投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（有⾊每⽇报告） 2025-08-26 美元指数偏弱提振，基本金属获得支撑 有⾊与新材料团队 研究员： 郑非凡 从业资格号：F03088415 投资咨询号：Z0016667 白帅 从业资格号：F03093201 投资咨询号：Z0020543 杨飞 从业资格号：F03108013 投资咨询号：Z0021455 王雨欣 从业资格号：F03108000 投资咨询号：Z0021453 王美丹 从业资格号：F03141853 投资咨询号：Z0022534 桂伶 从业资格号：F03114737 投资咨询号：Z0022425 张远 从业资格号：F03147334 投资咨询号：Z0022750 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内 容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种 相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的 ...

有色金属周报(氧化铝与电解铝及铝合金) 特朗普施压或解雇美联储官员增强降息预期 传统消费淡季转旺季预期或使铝价偏强震荡 南山铝业旗下印尼宾坦氧化铝三期项目100万吨产能5月上旬开启试生产且预计25年实现满产（届时氧 化铝产能达到300万吨，26年将冲刺400万吨产能），叠加进口窗口关闭，或使国内氧化铝8月进口(出口) 量环比减少(增加)，使国内港口氧化铝库存量较上周减少。 投资策略（氧化铝）：国产和进口铝土矿价格上涨推升生产成本，国内氧化铝运行产能环降难改供需 预期偏松，或使氧化铝价格上涨空间有限，建议投资者暂时观望，关注3000-3100附近支撑位及3300-3600 附近压力位。 www.hongyuanqh.com 2025年8月26日 宏源期货 金属研究团队 王文虎（从业资格证号：F03087656，投资咨询从业资格证号：Z0019472） 董晓妮（从业资格证号：F0287405， 投资咨询从业资格证号：Z0017234） 张 蕾（从业资格证号：F03086068，投资咨询从业资格证号：Z0019377） 氧化铝 几内亚政府正式撤销6家长期闲置且未实际开采的铝土矿企业的勘探与开采许可证，但是清镇市铝土 ...

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 电 话：020-88818009 E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货 贵金属： 黄金、白银 集运欧线 商品期货： 有色金属： 铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂 黑色金属： 钢材、铁矿石、焦煤、焦炭 农产品： 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 能源化工： 原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、 PP 特殊商品： 橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 2025 年 8 月 26 日星期二 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1292 号 组长联系信息： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135） 电话：020- 88818009 邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 刘珂（投资咨询资格：Z0016336） 电话：020-88818026 邮箱：qhliuke@gf.com.cn 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628） 电话：020- 88818017 邮箱：yeqianning@gf.com.cn 周敏波（投资咨 ...

证券代码：839979 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 1 回顾与展望 2 基本面分析 3 技术面分析 2 工业硅期货周报 2025年08月18日-08月22日 1 回顾与展望 3 回顾与展望——工业硅 本周11合约为下跌态势,周一开盘价为8805元/吨,周五收盘价为8745元/吨，周跌幅为0.68%。 供给端来看,本周工业硅供应量为8.8万吨，环比增加1.15%。本周样本企业产量为38235万吨,环比增加 1.81%;其中云南样本企业开工率为68.04%,环比持平,四川样本企业开工率为30.68%,环比增加2.54%,新疆样 本企业开工率为58.48%,环比增加2.27%,西北样本企业开工率为76%,环比持平。预计本月开工率为53.8%,较 上月开工率52.61%增加1.19个百分点。 需求端来看,本周工业硅需求为7.9万 ...

