锌产业链周度报告 国泰君安期货研究所 有色及贵金属组 季先飞 （首席分析师/联席行政负责人） 投资咨询从业资格号：Z0012691 王宗源（联系人） 期货从业资格号：F03142619 日期：2025年11月23日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Special report on Guotai Junan Futures 锌：供需相对平衡，价格短期震荡 强弱分析：中性 国内库存小幅去化 镀锌开工回落 Special report on Guotai Junan Futures 第 2 页 资料来源：SMM、钢联、同花顺、Bloomberg、国泰君安期货研究所 ◆ 国内供应端减量。当下进口锌精矿亏损仍然较大，叠加年底北方矿山停产，后续国产 矿供应形势偏紧，国产矿TC预计进一步下调。原料供应紧缺背景下，已经有炼厂计划 减产来缓解压力；从最新排产数据来看，云南、江西等地炼厂常规年度检修，新疆地 区投产项目平稳生产，增减相抵后本月供应环比或小幅减量。 ◆ 消费端淡季深化。镀锌方面，市场需求逐步走弱，开工率低位，终端订单基 ...