对于2025年金价大涨的核心驱动因素，中辉期货资管部投资经理王维芒表示，货币信用体系重构是关键推手之一。美元 储备地位受地缘政治与债务问题冲击，多国央行持续增持黄金以分散资产风险，全年净购金量预计超1200吨。 展望2026年，王维芒预计，新的一年黄金还会有较强的支撑。全球央行购金趋势难以逆转，尤其东南亚、中东国家可能 进一步增加储备，目前新兴国家的黄金储备比例明显低于全球平均水平。 国金证券研究指出，2025年世界黄金协会对央行黄金储备的调查结果显示，76%的受访央行表示未来5年黄金储备占比将 继续"温和上升"（2022年为46%、2023年为62%、2024年为69%），黄金在危机时期的表现、组合多元化以及对冲通胀的 诉求是他们增持黄金最核心的理由。美元信用褪色的贬值交易下，黄金作为稀缺的无主权信用背书的货币资产，价值重 估难言结束，金价已经"失锚"。这一过程中，央行购金需求并未减弱，短期内购金量虽不及市场资金狂热，但会成为一 股重要的金价底盘力量。 安粮期货研报认为，2026年黄金的结构性牛市根基依然稳固。尽管短期内可能因技术性超买和流动性波动面临回调压 力，但在全球主要经济体财政扩张难以逆转、美元信用 ...

摘要 2025年伦敦现货黄金创下近46年最高单年涨幅。尽管年内央行购金节奏放缓，但投机资金涌入推动金价走 高，短期回调主要受情绪和技术性因素驱动，而全球滞胀、秩序混沌、美国赤字货币化的核心支撑逻辑未 变。展望 2026 年，黄金牛市基础依然稳固，上涨趋势未改，且有望外溢至相关有色金属及战略金属领 域。 央行购金方面，在全球政治多极化、美元信用褪色的背景下，全球央行黄金储备占比虽较三年前提升 7 个 百分点至22%，但仍低于冷战末期的29%和1980年大滞胀末期的58%，未来仍有3300吨的潜在购金需求。 76%的受访央行计划未来5年继续增持黄金，央行购金将成为金价的重要支撑力量，约束回调空间。 市场资金层面，黄金作为低相关性、低回撤的对冲工具，在股债相关性走高、传统对冲失效的环境下，配 置价值凸显。风险平价和均值方差策略组合均有明确的黄金配置需求，且大量非机构投资者和传统股债组 合尚未涉足黄金，配置空间广阔。 同时，美联储降息周期延续、AI泡沫后期的对冲需求，将进一步推动市场资金增持黄金。从历史维度 看，本轮黄金牛市并未超涨。以2008年赤字货币化和2022年美元信用转折为起点，金价分别上涨5.7倍和 2.4 ...