智通财经APP获悉，第一上海发布研报称，予中国宏桥(01378)"买入"评级，预测公司2025-2027年的收 入分别为1560亿元/1611亿元/1674亿元人民币;归母净利润分别为245亿元、250亿元和258亿元。该行给 予公司2026年10倍PE估值，目标价为29.0港元，较现价有24%的上涨空间。 上半年利润大幅增长 公司高度重视股东回报，上半年斥资26.1亿港元回购1.87亿股并注销，直接增厚每股收益;承诺2025年派 息率维持2024年水平;并宣布启动新一轮不低于30亿港元的回购计划，形成"持续分红+主动市值管理"组 合拳，充分彰显管理层对公司未来发展的坚定信心。 2025年上半年，全球电解铝市场供需表现为紧平衡。中国原铝产量约占全球产量的59.7%，原铝消费量 约占全球消费量的62.6%，同比较2024年上半年分别上浮0.2%和1.1%。电网、光伏、新能源汽车等领域 呈现不同程度的增长，对拉动国内需求贡献较大。预计下半年电解铝价格维持在20600-21300元/吨，氧 化铝维持在3200-3300元/区间，供需关系决定铝价整体易涨难跌趋势。 第一上海主要观点如下： 超30亿元回购 2025年上 ...

瑞达期货研究院 「2025.08.22」 工业硅多晶硅市场周报 双硅高位徘徊震荡，震旦行情继续延续 研究员:黄闻杰 期货从业资格号F03142112 期货投资咨询从业证书号Z0021738 u 行情回顾： 本周工业硅下跌0.68%，本周多晶硅下跌2.53%。本周工业硅期货市场呈现出先跌后涨的走势，整体波动较 为剧烈，上半周在整体基本面压制下，工业硅出现了回落表现，但到了周五，收到光伏开会影响，价格出现了反弹， 多晶硅期货市场整体高位震荡，虽然光伏行业开会对多晶硅形成部分利好因素，但整体市场对于高价货物接受度依旧 不高，价格在达到52000以上后再次回落。 u 行情展望：工业硅方面，供应端，西南地区随着丰水期深入，随着丰水期深入，西南地区电价优势愈发明显，刺激硅 厂复产进程加快。四川、云南等地新增开炉数量不断上升，预计下周西南地区工业硅产量将环比增长。例如，四川部 分前期停产硅厂已在近期重启生产，产能逐步释放。新疆部分大厂生产节奏保持稳定，不过中小硅厂受成本及市场价 格影响，复产积极性依旧不高，整体产量维持平稳。但倘若后续市场价格出现较大波动，大厂也可能调整生产计划。 需求端看，工业硅的下游主要集中在有机硅、多 ...

中国宏桥（01378） 证券研究报告 业绩延续高增，大额股份回购彰显发展信心 业绩：2025H1 公司实现营业收入 810.39 亿元，同比+10.1%；实现毛利 208.05 亿元， 同比+16.9%；实现归母净利润 123.61 亿元，同比+35.0%。在计提大额转债公允价 值变动损益的基础上（-25.6 亿元），业绩仍较超预期，主要系铝产品量价齐升。 铝产品量价齐升，一体化布局成本控制显著 1）铝合金：25H1 铝合金产品贡献营收/毛利分别为 518.8/130.9 亿元，同比 +5.2%/+7.8%；销量 290.6 万 吨，同 比+2.4%；吨 售价/吨 成本/吨毛 利分别为 17852/13347/4505 元，同比+2.7%/+1.9%/+5.3%。电解铝价格上涨带来吨售价提升， 成本端动力煤/预焙阳极单吨价格 676/4884 元，同比-22.7%/+20.8%，动力煤下降带 来电力成本下行，但预焙阳极价格较去年同期大幅上升，综合成本控制显著，吨毛 利持续提升。 2）氧化铝：25H1 氧化铝贡献营收/毛利分别为 206.5/59.5 亿元，同比+27.5%/+44.3%； 销量 636.8 万 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-08-22 铝锭社会库存开始去库 重要数据 铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价20680元/吨，较上一交易日变化160元/吨，华东铝现货升贴水20元/吨， 较上一交易日变化20元/吨；中原A00铝价20580元/吨，现货升贴水较上一交易日变化0元/吨至-80元/吨；佛山 A00铝价录20630元/吨，较上一交易日变化150元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化10元/吨至-25元/吨。 铝期货方面：2025-08-21日沪铝主力合约开于20570元/吨，收于20590元/吨，较上一交易日变化100元/吨，最 高价达20660元/吨，最低价达到20530元/吨。全天交易日成交124523手，全天交易日持仓233902手。 库存方面，截止2025-08-21，SMM统计国内电解铝锭社会库存59.6万吨，较上一期变化-1.1吨，仓单库存59890 吨，较上一交易日变化-3048吨，LME铝库存479525吨，较上一交易日变化0吨。 氧化铝现货价格：2025-08-21SMM氧化铝山西价格录得3220元/吨，山东价格录得3205元/吨，河南价格录得 3225元/吨，广西价格录得3 ...

