调研纪要：温氏股份上半年养猪成本大幅改善，主要得益于畜禽大生产稳定、疫病防控效果好、肉猪上市率提升、种猪育种投入加大及饲料配方 优化。公司积极推进'强技提质'三年大行动，推广精细化管理，推进'猪苗降本'和'肉猪降本'专项行动，加强科技创新。肉猪养殖小区成本表现较 好，与'公司+农户'模式成本基本持平。上半年猪料中豆粕占比约3%，其他蛋白需求通过杂粕等原料替代满足。公司尚未确定2026年肉猪出栏量 具体规划。仔猪作为独立品类集中销售，根据利润水平动态调整销售策略，外销仔猪均重约7公斤。合作农户总量约4.4万户，养猪业务合作农户 1.6万户。6月末资产负债率降至50.6%，目标降至45%左右。上半年固定资产累计投资约20亿元，主要投向生猪养殖小区、种鸡场、屠宰场和蛋鸡 场等建设及设备设施升级改造。 2）耐普矿机 （上海高毅资产参与公司线上交流） 调研纪要：2025年上半年实现收入4.13亿元，同比下降34.04%，剔除EPC项目后基本持平；归母净利润1698.56万元，同比降79.86%，但环比一季 度增长100.34%。海外收入占比提升至54.88%。业绩承压主因EPC项目缺失、折旧增加至4500万元、汇兑损失 ...

Core Viewpoint - China Hongqiao (01378) maintains its profit forecast for 2025-2026 at 24.44 billion and 25.12 billion yuan, respectively, with current stock prices corresponding to P/E ratios of 8.3 and 8.0 times for those years. The target price is raised by 24% to HKD 29.29, reflecting a potential upside of 25% [1] Group 1 - The company's 1H25 performance met expectations, with revenue of 81.039 billion yuan, a year-on-year increase of 10.1%, and net profit attributable to shareholders of 12.361 billion yuan, up 35.0% year-on-year [2] - Product volume and price increases drove the company's performance to a historical high for the same period, with aluminum alloy sales of 2.906 million tons (up 2.4% year-on-year) and alumina sales of 6.368 million tons (up 15.6% year-on-year) [3] Group 2 - The company has implemented a significant share buyback plan, repurchasing HKD 2.6 billion worth of shares, which reflects confidence in future prospects and long-term investment value [4] - The company is enhancing its integrated green industrial chain in the aluminum sector, with a new bauxite supply base in Guinea and an alumina production capacity increase of 8% year-on-year [5] Group 3 - Four key advantages highlight the investment value of China Hongqiao: significant profit and valuation elasticity, high resource self-sufficiency, a current dividend yield of 7.8%, and a dual approach to building a green aluminum industry chain [6]

本文源自：金融界AI电报 中金发表报告指，中国宏桥上半年营业收入810.39亿元，按年增长10.1%；毛利208.05亿元，按年增长 16.9%；净利润123.61亿元，按年增长35%，业绩表现符合该行预期。 报告指出，中国宏桥的四大配置 优势：一是利润和估值弹性大，产能市值比在可比电解铝公司中位于前列，有望受益于未来铝价上行。 二是资源自给能力高，抵御风险能力强，公司铝土矿和氧化铝自给能力均超100%。三是股息率高，公 司当前股息率7.8%，具备较高配置吸引力。四是公司从原生和再生两条途径同步推进绿色铝产业链构 建，未来有望享受更高的产品溢价。 中金维持中国宏桥2025年至2026年盈利预测244.4亿及251.2亿元不 变，当前股价对应2025/2026年市盈率分别为8.3倍及8倍，考虑到市场风险偏好带来的估值提升以及公 司高股息的特性，上调目标价24%至29.29港元，维持"跑赢行业"评级。 ...

中国宏桥(01378)午后涨超3%，高见23.04港元再创历史新高。截至发稿，涨3.6%，报23.04港元，成交 额4.32亿港元。 中金发布研报称，中国宏桥是全球第二大铝及氧化铝生产商，已实现绿色铝产业链全覆盖，业务涵盖电 力、铝土矿、氧化铝、原铝、铝加工及再生铝生产销售，在几内亚、山东及印尼拥有多元的上游产能供 应，并正将约300万吨产能分阶段迁至云南，令绿电铝占比预计可提升至46%，而在下游公司亦已拓展 至汽车轻量化材料及环保再生业务，看好其行业地位及较吸引股息回报。该行首予中国宏桥"跑赢行 业"评级，目标价23.62港元。 消息面上，中国宏桥将于8月15日(本周五)举行董事会会议以审批中期业绩。公司此前发布盈喜，预计 上半年实现归母净利润约123.59亿元，同比增长35%左右。业绩大幅增长主要受益于铝价同比上涨，叠 加成本端动力煤价同比下降。据悉，电解铝是公司营收和利润的主要来源，公司氧化铝以自产自用为 主，部分对外销售。 ...

智通财经APP获悉，中国宏桥(01378)午后涨超3%，高见23.04港元再创历史新高。截至发稿，涨3.6%， 报23.04港元，成交额4.32亿港元。 消息面上，中国宏桥将于8月15日(本周五)举行董事会会议以审批中期业绩。公司此前发布盈喜，预计 上半年实现归母净利润约123.59亿元，同比增长35%左右。业绩大幅增长主要受益于铝价同比上涨，叠 加成本端动力煤价同比下降。据悉，电解铝是公司营收和利润的主要来源，公司氧化铝以自产自用为 主，部分对外销售。 中金发布研报称，中国宏桥是全球第二大铝及氧化铝生产商，已实现绿色铝产业链全覆盖，业务涵盖电 力、铝土矿、氧化铝、原铝、铝加工及再生铝生产销售，在几内亚、山东及印尼拥有多元的上游产能供 应，并正将约300万吨产能分阶段迁至云南，令绿电铝占比预计可提升至46%，而在下游公司亦已拓展 至汽车轻量化材料及环保再生业务，看好其行业地位及较吸引股息回报。该行首予中国宏桥"跑赢行 业"评级，目标价23.62港元。 ...