2025 年 06 月 27 日 投资评级：买入（首次） 日期 2025/6/27 当前股价(元) 169.00 一年最高最低(元) 204.22/161.80 总市值(亿元) 677.69 流通市值(亿元) 51.55 总股本(亿股) 4.01 流通股本(亿股) 0.31 近 3 个月换手率(%) 285.54 首 次 覆 盖 报 告 股价走势图 数据来源：聚源 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 2024-06 2024-10 2025-02 2025-06 影石创新 沪深300 | 吕明（分析师） | 骆扬（分析师） | | --- | --- | | lvming@kysec.cn | luoyang@kysec.cn | | 证书编号：S0790520030002 | 证书编号：S0790525050002 | 电子/消费电子 影石创新（688775.SH） 全景智能影像设备龙头，技术护航+产品创新驱动成 财务摘要和估值指标 | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...

公司报告 | 首次覆盖报告 C 影石（688775） 证券研究报告 全景影像龙头，技术卡位占据优势 影石创新：全景影像龙头，致力成为全球一流品牌 公司是全球全景影像领域的龙头企业，成立于 2015 年，专注于全景相机、 运动相机等智能影像设备的研发与生产。公司凭借高学历研发团队和持续 的技术创新，在全球市场占据领先地位，2023 年全景相机全球市场占有率 高达 67.2%。其产品分为消费级、专业级和配件三大类，消费级设备是核 心收入来源（近三年占比在 85%左右，主要应用于消费记录、户外运动、 影视制作等领域。公司采用全球化布局，2022 年以来，境外收入占比超 70% 以上，并通过"技术创新+产品迭代+品牌全球化"战略，致力于成为世界 一流的智能影像品牌。 营收利润快速增长，进一步巩固竞争优势 公司营业收入和利润保持快速增长，2022-2024 年研发费用率维持在 12%-14%，体现其对技术投入的重视。消费级设备 2023 年销售额占比达 86%；公司销售模式以线上（第三方电商平台、自营商城）和线下（经销、 直营）结合为主，海外市场（尤其是北美、欧洲）贡献主要收入。未来， 公司计划通过产能扩张、研发中心建 ...

产品端，影石创新具备极强的产品洞察及产品定义能力，深度挖掘客户需求，软硬件配合提供领先完整的解决 方案，是该公司未来最核心的竞争壁垒和"护城河"。技术端，软硬件全景技术+AI功能+产品快速迭代，推出 差异化功能，包括全景技术、防抖技术、AI影像处理技术等。渠道端，销售网络已覆盖全球一万多家零售门 店和90多座海内外机场，2024年线上线下销售比例分别为48%、52%，同比增长57%、51%。 又一只"人气股"上市！ 今天，影石创新（688775）登陆A股科创板，发行价47.27元/股。开盘之后，最多涨近300%，最高价达到 187.99元，个人投资者中一签新股最多可以赚到7万元。截至下午2:30，影石创新涨幅仍维持在260%之上，换 手率超65%。 那么，为何影石创新如此火爆？细心的投资者会发现，此前，在社交平台（小红书、抖音等）上，可以经常刷 到很多排队买相机的场景，其中一些现象级的爆款就来自影石创新。 资料显示，影石创新成立于2015年，其 专注于全景相机、运动相机等智能影像设备的研发、生产与销售，发展形成了由全景技术、防抖技术、AI影 像处理技术、计算摄影技术等为核心的技术体系。像影石创新这样的龙头企业 ...

公司简介 公司为全景/运动相机行业龙头企业,17-24 年营收 CAGR 达 60%， 归母净利润 CAGR 达 70%。25Q1 营收同增 40.70%，归母净利润同降 2.50%，主要系公司推进全新产品线开发、技术升级及拓展，同时 加大线上营销、线下展会活动及直营店等方面的市场推广投入，研 发销售费用率增长。预计 25H1 营收 32.14-38.15 亿元，同增 32.38%-57.10%；净利润4.94-5.83亿元，同比变动-4.65%-12.49%。 投资逻辑： 受益户外运动者数量增多、社交网络视频普及，根据招股说明书及 Frost&Sullivan，运动相机市场规模逐步增长，从 2017 年 139.3 亿美元增长至 2023 年 314.4 亿美元，CAGR 达 13.8%；全景相机凭 借捕捉视角全面、创意多变且内容适配于各类终端设备等优势，23 年出货量为 196.0 万台，同比+30.1%，随着在户外运动、远程医 疗、智慧城市等专业领域不断渗透，市场规模将进一步扩大。 公司为全景相机全球龙头，运动相机品类加速替代海外品牌。根据 招股说明书及 Frost&Sullivan，2023 年公司在 ...