Report Summary 1. Report Industry Investment Ratings No investment ratings were provided in the reports. 2. Core Views - **Copper**: In the short term, copper prices are expected to trade in a range of 77,500 - 79,000 yuan/ton. The "stagflation - like" environment in the US restricts the upside of copper prices, but the supply - demand contradiction in the medium - long term provides support. The short - term trading focus is on the US inflation and employment data in August, which will affect the Fed's decision in September [1]. - **Aluminum**: The alumina market is expected to remain in a slight surplus, with the main contract price oscillating between 3,000 - 3,300 yuan/ton. It is advisable to short at high prices. For electrolytic aluminum, the short - term price is under pressure at high levels, with the main contract price between 20,000 - 21,000 yuan/ton, and the 21,000 yuan/ton level is a key resistance [3]. - **Aluminum Alloy**: The supply - demand of the aluminum alloy market remains weak, with the main contract price expected to oscillate between 19,600 - 20,400 yuan/ton. Attention should be paid to the supply and import of scrap aluminum [4]. - **Zinc**: Zinc prices are likely to oscillate in the short term, with the main contract price between 21,500 - 23,000 yuan/ton. The supply - demand fundamentals do not strongly support a continuous rise in zinc prices, but low inventories provide support [6]. - **Tin**: Tin prices will have a wide - range oscillation in the short term. If the supply from Myanmar recovers smoothly, a short - selling strategy is recommended; otherwise, tin prices are expected to remain high and oscillate [9]. - **Nickel**: The nickel market is expected to have an interval adjustment in the short term, with the main contract price between 118,000 - 126,000 yuan/ton. The macro situation is weakening, and the supply of nickel ore is expected to be loose [10]. - **Stainless Steel**: The stainless - steel market will oscillate in the short term, with the main contract price between 12,800 - 13,500 yuan/ton. The cost support is strengthening, but the spot demand is weak [11]. - **Lithium Carbonate**: Lithium carbonate prices are expected to have a wide - range oscillation, with the main contract price having strong support between 75,000 - 80,000 yuan/ton. Although the market sentiment is weak, the fundamentals are in a tight balance [12]. 3. Summary by Directory Copper - **Price and Basis**: SMM 1 electrolytic copper price dropped to 78,770 yuan/ton, a decrease of 0.42%. The SMM 1 electrolytic copper premium dropped to 190 yuan/ton. The refined - scrap copper price difference decreased by 10.08% to 944 yuan/ton [1]. - **Fundamentals**: In July, the electrolytic copper production was 117.43 million tons, a month - on - month increase of 3.47%. The domestic mainstream port copper concentrate inventory decreased by 10.01% week - on - week to 55.76 million tons [1]. Aluminum - **Price and Spreads**: SMM A00 aluminum price dropped to 20,520 yuan/ton, a decrease of 0.34%. The import profit and loss improved to - 1,154 yuan/ton [3]. - **Fundamentals**: In July, the alumina production was 765.02 million tons, a month - on - month increase of 5.40%. The electrolytic aluminum production was 372.14 million tons, a month - on - month increase of 3.11% [3]. Aluminum Alloy - **Price and Spreads**: The price of SMM aluminum alloy ADC12 remained unchanged at 20,350 yuan/ton. The month - to - month spread between 2511 - 2512 decreased to - 5 yuan/ton [4]. - **Fundamentals**: In July, the production of recycled aluminum alloy ingots was 62.50 million tons, a month - on - month increase of 1.63%. The production of primary aluminum alloy ingots was 26.60 million tons, a month - on - month increase of 4.31% [4]. Zinc - **Price and Spreads**: SMM 0 zinc ingot price dropped to 22,170 yuan/ton, a decrease of 0.14%. The import profit and loss improved to - 1,644 yuan/ton [6]. - **Fundamentals**: In July, the refined zinc production was 60.28 million tons, a month - on - month increase of 3.03%. The Chinese zinc ingot seven - region social inventory increased by 13.59% week - on - week to 13.54 million tons [6]. Tin - **Price and Spreads**: SMM 1 tin price rose to 267,500 yuan/ton, an increase of 0.49%. The import profit and loss decreased to - 19,038.82 yuan/ton [9]. - **Fundamentals**: In July, the domestic tin ore import decreased by 13.71% month - on - month. The SMM refined tin production was 15,940 tons, a month - on - month increase of 15.42% [9]. Nickel - **Price and Spreads**: SMM 1 electrolytic nickel price dropped to 120,900 yuan/ton, a decrease of 0.62%. The futures import profit and loss decreased to - 1,857 yuan/ton [10]. - **Fundamentals**: In July, the Chinese refined nickel production was 31,800 tons, a month - on - month decrease of 10.04%. The refined nickel import increased by 116.90% month - on - month to 19,157 tons [10]. Stainless Steel - **Price and Spreads**: The price of 304/2B (Wuxi Hongwang 2.0 coil) dropped to 13,050 yuan/ton, a decrease of 0.38%. The futures - spot price difference increased to 400 yuan/ton [11]. - **Fundamentals**: In July, the Chinese 300 - series stainless - steel crude steel production was 171.33 million tons, a month - on - month decrease of 3.83%. The 300 - series social inventory (Wuxi + Foshan) decreased by 1.00% week - on - week to 49.65 million tons [11]. Lithium Carbonate - **Price and Spreads**: The SMM battery - grade lithium carbonate average price remained unchanged at 85,700 yuan/ton. The month - to - month spread between 2509 - 2511 decreased to 40 yuan/ton [12]. - **Fundamentals**: In July, the lithium carbonate production was 93,958 tons, a month - on - month increase of 4.41%. The lithium carbonate total inventory decreased by 2.01% month - on - month to 97,846 tons [12].

