证券研究报告 | 2025年12月01日 餐饮会员流量跟踪系列 从美团与霸王茶姬财报再议外卖大战的得与失 行业研究·行业快评 社会服务·酒店餐饮 投资评级：优于大市（维持） 证券分析师： 曾光 0755-82150809 zengguang@guosen.com.cn 执证编码：S0980511040003 证券分析师： 张鲁 010-88005377 zhanglu5@guosen.com.cn 执证编码：S0980521120002 事项：京东集团-SW、阿里巴巴-W、美团-W、霸王茶姬陆续披露最新经营业绩。 国信社服观点 1）从外卖平台方看外卖大战得与失。首先看重点覆盖的本地生活服务龙头美团-W：2025Q3，美团收入 954.9 亿元/+2.0%；经调整溢利亏损 160.1 亿元，同比由盈转亏。其中核心本地商业收入 674.5 亿元/-2.8%，经 营亏损 140.7 亿元，去年同期经营利润 145.8 亿元；新业务收入 280.4 亿元/+15.9%，经营亏损 12.8 亿元， 环比 25Q2（-18.8 亿元）减亏。分业务看，外卖业务方面，2025Q3 单量预计同增约 15%，但 AOV 同比下降 ...