证券研究报告 华泰研究 中报点评 2025 年 8 月 27 日│中国内地/中国香港 医疗服务 公司 1H25 实现收入/归母净利 6.69/0.61 亿元（yoy-21.3%/+135.9%），符 合业绩预告预期；历史期国内行业新签订单量价承压背景下，公司 1H25 收 入有所下滑，但期内资金管理收益及生物资产公允价值变动助力公司利润端 显著改善。公司 1H25 整体在手订单金额约 23 亿元，新签订单金额约 10.2 亿元（yoy+13.3%），其中 2Q25 新签订单金额 yoy+18.0%，新签订单趋势 持续向好。考虑行业需求持续回暖，叠加公司海外业务布局有序推进，看好 公司业务中长期成长性。公司 A、H 股均维持"买入"评级。 内外因素影响下毛利率有所下降，现金流水平稳中向好 公司 1H25 毛利率为 24.0%（yoy-6.3pct），我们推测主因国内订单量价短 期承压叠加部分毛利率较高的长周期项目到 24 年底已结项。公司 1H25 销 售/管理/研发费用率分别为 2.2%/20.1%/6.5%（yoy+0.8/+1.7/+0.9pct），公 司收入规模短期下降但费用持续投入，公司三大费用率有所 ...