的发展路径。 饮料行业同样 ...

以下文章来源于潮生TIDE ，作者张晶 文 ｜ 张晶 编辑 ｜ 薇薇子 设计 ｜ 曲枚 来源 ｜ 潮生TIDE（ID：chaoshengTIDE） 封面来源 ｜ 受访者供图 嘘，别声张 没有任何一个主打体面和调性的奢侈品牌，愿意把品牌和"大甩卖"挂钩，但当清库存成为一个必要动作时，一场部分货品低至1折以下但从头到尾都力求"雁 过无痕"的特卖会，就会悄悄开启了。 潮生TIDE . 36氪旗下生活方式内容品牌。潮来潮去，生活不息。 奢侈品特卖会，在中国变多了。 参加一场这样的特卖会，自然是有门槛的。首先你需要认识一个该品牌的销售人员。 邀约制是必不可少的，大多数邀约信息都来源于服务你的SA。"SA会给你一个二维码或一个网址，你点进去填写你的资料预约登记，"小布是奢侈品特卖会 的常客，他介绍，活动填写的资料包括身份证、电话、邮箱等个人信息，以及选择你要参加的活动场次和时段。 进场的规则也很严格。 出于品牌特性考虑，爱马仕等一部分奢侈品特卖会倾向于选在星级酒店，活动也处处透着神秘， 比如现场不许拍照，手机应现场要求会被封存，只有付款 的时候才能在工作人员的集体注视下取出来。 也有顾客公开吐槽过爱马仕特卖会的管理制度： ...