□ 程仕军 □ 资本市场的包容性、适应性与协调性并非三个割裂的概念，而是共同构成了资本市场制度韧性的核心 支柱，并围绕投资者保护这一核心锚点形成的制度体系 □ 制度韧性通过包容性拓展系统边界以吸收多样性和冲击，通过适应性实现动态调整以应对变化，通过 协调性维持内部功能平衡以保障持续运行，而其根基在于有效的投资者保护。只有增强融资端与投资端 的包容性，提升制度适应性，更好地平衡投融资功能，才能构建一个真正服务实体经济、支持创新发 展、保护投资者权益的具有强大韧性的资本市场 □ 未来的资本市场，应形成企业能够获得支持创新的长期资本、投资者能够获得透明公平的参与环境、 制度能够及时适应技术与产业变迁的市场生态。以投资者保护为根本，以制度韧性为目标，以包容性、 适应性和协调性为具体路径，以制度创新为动力，我国资本市场将能够在全球竞争中不断提升制度优 势，为经济高质量发展提供坚实支撑 在建设现代化经济体系和推动高质量发展的关键阶段，资本市场在资源配置中的枢纽作用持续增强。从 要素驱动向创新驱动转变，要求金融必须更加精准地服务科技创新、产业升级与结构转型。 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出 ...

南方财经全媒体集团投资快报 记者 黄敏 刚刚过去的2025年，是上市公司监管大年。根据Wind数据梳理，去年全年共有超80家A股公司、200余 名相关责任人被立案调查，其中约四成是ST公司。此外，去年A股市场以32家公司的退市收官，除小部 分主动退市、合并退市公司外，一批长期"带病"运行，甚至恶意造假的上市公司被彻底清出市场。 多家公司利用无真实商业实质的闭环交易虚增业绩。*ST东方（600811） 在2020–2023年间，通过农产 品融资性贸易，累计虚增营业收入高达161.3亿元，其中2022年虚增营收占比达50.44%，半数业绩纯属 虚构。类似手法在普利退（300630）、中程退（300208） 等公司中亦有体现，成为掩盖经营困境的"标 准操作"。 2. 资金占用触目惊心，"掏空式"退市频现 部分实控人将上市公司视为"提款机"。以退市苏吴（600200）为例，截至2023年末，被实控人及其关联 方非经营性占用资金高达16.93亿元，占其净资产比例达96.09%，几乎将公司掏空至"壳"状态。这种"先 输血、再抽干"的模式，严重侵害中小股东利益，是典型的"掏空式"退市。 中国政法大学商学院副教授胡历芳向记者 ...

7年财务造假、营业收入虚增99%、线下拦截询证函、私刻公章……1月5日，广道数字（920680.BJ）因 触及重大违法强制退市情形，正式被北京证券交易所终止上市并摘牌，这是2026年的首只退市股，也是 北交所的首单重大违法退市案例。 根据公告，广道数字终止上市后，将转入全国股转系统依托原证券公司代办转让系统设立并代为管理的 两网公司及退市公司板块挂牌转让。在股吧中，有股民调侃"留一手作纪念""退市板块见"。 如此恶劣的造假行径震惊了资本市场，在股吧，广道数字的社区炸开了锅，"12月3日上午刚买的，下午 就看到出问询函了，这种情况符合索赔条件吗？"一股民发帖询问。广道数字2024年最高涨幅曾达到 270%，因而吸引了一众股民。 2024年12月4日，证监会连夜下发《立案告知书》，宣布对该公司立案。2025年6月13日，调查结果出 炉，广道数字收到深圳证监局的《行政处罚事先告知书》（下称《告知书》）。根据《告知书》，广道 数字通过制作虚假购销合同、发票、银行回单、发货通知单及入库单等方式虚构销售和采购业务，从而 虚增营业收入及营业成本。 2018年至2024年上半年，广道数字分别虚增营业收入1.43亿元、1.92 ...

