盈利预测、估值与评级 考虑运价下降，下调公司2025-2027 年净利预测至2.6 亿元、3.3亿元、4.1 亿元（原3.0 亿元、4.2 亿元、 5.1 亿元）。维持"买入"评级。 风险提示 2025 年10 月24 日，兴通股份发布2025 年第三季度报告。2025年前三季度公司实现收入11.8 亿元，同比 增长2%；归母净利1.9亿元，同比下降30%；其中2025Q3 公司实现收入4 亿元，同比增长1%；归母净利 0.6 亿元，同比下降40%。 经营分析 业绩 Q3 运价下降，导致利润同比下降。2025Q3 公司在运力增加的情况下营收同比增长1%，归母净利下降 40%，主要系：（1）国内业务因下游炼厂开工率不足，运价同比下调；（2）国际业务去年基数较高， 运价同比下跌；（3）随着船舶规模扩大，人员增加，叠加员工股权激励摊销费用增加，推动运营成本 的增加，导致公司利润同比出现下滑。 毛利率同比下降，期间费用率改善。2025Q3 公司毛利率为26%，同比下降11.5pct，主要源于运价下 降。2025Q3 公司整体费用率为7.7%，同比下降0.1pct，其中销售费用率+0.4pct 至1.1%，管理费用率 ...