期货研究报告|贵金属与有色专题报告 2025-08-26 贵金属与铜内外盘异常溢价成因回顾及展望 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 封帆 背景： 021-60827969 fengfan@htfc.com 从业资格号：F03036024 投资咨询号：Z0014660 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询号：Z0022466 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 当下特朗普多变的关税政策使得 Comex 市场品种普遍存在一定溢价，纽铜库存仍在持 续累高，但在过往 20 年的经验中，国内品种也同样不时存在相对异常的溢价，并且均 伴随着相对特殊的历史背景。本文总结了以往内盘出现异常溢价所伴随的特定市场背 景以及市场情绪，并结合当下情况，对未来溢价波动给出观点。 发现与结论： 通常而言，高溢价通常由供需错配、配额限制、汇率预期或政策限制等因素驱动。但 自特朗普就任以来，市场的目光以及关注点似乎都聚 ...

Group 1 - Indonesia is negotiating with the United States to exempt key minerals from a 19% tariff and to avoid quota restrictions [1]