2026.01. 05 本文字数：2618，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 安卓 7年财务造假、营业收入虚增99%、线下拦截询证函、私刻公章……1月5日，广道数字 （920680.BJ）因触及重大违法强制退市情形，正式被北京证券交易所终止上市并摘牌，这是2026 年的首只退市股，也是北交所的首单重大违法退市案例。 根据公告，广道数字终止上市后，将转入全国股转系统依托原证券公司代办转让系统设立并代为管理 的两网公司及退市公司板块挂牌转让。在股吧中，有股民调侃"留一手作纪念""退市板块见"。 7年虚增营业收入14.65亿元 广道数字成立于2003年，2016年11月在新三板挂牌，2021年11月成为北交所首批上市企业之一。 该公司主要从事以数据应用为目标的软件产品的开发与销售，保荐机构为五矿证券。 从上市以来该公司披露的财务数据来看，无论是营业收入抑或是净利润均呈现稳步上涨趋势。然而， 这背后却是一场被虚构的数字骗局。 2024年12月3日早间，有媒体报道称，广道数字于年审期间，安排公司工作人员对会计师事务所提 供虚假收件电话，快递寄出后，由公司派人线下拦截询证函，私自加盖假公章后，再寄回给会计师事 务所 ...

7年财务造假、营业收入虚增99%、线下拦截询证函、私刻公章…… 1月5日，广道数字（920680.BJ）因 触及重大违法强制退市情形，正式被北交所终止上市并摘牌。这是2026年的首只退市股，也是北交所的 首单重大违法退市案例。 7年财务造假、营业收入虚增99%、线下拦截询证函、私刻公章……1月5日，广道数字（920680.BJ）因 触及重大违法强制退市情形，正式被北京证券交易所终止上市并摘牌，这是2026年的首只退市股，也是 北交所的首单重大违法退市案例。 根据公告，广道数字终止上市后，将转入全国股转系统依托原证券公司代办转让系统设立并代为管理的 两网公司及退市公司板块挂牌转让。在股吧中，有股民调侃"留一手作纪念""退市板块见"。 7年虚增营业收入14.65亿元 广道数字成立于2003年，2016年11月在新三板挂牌，2021年11月成为北交所首批上市企业之一。该公司 主要从事以数据应用为目标的软件产品的开发与销售，保荐机构为五矿证券。 从上市以来该公司披露的财务数据来看，无论是营业收入抑或是净利润均呈现稳步上涨趋势。然而，这 背后却是一场被虚构的数字骗局。 为此，深圳证监局决定对广道数字责令改正，给予警告， ...

本报（chinatimes.net.cn）记者王兆寰 北京报道 2025年，对A股资本市场而言，是监管逻辑持续深化、制度执行显著强化的一年；对投资者而言，则 是"违法必究、维权可期"逐步由制度设计走向现实运行的一年。 值得注意的是，在2025年最后一天，证监会有关部门负责人针对金通灵、锦州港案答记者问时的坚决表 态，无疑对2026年投资者保护再次定调，并引发了市场高度关注。 证监会有关部门负责人指出，会继续支持监管与司法协同共治，更好维护投资者特别是广大中小投资者 合法权益，维护良好市场生态，促进市场高质量发展。 上海沪紫律师事务所刘鹏律师在接受《华夏时报》记者采访时分析指出，证监会年末强调"监管与司法 协同共治"的深意明显，不仅表明其核心工作将围绕"投资者权益保护"这一监管的至高要求展开，而且 回应了市场关切，并巩固"信心修复"成果。 对于2026年的监管，刘鹏指出，"零容忍"执法将与民事追偿更加紧密联动，一旦证监会作出行政处罚， 符合条件的案件将更快启动特别代表人诉讼程序。对投资者而言，理性参与、依法维权、专业判断，将 是未来一段时期内最重要的关键词。 投资者赔偿"组合拳" 近日，南京中院就金通灵证券虚假 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ ● 本报记者 昝秀丽 《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》1月1日起正式施行、修改后的《证券期货行政执法当事人 承诺制度实施规定》2月1日起施行、上市公司董秘监管规则公开征求意见……2026年开年，一系列资本 市场关键制度持续升级，释放出深化改革的强烈信号。 市场人士预期，2026年资本市场改革将进一步全面深化，包括服务发展新质生产力、助力长钱长投、全 链条织密投保"安全网"等在内的一系列改革有望加快推进。 助力企业向"新"而行 赋能新质生产力，支撑科技强国战略，是2026年资本市场改革的着力点之一。 市场人士认为，下阶段，资本市场改革应聚焦提升对科技创新企业的包容性和支持力度，增强资本市场 基础功能与科技产业发展的适配性，完善投融资市场生态，以更好促进科技、产业与资本的良性循环。 提升资本市场制度的包容度与吸引力是关键一环。粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒建议，完 善科创企业精准识别机制，丰富评价维度，为突破关键核心技术的"硬科技"企业开辟IPO绿色通道。特 别是，要发挥出科创板改革"试验田"的作用，优化"科创成长层"各项制 ...

