2025 年 11 月 02 日 整体收入利润增速回升且 ROE 改善 关注 PPI 修复带动企业补库进程 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 相关研究 25Q3 A 股盈利营收增速延续小个位数正增, ROE 环比改善, 全年净利润增速有望达到 10%。 1) 成长性：Ａ股（非金融和"三桶油"，不含北交所，以下如无特殊说明均为此口径）扣非净利润增速 官 21Q1 的高点后经历了两年下滑和两年负增长，25Q1 回升至 7.0%，25Q2 回落后 25Q3 小幅反 弹 0.4 个百分点至 3.2%，随着 2024年同期基数压力的逐季走低保持正增长。本轮 A 股营收增速高 点同样出现在 21Q1 (44.8%) , 连续下行 14 个季度后到 24 Q3 见底回升, 2025 年增速回正, 25Q3 边际回升 0.9 个百分点至 1.7%。2）全年盈利敏感性测算：中性情境下 2025 年 A 股（非金融和三 桶油）扣非净利润增速在 6%-17%。2024 年亏损的样本截至 25Q3 已实现 14.7%的扭亏幅度，考 虑到 2024 年年报低基数，预计 2025 年报扭亏幅度会更高。按照 25Q3 盈利样本和 ...