万华化学发布三季报： Q3 实现营收533.24 亿元（ yoy+5.52% ，qoq+11.48%），归母净利30.35 亿元 （yoy+3.96%，qoq-0.20%）。2025年Q1-Q3 实现营收1442.26 亿元（yoy-2.29%），归母净利91.57 亿元 （yoy-17.45%），扣非净利91.01 亿元（yoy-16.72%）。公司Q3 净利与我们前瞻预期基本一致（30 亿 元）。考虑公司主要板块供需仍有承压，我们下调25 年业绩预期；但考虑公司行业龙头地位以及供需 逐步修复下行业景气有望回升，我们基本维持26-27 年盈利预测。维持"买入"评级。 Q3 聚氨酯/新材料板块维稳，石化产销持续释放前三季度公司聚氨酯/石化/新材料销量分别为 458/460/184 万吨，同比+12%/+13%/+30%；收入分别为551/593/238 亿元，同比+2%/-4%/+19%；产品均 价同比-9%/-15%/-8%至1.2/1.29/1.29 万元/吨。前三季度综合毛利率为13.4%，同比-1.9pct。25Q3 聚氨 酯/石化/新材料销量分别为155/175/65万吨，环比二季度-2%/+15% ...

证券研究报告 万华化学 (600309 CH) Q3 净利维稳，静待周期修复 2025 年 10 月 27 日│中国内地 万 华 化 学 发 布 三 季 报 ： Q3 实 现 营 收 533.24 亿 元 （ yoy+5.52% ， qoq+11.48%），归母净利 30.35 亿元（yoy+3.96%，qoq-0.20%）。2025 年 Q1-Q3 实现营收 1442.26 亿元（yoy-2.29%），归母净利 91.57 亿元 （yoy-17.45%），扣非净利 91.01 亿元（yoy-16.72%）。公司 Q3 净利与 我们前瞻预期基本一致（30 亿元）。考虑公司主要板块供需仍有承压，我 们下调 25 年业绩预期；但考虑公司行业龙头地位以及供需逐步修复下行业 景气有望回升，我们基本维持 26-27 年盈利预测。维持"买入"评级。 Q3 聚氨酯/新材料板块维稳，石化产销持续释放 前三季度公司聚氨酯/石化/新材料销量分别为 458/460/184 万吨，同比 +12%/+13%/+30%；收入分别为 551/593/238 亿元，同比+2%/-4%/+19%； 产品均价同比-9%/-15%/-8%至 1. ...