华创证券发布研报称，考虑中国宏桥(01378)项目搬迁、电解铝和氧化铝量价变动，预计公司实现归母 净利润225.4亿元、230.9亿元、238.7亿元(前值为207.7亿元、223.8亿元、234.5亿元)，分别同比增长 0.7%、2.5%、3.4%，2025年行业中占比公司平均估值为9.4倍。该行给予公司2025年10倍市盈率，目标 价为26.65港元，维持"推荐"评级。 事项：8月15日，公司发布2025半年报，公司上半年实现营业收入810.4亿元，同比增加10.1%;归母净利 润123.6亿元，同比增长35%;实现每股基本盈利1.314元，同比增长36%。同日，公司发布《根据购回授 权于市场上购回股份的计划》，公司计划回购股份总金额不低于30亿港元。 华创证券主要观点如下： 公司铝、氧化铝量价齐升，归母净利润创历史新高 公司作为全球领先铝合金产业链生产商，全产业链配套及规模优势打造盈利护城河，铝土矿、电力、氧 化铝高自给率降低公司吨铝成本优势，预计公司未来利润将保持高位，同时奠定未来分红基础。2025年 以来，公司已累计回购26.12亿港元，当前公司拟持续进行股份回购，计划回购总金额不低于30亿港 元， ...