聚焦肿瘤免疫，ADC 联合 IO 差异化竞争：首次覆盖 乐普生物-B(2157) MRG003 获批在即，联合 PD-1 大有可为 [Table_Invest] [Table_CurPrice] [Table_Market] 公司是国内 ADC 联合 IO 布局领先内资创新药企，我们预计 MRG003 获批上市后将 较快放量。同时，公司产品管线有出海 BD 预期，我们看好公司长期发展。 投资要点： | 财务摘要(百万人民币) | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 368 | 853 | 1204 | 1665 | | (+/-)% | 63% | 132% | 41% | 38% | | 毛利润 | 292.97 | 724.82 | 1,023.09 | 1,415.20 | | 净利润 | -411 | -18 | -80 | -29 | | (+/-)% | -1762% | 96% | -350% | 64% | | PE | -10.04 | -622.79 | -138.30 | -3 ...