如何解读前三季度财政数据？ ——2025 年 9 月财政数据点评 2025 年 10 月 18 日 总量研究 作者 分析师：王佳雯 执业证书编号：S0930524010001 021-52523870 wangjiawen@ebscn.com 分析师：赵格格 执业证书编号：S0930521010001 0755-23946159 zhaogege@ebscn.com 要点 事件：2025 年 1-9 月，全国一般公共预算收入累计同比增速为+0.5%，前值 （前值指 2025 年 1-8 月数据，下同）为+0.3%；一般公共预算支出累计同比增 速为+3.1%，前值为+3.1%。政府性基金预算收入累计同比增速为-0.5%，前值 为-1.4%；政府性基金预算支出累计同比增速为+23.9%，前值为+30.0%。 核心观点： 9 月份财政数据需关注以下三点：其一，土地市场持续低迷仍在拖累地方政府 性基金收入，也导致地方政府性基金收入进度明显慢于往年同期。这也侧面呼 应了政策性金融工具的推出，以及地方债结存限额使用的必要性；其二，专项 债发行后资金加速盘活，体现为财政存款同比大幅减少，有助于改善狭义流动 性，并稳定年内基 ...