"上市公司大股东之间，能够进行市值或股价对赌吗？"针对近期我国资本市场出现的一些新型的、 与股价挂钩的投资对赌协议，中国法学会证券法学研究会日前举行专题研讨认为，上市公司大股东之间 以市值或股价进行的对赌安排，不仅面临合同履行的不确定性，还会构成规避监管的手段，极易引发市 场操纵、内幕交易等多重风险，成为诱发金融风险的导火索，应明确否定其效力。监管部门应加快制度 建设，弥补制度漏洞；司法部门应统一裁判规则，发挥资本市场法治的兜底保障功能。 来国内多所知名高校、司法部门、证券监管部门的专家学者进行了深入研讨。会议提出，中国证监 会2019年发布的《首发业务若干问题解答》，规定了公司IPO时必须清理的4类对赌协议，其中包含"与 市值挂钩"类型。但该规则仅针对上市前阶段，实践中，越来越多的投资人要求公司实控人，在满足公 司上市监管要求后，通过抽屉协议、事前约定等形式，将对赌条款延续至上市后；或在上市后重新达成 对赌协议。对于这种情况，清理规则已不再发挥监管功能，信息披露规则亦不能完全覆盖，导致上市后 股价挂钩型对赌协议监管规则的缺位。 中国社会科学院学部委员、中国法学会商法学研究会副会长陈甦教授曾参与我国《民法典》 ...

本报讯 （记者刘钊）"上市公司大股东之间，能够进行市值或股价对赌吗？"针对近期我国资本市场出 现的一些新型的、与股价挂钩的投资对赌协议，中国法学会证券法学研究会日前举行专题研讨认为，上 市公司大股东之间以市值或股价进行的对赌安排，不仅面临合同履行的不确定性，还会构成规避监管的 手段，极易引发市场操纵、内幕交易等多重风险，成为诱发金融风险的导火索，应明确否定其效力。监 管部门应加快制度建设，弥补制度漏洞；司法部门应统一裁判规则，发挥资本市场法治的兜底保障功 能。 中国法学会商法学研究会副会长、中国人民大学法学院叶林教授，探讨了对赌协议为代表的金融创新工 具所面临的监管、合法性认定及履行难题。他认为，对赌协议应纳入强制信息披露范围，法律与会计制 度也应突破非股即债的传统框架，制定更兼容的规则。 中国资本市场研究院联席院长、中国人民大学财政金融学院赵锡军教授指出，我国资本市场基础制度尚 未充分适应金融创新的复杂需求。虽然股票市值挂钩型对赌协议作为金融衍生工具，具有一定的市场价 格发现功能，但所有的创新必须纳入法治化轨道，并且该类协议实际上具有固定或保底收益的性质，不 利于提升私募投资者的专业能力，应通过强化诸如信息 ...

此外，证监会还披露了2024年执法总体情况并以案释法，公布了包括全国首例投资者保护机构公开提名 独立董事案、全国首单操纵市场领域投资者保护机构"支持诉讼+损失测算"案、全国首单"示范调解+仲 裁确认"机制化解私募基金群体性纠纷案等年度十大投资者保护典型案例。 "法治是资本市场的根基，发挥着固根本、稳预期、利长远的作用，是投资者合法权益保护的重要支 撑。"证监会副主席陈华平在证监会2025年"5·15全国投资者保护宣传日"活动上表示，要优化完善投资 者保护制度机制，筑牢投资者保护的制度根基。 筑牢投资者保护制度根基，证监会发布多项投资者保护规则 投资者保护再迎新规，司法保障资本市场改革发展的纲领性文件、上市公司募集资金监管规则以及证券 纠纷调解等多项规则密集出台。5月15日，证监会在北京举办2025年"5·15全国投资者保护宣传日"活 动。当日，证监会、交易所及行业协会集中发布了包括上述规则在内的多项投资者保护规则与举措。 中国证券业协会修订发布《证券纠纷调解规则》，进一步完善证券行业纠纷多元化解机制，畅通非诉讼 纠纷解决渠道，推动各方积极、充分地参与纠纷调解工作，切实维护投资者合法权益。 陈华平说，为进一步提 ...