● 本报记者 昝秀丽 《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》1月1日起正式施行、修改后的《证券期货行政执法当事人 承诺制度实施规定》2月1日起施行、上市公司董秘监管规则公开征求意见……2026年开年，一系列资本 市场关键制度持续升级，释放出深化改革的强烈信号。 市场人士预期，2026年资本市场改革将进一步全面深化，包括服务发展新质生产力、助力长钱长投、全 链条织密投保"安全网"等在内的一系列改革有望加快推进。 助力企业向"新"而行 赋能新质生产力，支撑科技强国战略，是2026年资本市场改革的着力点之一。 市场人士认为，下阶段，资本市场改革应聚焦提升对科技创新企业的包容性和支持力度，增强资本市场 基础功能与科技产业发展的适配性，完善投融资市场生态，以更好促进科技、产业与资本的良性循环。 深化投融资综合改革 深化投融资综合改革，有助于实现市场的动态平衡与稳健发展。 国金证券非银首席分析师舒思勤预计，未来相关部门将进一步健全科技创新企业识别筛选、价格形成等 制度机制，更加精准有效地支持优质企业发行上市；推动建立健全对各类中长期资金的长周期考核机 制，提高投资A股规模和比例等投资、融资端的重点工作将继续推进。 中长 ...

● 本报记者 昝秀丽 《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》1月1日起正式施行、修改后的《证券期货行政执法当事人 承诺制度实施规定》2月1日起施行、上市公司董秘监管规则公开征求意见……2026年开年，一系列资本 市场关键制度持续升级，释放出深化改革的强烈信号。 市场人士预期，2026年资本市场改革将进一步全面深化，包括服务发展新质生产力、助力长钱长投、全 链条织密投保"安全网"等在内的一系列改革有望加快推进。 助力企业向"新"而行 赋能新质生产力，支撑科技强国战略，是2026年资本市场改革的着力点之一。 市场人士认为，下阶段，资本市场改革应聚焦提升对科技创新企业的包容性和支持力度，增强资本市场 基础功能与科技产业发展的适配性，完善投融资市场生态，以更好促进科技、产业与资本的良性循环。 提升资本市场制度的包容度与吸引力是关键一环。粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒建议，完 善科创企业精准识别机制，丰富评价维度，为突破关键核心技术的"硬科技"企业开辟IPO绿色通道。特 别是，要发挥出科创板改革"试验田"的作用，优化"科创成长层"各项制度，把IPO"预先审阅机制"、存 量股"询价转让制度"等推广向更多板块，同 ...

我们将以更严标准维护市场平稳运行，坚持监管"严"与"序"。坚守监管的政治性、人民性，强化全方 位、穿透式监管。加强重点品种风险监测预判，依法从严打击各类违法违规行为，规范程序化交易。压 实交割仓库责任，保障交割安全顺畅。强化科技赋能，提升"数智监管"能力，牢牢守住不发生系统性风 险的底线。 我们将以更优生态培育健康市场，践行投保"心"与"情"。持续办好"郑商所杯"等品牌投教活动，推动期 货知识进校园、进社区、走到群众身边、走进人民心里。完善投资者保护机制，畅通诉求反映渠道，用 心用情用力解决市场关心的问题。加强市场沟通与预期引导，讲好期货服务实体经济故事，营造理性投 资、价值投资的市场理念。 风正时济，自当破浪前行；任重道远，更需策马扬鞭。新征程上，郑商所将始终与市场各方同心同向、 携手并进，以建设世界一流交易所为目标，紧扣高质量发展主线，为健全资本市场功能、服务中国式现 代化建设贡献更多期货力量！ 星霜荏苒，居诸不息；初心如磐，征程再启。值此2026年到来之际，郑州商品交易所向长期以来关心支 持中国期货市场及郑商所发展的各级领导、各界朋友和广大市场参与者，致以诚挚的感谢和美好的新年 祝福！ 2025年是中国 ...