公司简介 公司为全景/运动相机行业龙头企业,17-24 年营收 CAGR 达 60%， 归母净利润 CAGR 达 70%。25Q1 营收同增 40.70%，归母净利润同降 2.50%，主要系公司推进全新产品线开发、技术升级及拓展，同时 加大线上营销、线下展会活动及直营店等方面的市场推广投入，研 发销售费用率增长。预计 25H1 营收 32.14-38.15 亿元，同增 32.38%-57.10%；净利润4.94-5.83亿元，同比变动-4.65%-12.49%。 投资逻辑： 受益户外运动者数量增多、社交网络视频普及，根据招股说明书及 Frost&Sullivan，运动相机市场规模逐步增长，从 2017 年 139.3 亿美元增长至 2023 年 314.4 亿美元，CAGR 达 13.8%；全景相机凭 借捕捉视角全面、创意多变且内容适配于各类终端设备等优势，23 年出货量为 196.0 万台，同比+30.1%，随着在户外运动、远程医 疗、智慧城市等专业领域不断渗透，市场规模将进一步扩大。 公司为全景相机全球龙头，运动相机品类加速替代海外品牌。根据 招股说明书及 Frost&Sullivan，2023 年公司在 ...

[Table_IndNameRptType] 电子 行业周报 电子行业周报：影石创新招股书梳理，国产科技创新与 新兴消费相互促进，全景相机全方位记录多彩生活 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期：2025-05-25 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 -20% 0% 20% 40% 5/24 8/24 11/24 2/25 电子(申万) 沪深300 [Table_Author] 分析师：陈耀波 执业证书号：S0010523060001 邮箱：chenyaobo@hazq.com [Table_Author] 分析师：李美贤 执业证书号：S0010524020002 邮箱：limeixian@hazq.com [Table_Author] 分析师：刘志来 执业证书号：S0010523120005 邮箱：liuzhilai@hazq.com [Table_Author] 分析师：李元晨 执业证书号：S0010524070001 邮箱：liyc@hazq.com 相关报告 1. 影石创新新品热销引发市场关注， 历经十载反超 GoPro 问鼎全球 20250427 主要 ...

影石创新研发团队规模超千人，技术人员占比57.68%，2022-2024年累计研发投入14.8亿元，突破全景 拼接、防抖等核心技术。但研发费用率（11.55%）低于同行均值（17.30%），引发市场对长期技术竞 争力的担忧。 2025年5月21日，影石创新科技股份有限公司（以下简称"影石创新"）发布招股意向书，正式启动招股 程序。本次IPO拟募资4.64亿元，其中1.95亿元用于生产基地建设，2.68亿元投向深圳研发中心，重点提 升AI影像处理、防抖技术等核心能力。 营收与利润双增 影石创新在全景相机领域市占率连续六年全球第一（2024年达81.7%），运动相机市场份额超越GoPro 跃居全球第一。核心产品如AcePro2、GO3S等通过"先拍摄后取景""AI剪辑"等技术创新，形成差异化竞 争力。 2024年影石创新实现营业收入55.74亿元，同比增长53.29%，近三年复合增长率达65.25%；归母净利润 9.95亿元，同比增长19.91%，扣非净利润9.46亿元，同比增长19.53%。 2024年境外收入占比76.52%，主要依赖美国（22.92%）、欧洲（24.23%）和日韩（7.66%）市场，通过 A ...

智通财经APP讯，影石创新(688775.SH)披露招股意向书，公司本次拟公开发行4100万股，占发行后总 股本的比例为10.22%。影石员工资管计划参与战略配售的数量合计不超过本次公开发行规模的10%，即 410万股;同时参与认购金额合计不超过1.37亿元。此外，中证投资参与本次发行战略配售，初始跟投比 例预计为本次公开发行数量的5%，即205万股。本次发行初步询价日期为2025年5月27日，申购日期为 2025年5月30日，发行结束后公司将尽快申请在上交所科创板上市。 公司自成立以来一直专注于全景相机、运动相机等智能影像设备的研发、生产和销售，是以全景技术为 基点的全球知名智能影像设备提供商，发展形成了由全景技术、防抖技术、AI影像处理技术、计算摄 影技术等为核心的技术体系。公司品牌"Insta360影石"产品通过线上、线下渠道相结合的方式销往全球 各地。线上主要通过公司官方商城、亚马逊、天猫、京东等渠道进行销售;线下则通过遍布全球60多个 国家和地区的销售网络。 公司2022年度至2024年度归属于母公司股东的净利润分别为：4.07亿元、8.3亿元、9.95亿元。此外， 2025年1-6月，公司预计可实 ...