证券研究报告 固收定期报告 hyzqdatemark 2025 年 12 月 29 日 3-10Y 二永债配置价值凸显 ——资本补充工具月报（11 月 1 日-11 月 30 日） 投资要点： 证券分析师 廖志明 SAC：S1350524100002 liaozhiming@huayuanstock.com 张一帆 zhangyifan@huayuanstock.com 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 联系人 二永债一级发行方面，11 月供给环比及同比上升。11 月，各类型银行共发行 13 只 二级资本债和 13 只永续债，合计 2683 亿元，较上月增长 2123 亿元，同比增加 1037 亿元。截至 11 月 30 日，银行二永债尚有 1.44 万亿元额度待发行。11 月净融资规 模环比及同比均有所增加。具体来看，11 月银行二永债净融资 936 亿元，环比增加 729.5 亿元，同比增加 331 亿元。结构上看，二级资本债和永续债净融资分别为 750 亿元和 186 亿元。前 11 个月二永债净融资规模为 4229.6 亿元，同比减少 1302.9 亿元；其中二级资本债净融资规模为 2214 ...