中银国际主要观点如下： 顶层设计为证券行业高质量发展注入动力 "十五五"规划建议将"加快建设金融强国"纳入顶层设计，明确提出"提高资本市场制度包容性、适应 性"，12月5日吴清主席署名文章中提出六大重点任务，为资本市场与证券行业发展明确方向。该行认 为，资本市场加速从"融资主渠道"向支持科技创新与产业升级、投融资平衡的"资源配置枢纽"升级，有 望驱动证券行业投行业务、财富管理与机构服务三大板块能力强化。 融资端 投行业务将聚焦国家战略导向，围绕科技创新等领域深化服务。提升对实体企业全生命周期服务能力， 服务链条需向两端延伸：前端，与私募股权和创投基金更紧密协作，积极布局和培育早期科创企业;后 端，在"持续深化并购重组市场改革"政策推动下，助力已上市企业转型升级、做优做强。尽调与估值定 价能力，以及合规风控体系有望显著提升。伴随着中资企业出海，该行预计券商将加速跨境业务布局。 投资端 中银国际发布研报称，监管政策定调积极，券商板块估值存在上修空间。当前监管政策定调积极，引导 资本市场生态优化与机构高质量发展，证券行业"十五五"发展路径清晰。截至12月5日，板块市净率 1.36倍，位于近十年34%分位，在行业景气 ...

非银金融 | 证券研究报告 — 行业点评 2025 年 12 月 8 日 强于大市 证券行业"十五五"发展展望 深化资本市场改革，绘就行业高质量成长新蓝图 12 月 5 日吴清主席人民日报署名文章提出了六大重点任务，为资本市场与券 商行业发展锚定方向。12 月 6 日，吴清出席中国证券业协会第八次会员大会， 围绕证券行业高质量发展发表了致辞。"十五五"期间资本市场深化改革方 向与证券行业高质量发展路径明晰，当前券商板块估值处于历史较低位置， 在行业景气度向好的背景下存在估值中枢上修空间，建议布局头部券商扩大 综合优势与中小券商打造差异化特色化竞争力两条主线。 要点 投资建议 监管政策定调积极，券商板块估值存在上修空间。当前监管政策定调积 极，引导资本市场生态优化与机构高质量发展，证券行业"十五五"发 展路径清晰。截至 12 月 5 日，板块市净率 1.36 倍，位于近十年 34%分位， 在行业景气度上升背景下存在上修空间。建议关注头部综合券商优势扩 大以及特色中小券商错位发展两条主线。 风险提示 监管政策、宏观经济发展及市场流动性表现不及预期；证券市场及利率 大幅波动导致业绩波动加剧；资本市场开放加速带来海外 ...